股市

認識公司:公司簡介

統一成立於1967年(成立52年),資本額568億2,000萬元,為台灣最大的食品飲料公司,除了食品業,也整合零售、休閒及流通業,旗下轉投資事業非常多,包含大統益、維力食品、光泉牧場等,在零售方面,其經營的7-Eleven、星巴克、康是美和台灣宅急便,更是我們生活中不可或缺的零售店家。

目前海外布局以中國、泰國、越南、菲律賓等地區為主,若想更進一步了解旗下事業單位的內容,請詳見之前文章。

統一企業主要投資架構

資料來源:統一2019Q4法說會資料

認識公司:股權結構

從股權結構來看,最大持股者為外資,持有約55.8%股權,其次是法人持有約28.3%股權,如果以前10大股東持股來看,除了公司持股的11.4%股權,其它皆為基金公司持股。

統一2019年的股東結構

資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網。製圖:艾蜜莉

截至2020年1月19日止之前10大股東資料來源:統一2018年年報。製圖:艾蜜莉

看好統一中控獲利能力轉佳,2020年成長前景穩健

在中國市場的布局當中,統一持有70.5%股權的統一中控(0220.HK),1992年進入中國飲食市場,2007年於港交所掛牌上市,目前為中國飲料及速食麵產業的領導廠商之一。

在中國政府減稅降費,不斷刺激民間消費,以及公司產品組合持續優化之下,統一中控2019年前3季稅後淨利為14億2,200萬元人民幣,相比2018年前3季的11億1,300萬元人民幣,稅後淨利成長了27.8%。

2019年第3季成長動能主要來自高端方便麵產品湯達人,以及統一阿薩姆奶茶與統一綠茶等產品,另外,受惠原物料價格維持低位,加上公司把銷售重心轉向高端產品,因此,2019年上半年產品毛利率較2018年上半年出現了上升趨勢。

統一中控的營收概況

資料來源:統一2019年Q4法說會資料

出售黑龍江完達山乳業股權案,出售利益估逾4億元

統一在2019年12月14日發布重大訊息,宣布由「昆山統一」、「成都統一」、「武漢統一」,合計持有的「完達山乳業(股)公司」9%股權預計出售,並於2020年第1季完成交割,出售總金額為3億3,400萬元人民幣,預估處分稅前利益為9,426萬元人民幣(約合新台幣4億1,000萬元),可為統一帶來一次性收益。

統一於2019年12月14日發布的重大消息

資料來源:公開資訊觀測站

財務狀況

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,來檢視統一的財務狀況,我們發現統一被評定為「正常」,是一個財務健全的企業,以下我們針對1個不良的項目來進行探討。

統一體質評估為正常

資料來源:艾蜜莉定存股理財寶。資料時間:2020.01.19

不良項目1:負債比>50%且速動比率<100%

資料來源:艾蜜莉定存股理財寶。資料時間:2020.01.19

雖然統一的負債比>50%,但並不是所有的負債都是不好的,有一些是向廠商進貨後,賒帳於未來才需付款的應付帳款,也只有像統一這樣的龍頭企業,才能強勢要求上游供應商提供更長的賒帳期限,因此,帳上整體負債金額才這麼大。

另外觀察到速動比率<100%,主要也是因為流動負債金額較大,但因為95.69%只比100%少了一點,且對比同業全家(5903)也同樣有速動比<100%的狀況,因此,艾蜜莉認為這是零售產業特有的財務狀況,除非未來流動資產大幅下降,連帶流動比率也跟著<100%,否則投資朋友無須太過擔心。

用艾蜜莉定存股估價

評估完統一的體質尚屬健全後,接下來可以用「艾蜜莉定存股軟體」進行估價,系統分別計算出3種價格:
便宜價:44.49元。
合理價:50.19元。
昂貴價:56.07元。

統一(1216)的股價

資料來源:艾蜜莉定存股App。資料時間:2020.01.19

統一在2019年8月1日除息後,股價一直在橫盤震盪,截至2020年1月17日止,三大法人合計賣超約21萬張,股價一直無法回到除息前的80.8元,填息之路並不順遂。

統一(1216)近3年股價

資料來源:理財寶籌碼K線。資料時間:2020.01.19

截至2020年1月17日止,統一(1216)收盤價為75.7元,明顯高於昂貴價以上,倘若股價因為股市出現風險大跌至便宜價,我會將手上資金分3批進場。

第1批:便宜價44.49元。
第2批:便宜價打9折=44.49x0.9=40.04元。
第3批:便宜價打8折=44.49x0.8=35.59元。

至於出場時間點,如果股價有來到合理價甚至昂貴價以上時,或在報酬率達20%以上,我會分批賣出。

後市展望

雖然統一的大陸轉投資事業及台灣統一超營收持續成長,但要注意,如果後續像糖、PET、棕櫚油等原物料價格出現上漲,或是熱門商品的銷售不如預期,都有可能影響統一未來獲利,因此須持續關注財報資訊,並且正確判斷利空消息,這都是非常重要的喔!

警語:以上只是個人研究紀錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。


作者簡介_艾蜜莉

1982年生,考過公職也當過上班族,曾擔任金融研究員。大學畢業後積極自學投資理財方法,2008年開始投入股市,用自創估價法,鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進,將180萬元本金滾成425萬元資產,實現了人生第一階段的財務自由目標。

著作:《小資女艾蜜莉:我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股小資也能年賺15%》
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