生技股怎麼投資？30年經驗基金經理人：獲利在於這「關鍵」

摘要

雖然目前世界上仍有許多病痛無法醫治，但相對過去的時代而言，治好癌症、老人癡呆症、糖尿病或困擾現代人的任何其他流行疫病的希望，從來沒有像現在這麼高過，解救眾多受苦受難人口的機會也從來沒有這麼大過。對掌握正確時機點的投資人來說，財務上的報酬會非常龐大。

生技股充滿奇蹟，但要注意…

從長期投資的角度來看，早已研發成功的藥物或你開賣後無法獲利的實驗性骨科植入物，和沒什麼效、從頭就無法通過美國食品藥物管理局批准的東西相比，一樣沒有什麼投資價值。

這就是我要投資的地方。除了非常少數例外之外，目前只10大生技公司現在有錢可賺，而且這些公司規模非常大，輕易就占去業界流通資本中的一半。這些公司真的比較像大型藥廠，已經成熟，要面對激烈的競爭，否則如果專利期限即將到期，又找不到突破的話，每過一天，就是向「專利懸崖」踏近一步。

他們最有破壞力量的日子已經成為過去，這是我為什麼專注尋找比較小型公司的原因，因為在這種企業裡，只要一點小小的好消息，就可能產生重大變化。我喜歡處在發展階段、幾乎沒有銷售額或盈餘的較小型公司，這種公司具有投機性，迫使華爾街在評估這種公司時，必須以公司掌握的科學將來是否能帶來滾滾財源、變成永續事業為基礎。我是根據這些公司將來改變世界的可能性為基礎，買進這些公司。

請記住，併購是這種產業中不容忽視的事實，因為大公司面臨專利懸崖時，會在比較具有創新能力的同業變成真正競爭對手前，買下這種公司。這些年來，我看過很多我鍾愛的生技股因為併購而消失，這種情形還會持續下去。但是同時，今天市場上還有500多家雄心勃勃、又擁有驚人美夢的小公司。瞄準正確目標的公司會改變世界，其他公司會繼續努力嘗試，到現金燒光為止。

值得注意的優秀公司

據說優步（Uber）還沒有獲利，總市值卻已經高達700億美元。美國生技股中，除了安進製藥公司（Amgen）外，沒有一家公司能夠和優步相比，安進製藥公司的銷售額卻高到優步連想都不敢想的地步，輕輕鬆鬆的比優步高出60％，還把其中的40％變成獲利。如果你有能力買一檔總市值700億美元的股票，安進製藥公司有其優勢，安進製藥是大企業，相當成熟，但優步已經占有70％的共乘市場，年營業額卻只有140億美元。只要你對自己的健康不滿意，安進製藥公司就會一直成長。

另外，我偏愛注重治療重大疑難雜症的公司，而不是把資源花在促進健康的人更健康的公司。他們的經營團隊慎重挑選目標，也慎重擬定策略性計畫，以便公司的療法通過食品藥物管理
局的審查。例如癲癇症藥品的市場很小，但是每年穩定成長4％，到2024年，市場規模應該會達到1年54億美元。

對GW製藥公司（GW Pharmaceuticals）之類的新秀藥廠，這是值得追逐的大好商機。GW製藥公司正在為自己的產品，尋求孤兒藥的資格，以便擴大此一市場的規模。孤兒藥指的是可以醫治嚴重疾病，較大藥廠卻以可能嚴重衝擊成本為由忽略掉的藥品。藥品取得孤兒藥地位時，公司開發孤兒藥的研究成本可以獲得稅務抵減，還可以獲得免於任何競爭的保障。

長壽、健康，還遠未成熟的投資市場

我們還沒有談到設法治療老化的企業。治療老化是很久、很久以後的事情，但是在那一天來到前，即使我們盡了一切力量，我們的身體早晚還是會衰老，這一點是人體狀況的一環。醫療只有在所有的病痛全都一勞永逸的治好時，才會變成成熟產業。

醫藥絕對不會把我們變成完美的人。每一種新療法不只會逐步提高我們的生產力和改善生活，還能拯救生命。這種情形是有和無、生和死之間的差別。而且其間有極多的目標，即使獲得大大的身體補強和壽命展延，還是沒有一家公司有希望治好所有的病痛。

這就是醫學奇蹟出現的地方，要創造醫學奇蹟需要花大錢，但是如果投資人夠幸運，把錢投資在正確的計畫上，就可能獲得無與倫比的報酬率。