存股不是買了就不賣，2數據檢驗企業獲利，快篩營運惡化公司！

摘要

除了可以透過觀察產業趨勢、企業高層的經營態度等「質化」指標，作為判斷存股淘汰的因素之外，企業「量化」的財報數據更是不能忽視！

畢竟財務數據就是企業的成績單，存股當然是希望能夠藉由投資在長期績優、能夠持續進步的企業獲得報酬，成績差的則要盡早淘汰。而透過觀察財務數據，能夠讓你更明確、客觀的判斷企業現下的狀況。

但是，不要誤會了，這不是要投資人必須要看懂所有財報上的財務數字。作為一個長期持股的存股人，如果研究時間不多，那麼你只要定期重點觀察2個財務數據就可以了，一是「月營收」、另一則是「稅後淨利」。

數據1》月營收：年增率連6個月下滑就該出脫

企業絕大多數的財務數據都是一季才公布一次（詳見圖1），唯有「月營收」例外，因此每季季報出爐之間的空檔當中，每月公布一次的營收就是投資人觀察企業營運狀況最即時的風向球！

 

要如何利用月營收表現，判斷企業營運狀況好壞呢？就如同先前在介紹營收時所說的（詳見《人人都能學會存股全圖解（全新增修版）》2-2），企業營運會受到季節因素影響，而有淡旺季之分，在淡旺季之間的營收差距可能會相當明顯，因此並不適合以月營收的月增率或是季增率，作為企業營運轉壞的判斷標準，而是應該以月營收的「年增率」為準。

至於企業營收年增率出現怎樣的表現時，就代表你應該要警惕呢？一般來說，穩定經營的企業，月營收年增率通常都能緩步向上成長，或是會在一個區間內小幅波動，甚至偶爾難免會出現小幅負值，也就是與去年同期相比營收負成長。然而，當這樣的狀況出現時，你並不用太慌張，因為這只能算是企業營收的小波動，並不代表企業營運出現問題了。

不過，若當營收衰退成為趨勢時，你就必須要提高警覺了！多久期間可以算是趨勢呢？一般來說，會至少以3個月為觀察期，若是營收年增率連續3個月下滑或衰退，就代表企業營運可能出了一些狀況，就更需要密切觀察這檔個股的後續走勢。

而若是營收年增率連續6個月都下滑，甚至負成長，此時你就應該要先減碼手中的存股，若狀況持續惡化、不見改善，甚至要考慮全面出清。

因為這代表企業在這半年之間，都無力扭轉營收惡化的狀況，衰退趨勢已經成形，且一旦趨勢成形通常會延續一段長時間，將會更進一步拖累其他財務數據，股價、股利當然也會跟著縮水，這樣的股票當然就已不再是理想的存股標的了。

例如，專做血糖測試片的五鼎（1733）就在2013月營收年增率連續6個月衰退，股價也隨之轉跌，由81元月均價的高峰，下跌至2016年底股價已近乎腰斬（詳見圖2），現金股利也由2012年起年年下滑，由每年配發4.5元，至2015年只有2.24元（詳見圖3）。之後股價一路下滑，2020 年3 月已經不到20 元，而現金股利也跌至1 元以下。

 

數據2》稅後淨利：1～2季較去年衰退宜出清

除此之外，比起營收衰退，獲利下滑的股票更是留不得。一家上市企業的股票值得買來存，當然就是希望企業靠著長期穩定的獲利能力，能夠持續幫股東賺錢；但是一旦企業的賺錢能力變得不穩定，甚至由賺錢轉成虧錢的時候，這樣的公司當然就不再適合長期持有，畢竟獲利才是投資人投資企業的最終目的。因此就算營收還在成長，但只要企業的獲利能力下滑，這樣的企業也不宜再繼續持有。

至於該如何觀察獲利是否下滑？又要以多長的觀察期為標準呢？靠著存股擁有超過3,000萬元資產的華倫建議，獲利可透過稅後淨利年增率來觀察（計算公式詳見圖4），而稅後淨利是每一季公布一次，只要發現1～2季的稅後淨利與去年同期相比衰退，這樣的股票就不宜再留，因為同樣的，獲利衰退也已形成趨勢。

 

餐飲連鎖集團王品（2727）就是一例，王品於2012年正式掛牌上市，股價曾一度高達529元，一度是觀光類股王。然而，在2013年第3季時王品的經營開始出現狀況，當時雖然月營收仍保持雙位數以上的成長率，但獲利卻出現明顯的落差，2013年第3季獲利出現負成長（詳見表1）。更糟糕的是，這不是一時的現象，2013年第4季獲利衰退幅度更深，甚至連續10季衰退，也使得股價由高點反轉向下，由2014年的高峰下跌超過7成（詳見圖5）。截至2020年3月20日，王品的股價僅剩53.1 元。

 

 

另外，若是單季的稅後淨利衰退幅度超過10%，則就代表獲利惡化的情況非常嚴重，這時候更是要立刻出清持股，就算沒有賺錢也要出場，因為最怕的是再繼續持有個股，恐怕非但賺不了錢，反而會開始虧錢。

投資絕對要注重紀律，當客觀數據已經出現警訊時，此時就應該要遵守投資紀律操作，而不是心存僥倖，期望未來獲利可能再回升，或是糾纏不清捨不得賣。一定要記得，投資寧願少賺，或是不賺，都不能讓虧損擴大，保護本金才是最重要的。

圖解教學》查詢稅後淨利
Step 1：連結財報狗網站，輸入個股代碼查詢，這裡以①王品（2727）為例。接著點選②「財務報表」，並選擇③「損益表」，可在下方欄目只勾選④「稅後淨利」，就可以看到稅後淨利單獨呈現的走勢圖。

 

Step 2：也可以將電腦畫面往下拉，就可以在同一頁面中，看到①「稅後淨利」的詳細數字。（本文摘自《人人都能學會存股全圖解（全新增修版）》第6章）

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