股市

近期有一則新聞傳出政府官員與鋼鐵業者座談的時候,提出中鋼(2002) 應該要降低盤價照顧中下游廠商,現場老闆一聽立即傳出喝采的聲響。只差沒喊出「長官英明」來表達內心感受,但是這些話聽在中鋼的股東耳中卻是相當的刺耳與不堪。

原因無他,最近3年持有中鋼的股東幾乎沒賺到什麼錢。以最近3年來講,股價從24.65 元一路下降到23元、其間領了3次現金股利(分別為:0.85元、0.88元、1元,合計2.73元),持有將近3年的時間總報酬率僅為4.93%,只比定存好了一點點。

資料來源:價值K線

2019年原物料漲價,中鋼咬牙苦撐

先從損益表中來瞭解,目前現況。中鋼在2018H1營收1,937億、獲利130億、但在2019H1營收為1,911億,小幅衰退1.3%、稅後淨利卻是暴跌到83.8億,足足是衰退了35.8%的水準。

該公司的本業收入比例長年維持在90%以上,這意味著稅後淨利衰退並非是業外的問題,而是本業的毛利率與營益率出現了狀況。從財務數據上來看,毛利率從13.84%快速滑落到9.73%的近期新低毛利率水準。

資料來源:價值K線

毛利率下降的主因與鋼材的主原料,鐵礦砂價格的持續上漲有直接的關連性,從下圖中的鐵礦砂價格走勢圖來看,可看出鐵礦砂價格從2018Q4開始走升,而中鋼的毛利率也從2018Q4開始出現下滑的跡象。由此可知,原物料的上漲已經壓抑了該公司獲利能力。

資料來源:財經M平方

而原物料在2018Q4這一波漲勢中,足足上漲了60%左右的漲幅。但我們從中鋼所開出的盤價卻未見到任何的調整。也就是說在這一波的鐵礦砂漲價的過程中,中鋼已經默默的吸收了這一段的成本。

資料來源:富聯網

讓利只是將利潤轉給下游

從數據上來看,可以瞭解到在2019年1月~2019年8月這段期間中鋼已經默默的承受原物料上漲的結果,維持盤價的穩定。在原物料上漲卻又被邀求希望能調降盤價讓利給中下游廠商,一塊利潤的大餅就這麼大,上游讓利的結果就是讓下游的獲利數字提升,中下游股東很開心但卻苦了上游的股東。

經營這件事情或許股東沒辦法干涉,但股東卻是可以自行決定手中的股票要留或是要出售。持股3年只獲得比定存好一點點的報酬,在這個時刻小股東應該想一下是不是該找個更好的標的物才對?!