身為電信龍頭中華電信（2412），過去憑藉行動電話及數據通信業務高市占率，帶來穩定現金流，穩健配息也讓投資人趨之若鶩。然而6月30日起5G正式開台，電信3雄的5G資費紛紛出爐，5G上網吃到飽新台幣1,399元起跳，還多了熱點分享超量限制的設計，究竟中華電能否在5G戰役中，保持競爭優勢並擴大領先呢？就讓我們來仔細研究…。
台灣電信龍頭
中華電信是一家半公股公司，前身屬於交通部電信總局專營，1996年在立法院通過電信3法後，順勢成立了中華電信股份有限公司。身為國內電信業的龍頭，在行動通信、固網語音、網際網路市占率均居第1。
行動通信為主要營收
中華電是全國最大綜合性電信公司，主要業務包含：
1.國內固定通信。
2.行動通信。
3.網際網路。
4.國際固定通信。
其中，最主要的業務為「行動通信」，主要服務對象為國內民眾與企業，項目分為家庭市場（市內長途電話、ADSL、光世代等）、個人市場（行動通訊、行動加值服務、OTT匯流服務等），以及企客市場（企業客戶資通信整合服務）。
2020年Q2公司營收比重
行動通信44.1%、國內固定通信32.6%、網際網路15.5%、國際固定通信4.5%。行動通信為主要的營收來源是，但業者不斷推出上網吃到飽優惠促銷方案，導致近幾季都持續衰退，隨著5G正式開台，5G服務是否能成為提升業務的新引擎，值得持續關注。接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能，來檢視中華電的財務狀況。
10項財務指標全部過關
我們發現中華電被評定為「正常」，是一個財務健全的企業。
資料來源：艾蜜莉定存股APP。資料時間：2020年9月16日
連續23年配息，但EPS與配息持續衰退
中華電信從2015年開始配息逐年減少，今年配發股利僅4.23元，創下近10年來最低，表示中華電信正面臨更競爭的電信市場，加上建構5G設備、資本支出大幅增加下，獲利將會被侵蝕。
若以存股角度來看，最好還是要有5%以上的殖利率，才會比較安全。中華電目前殖利率低於4%，並不是個合適的存股標的。
中華電近幾年股利與EPS情況
資料來源：理財寶
中華電現金股利配發情形
資料來源：艾蜜莉定存股APP。資料時間：2020年9月16日
既然不適合存股，但中華電屬於體質屬健全的好公司，現在價位是否能買進做價差呢？接下來可以用「艾蜜莉定存股軟體」進行估價，系統分別計算出3種價格：
便宜價：145.5元。
合理價：174.5元。
昂貴價：217元。
中華電的股價
資料來源：艾蜜莉定存股。資料時間：2020年9月16日
截至2020年9月16日止，中華電（2412）收盤價為109元，已經超過合理價，秉持安全邊際的原則下，艾蜜莉會耐心等待，至少至合理價～便宜價之間，才會比較積極地追蹤，並且等到價格接近便宜價，再考慮分批進場。
後市展望
中華電信為取得5G執照，支出462億9,300萬標得690MHz頻寬，原訂5年5G網路建設計畫將縮短為3年，整體5G投資建設金額600億元，這些資本支出都壓縮公司獲利，股利政策也將受到影響。
中華電信董事長謝繼茂表示，目前5G用戶數已正式突破10萬，隨著各大手機廠牌發表新機，樂觀看待年底30萬5G用戶可以達陣，5G版iPhone手機將會是帶動台灣第1波4G升5G的申裝潮，預估明年（2021）6月底前，5G開台周年慶達陣100萬5G用戶將達100萬用戶。
由於5G資費相較4G來得高，隨著用戶逐漸成長，中華電信來自每用戶每月貢獻度可望逐月增加，有利於營收表現，但同時，龐大資本支出將影響未來的營業利益。
溫馨提醒：以上僅為個人研究心得，絕無任何推薦買賣特定個股之意。
投資之前請務必獨立思考、審慎評估、自己為自己的投資結果負責喔！
本文獲「小資女艾蜜莉」授權轉載，原文：昔日存股首選的中華電信(2412)，5G開台後還適合買進嗎？