股市

存股族熱門持股:台股電信3雄

都說投資要在能力圈範圍,也就是買進你看得懂的企業,網路、通話幾乎人人每天都會使用,因此電信3雄是股民喜愛的標的。加上存股風潮掀起,不論是剛出社會的新鮮人或是在職場歷經風霜的中年人,都想要靠著股息讓自己早日退休,於是配息超過20年的電信股,中華電(2412)、遠傳(4904)以及台灣大(3045)成了近年的熱門標的。

中華電、遠傳以及台灣大還能繼續投資嗎?本篇文章從4個論點,分享電信3雄的優劣:
1.營收結構。
2.EPS。
3.股利政策。
4.本益比。

營收結構》中華電固守電信行業,遠傳及台灣大跨足雲端、電子商務

電信商的最基本業務包含通話、網際網路等,然而時代變遷,更多數位產業崛起,例如:雲端、電子商務、資安服務等,遠傳及台灣大都涉足其中,唯獨中華電固守最傳統的電信業務。

原因是中華電穩坐國內電信龍頭股,規模廣大,不需要轉型也能持續營運,但是隱憂就是,如同溫水煮青蛙,隨著科技不斷進步,中華電如果沒有改革的目標,很有可能在未來營收會受到衝擊。

EPS》年年遞減,499之亂,衝擊獲利銳減

還記得在2018年母親節的時候,中華電率先推出499元上網吃到飽的方案,比起以前吃到飽動輒要800元甚至超過1000元,499方案令民眾趨之若鶩,後來遠傳以及台灣大也紛紛跟上,以跌破市場行情的價碼搶客源,最後的結果造成3間公司遍體鱗傷、EPS年年遞減。

499之亂的方案要綁約30個月,因此,低獲利模式至少會影響電信商2年的獲利,再加上消費者已經習慣用該價碼就能享受吃到飽,形成了「定錨效應」,之後合約到期,電信商想要調高價格可說是難度非常高。

股利政策》盈餘配發率=股利/EPS

盈餘配發率指得是公司賺到的錢分多少給股東的一個衡量指標,如果企業預期未來需要有大量的資金來擴廠等,則盈餘配發率就會較低、反之亦然。

從下圖中可以看到,電信3雄有些年度的盈餘配發率超過100%,怎麼會這樣呢?發給股東的錢比自己賺得還多,也太奇怪了,原來是因為,公司可以拿出「老本」來發放,舉個小例子:

A公司去年賺18元,決定在今年發出20元給股東,差了2塊錢怎麼辦?沒關係,打開小豬撲滿拿出以前存下來的儲蓄來配發即可。OK,現在了解盈餘配發率,如果常年比率超過100%就要有所警訊,有一點「打腫臉充胖子」的意味,在上述介紹EPS的段落已經得知,電信3雄獲利紛紛衰退,因此為了維持和以往一樣的配息,只得每年都拿出老本來,但是老本總有一天會吃完吧!關於老本配息,在下一段會說明更清楚。

過去10年,遠傳有8次以「資本公積」配息

在財報中的股東權益項下,有一個項目叫做「資本公積」,它的來源有很多,其中最常見的叫做「股本溢價」,意思就是:股本一股10元,發行價為12元,企業收到12元,其中的2元就稱為資本公積-股本溢價。

配息通常是看過去1年公司賺了多少錢,拿取一部分來發放給股東,但如果遇到盈餘發放率超過100%,通常就是拿資本公積來配息。

電信3雄都是存股族喜歡的標的,最大的吸引點是股利高、配息穩定,因此當遠傳獲利下降,可以發給股東的盈餘無法跟以往一樣高,這時候就拿出「老本」資本公積發股利,這個做法透露出一個隱憂:企業獲利正在減少,為了維持高股息,只得拿出老本來發放。

電信股中以遠傳最常見,過去10年,有8次採用資本公積配息,台灣大則是有4次,中華電僅有2次,投資人選擇存股標的時,要注意高股息,是否長年以資本公積配息,因為,老本總有一天會吃完的。

本益比:呈現遞增

本益比用來評估1檔股票是否便宜或昂貴。
本益比=每股股價/每股盈餘。
「本」指的是付出的成本,「益」指的是企業的獲利,算出來的結果就是:多久後可以回本?

延伸閱讀:3分鐘學會「本益比」,最容易上手的股票估價法!

因此在獲利穩定之下,本益比愈高代表回本速度愈慢,電信3雄目前的本益比都超過20倍,
也就是說至少要20年才會回本,再加上我們已經知道這3間企業的EPS都在下降,在獲利衰退的情況下,本益比又持續增加,代表股價高估了。

電信股「散戶持股人數」暴增

因為存股風潮盛行,電信股受到推崇,因此愈來愈多人買,從下圖就可看出散戶持股人數增加,特別是中華電。經過2008年金融海嘯後,個人戶持股數從低於10萬人,飆升至20萬人以上,這也是為什麼本益比愈來愈高,因為想要的人暴增。


總結:電信三雄還值得存股嗎?

總結一下上述所說:
1.電信股EPS持續下滑。
2.電信股本益比過高。
3.中華電固守就有電信業務,台灣大及遠傳跨足其它數位領域。
4.遠傳的資本公積配息的次數過多。

長期來看,電信一直有需求存在,比較不受景氣循環影響,但是未來成長力目前沒有看到,因此可以存股嗎?可以,但是不要重押單一產業或個股,電信股看不出有太大的優勢且存在削價競爭,存股也需要分散持股,才能在股海中穩穩領股息喔!

本文經授權轉載自夏綠蒂的選股筆記,原文:電信股還能存股嗎?從「這 4 點」分析給你聽!

小檔案_Charlotte夏綠蒂

曾在全球最大的會計師事務所任職3年,喜歡從財報找出蛛絲馬跡,挖掘有價值的股票,建立輕鬆交易的選股邏輯,並善用時間複利的力量累積更多的本金,進而優化自己的生活。

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