股市

每一季結束後的45天,美國的這些基金機構都要遞交13F文件,這樣我們就可以看到這些大型投資者如何選股,以及加減碼的狀況。而這次2020年的Q1,也就是股災發生的時候,巴菲特所職掌的波克夏控股公司(代號:BRKB)到底買賣了些什麼,這時候更顯得重要。

讓我們先來回顧一下過去1週的股市表現情況:道瓊指數跌了646點,下跌了-2.65%,SPY與QQQ分別為-2.11%與-0.71%;科技股的強勢度依舊,沒有太多改變。不過較為悲觀的看空者認為,整個盤面只靠科技股在撐盤,這樣子整體股市終究還是要下去。我倒是認為這很難說,就以台股過去一路攻上1萬1,000點的過程來說,台積電幾乎就扮演了漲點的要角,把整個台股撐了起來,反而很多以前老牌的股票,都還是在很低的檔位,因此你可以說台股的指數「失真」,卻不能直接就認為台股「必定崩盤」。

回到美股來看也是同樣的道理,即便能源股跟銀行股很疲軟,但不管是臉書(代號:FB)、蘋果(代號:AAPL)、微軟(代號:MSFT)、亞馬遜(代號:AMZN)、谷歌(代號:GOOG),都還是高檔不墜,那投資人這半年來選錯股票,結果真的大不同。

最新申報資料顯示,波克夏Q1大賣銀行股,出脫長期持有的大部分高盛(代號:GS)股票、並減碼摩根大通(代號:JPM),同時清空手中的產險業者Travelers(代號:TRV)和煉油廠Phillips 66(代號:PSX)持股。

波克夏也將長期喜愛的高盛持股部位大幅度減碼85%,剩下192萬股,這段期間持股價值27億6,000萬美元大減為2億9,700萬美元。

 

巴菲特在3月的時候說過,對他而言銀行股不是疫情期間的「主要擔憂」,新冠肺炎疫情和油價大跌造成的危機,不會比2008年金融海嘯更嚴重,但這次大家看到的是波克夏的確在Q1減碼了不少銀行股。

高盛整個第1季股價重挫32.8%,從229.93美元跌到154.59美元,即使這波大盤反彈了6,000多點,高盛也才小小上漲到171.87美元,漲幅11.1%。如今看來,高盛股價的慘跌,賣壓來自何處看起來也相當明確了,波克夏確實是大賣家之一。

另外對摩根大通的持股也減少3%。原本這檔也是銀行股中最為強勢且出色的,但股災轉弱之後,第1季的跌幅也是高達35.5%。

上圖為摩根大通日線圖

波克夏對富國銀行(代號:WFC)持股倒是沒變動,這檔股票Q1暴跌47%,從線圖來看,2020年1月15日跌破年線後,收48.32美元,從此變成了空方提款機,最近的破底更是領先大盤,股價僅剩下23.36美元,巴菲特是因為來不及出脫,還是價格實在太難看所以沒賣?這個不得而知,但至少我們確定的是,即便巴菲特還沒出手賣,但市場上的其他大賣家依舊不手軟的賣不停,主因很可能是富國是全美最大的房貸銀行,這波疫情讓很多家庭的收入瞬間大減,能不能負擔房貸會是一大問題。

上圖為富國銀行日線圖

波克夏提高了對PNC Financial(代號:PNC)的持股部位,不過占了總投資組合實在太低了(0.5%),我認為讀者可以暫時忽略。另外,巴菲特在波克夏發布財報時,已經坦言自己犯錯,對航空股的誤判,所以已經將手中的航空股全數賣光,包括西南航空(代號:LUV)、聯合航空(代號:UAL)、達美航空(代號:DAL)、美國航空(代號:AA)4家公司。

截至3月底,波克夏擁有1,373億美元現金,是有史以來最高金額。

股市也許暫時用印鈔的方式撐住了,但實體經濟呢?

波克夏這次的13F文件,最大看點其實就是「看壞高盛」,以及減碼了其他的銀行股。在4月中旬時,股神巴菲特左右手,也就是高齡96歲的波克夏副董蒙格,清楚表示在這輪疫情的危機中,波克夏將採取保守投資策略。目前看來「真的相當保守」,有別於過去的逢低買進,反而這時候出脫了許多的銀行股,這比賣出航空股更讓人信心打擊,尤其是績優生高盛,竟然1季出脫了85%的持股,這真的可以擺明「看壞之後美國的復甦」。

看多的讀者也許會很驚慌失措,不過巴菲特不一定是對的,波克夏資產規模愈來愈大的過程,績效要提升非常困難,過去5年來與SPY的比較看一下就知道,波克夏從2015年12月31日買進至今,報酬率為28.18%,SPY同樣的期間,報酬率為40.42%。也就是說巴菲特看錯的可能性還是存在的,做投資還是要有自己的一套進出場機制,而不是看著新聞隨波逐流。

現在的波克夏除了最大的持股蘋果,算是近年來作的最對的一筆交易之外,看看前10大持股內容,讀者應該會發現乏善可陳。

 

這也是為什麼績效會落後給大盤許多的原因之一,不過將來如果整體美股又迎來更大一波崩跌的時候,也許巴菲特手上大量的現金也派上用場了。

現在我們疑惑的是:「巴菲特究竟看到了什麼危機?」美股的反彈行情背後,鈔票是不是無法掩蓋住新一輪危機?當百姓無法正常的維持生活,復工順不順利就是命懸一線了。這些都有待時間來驗證。

也請隨時關注美國的確診人數與死亡人數,畢竟跟台灣的防疫不能比,我們這方面這次做的真的很好。

快速結論》

高盛的財報會不會出現重大的虧損?巴菲特急著出脫背後的打算是?另外富國銀行的不斷下跌,讓我們猜測未來壞帳可能會攀至新高。


本文獲「畢德歐夫」授權轉載,原文:第一季度13F文件出爐,波克夏出脫85%的高盛持股震驚市場,另外出清TRV與PSX,富國銀行崩跌卻無任何動作,近五年來績效遠遜SPY,巴菲特謹慎萬分,究竟還有什麼危機要發生?


作者簡介_畢德歐夫


現職為外資券商當沖交易室經理,曾管理超過30位交易員。學生時期開始投資股票,20歲開始國內期貨與選擇權的操作,而後延伸至國際外匯、指數、活牛、農產品與美國公債期貨,22歲賺到了第一個百萬。而後進入外商當沖交易室學習,累積交易筆數超過125萬筆。


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