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台股震盪加劇，但投資人的熱情未減。根據摩根投信與連線商業銀行（LINE Bank）3月23日公布的「2026台股投資人DNA問卷調查」（調查期間為3月5日至10日，有效樣本1,454份），即便加權指數已站上3萬點，仍有高達58%的受訪者看好後續走勢，並願意持續加碼。
高股息很香，但報酬追不上大盤
然而，隨著台股步上高檔，市場震盪加劇，美伊戰事拖沓、聯準會（Fed）降息路徑恐生變，以及美國私募信貸潛在問題，都為行情增添變數。「國際政局多變，波動隨時可能出現，」摩根投信董事長唐德瑜提醒：「就像天氣再好，烏雲也可能突然出現，想走得長遠，風衣跟雨傘都是必要裝備。」
在此背景下，不少投資人將高股息ETF視為防禦用的「風衣跟雨傘」，以股息收入減緩投資報酬的回落。根據投信投顧公會統計，截至2026年2月底，受益人數前5大的台股ETF中，高股息ETF的總受益人數即占近6成。
但問題在於──領息恐怕須以犠牲資本利得作為代價。從近10年數據可知，加權指數近1年報酬率達40%、5年達150%，同期間高股息指數卻只有17%和98%，拉長至10年來看，兩者累積報酬差距更擴大至約200個百分點（466%-269%=197%）（詳見圖1）。
為何高股息ETF報酬跟不上大盤？原因在於，高股息策略以「股利率」為篩選標準，導致許多成長性強但股利率不高的企業被排除在外，尤其近年推升台股的人工智慧（AI）族群，多屬「高成長、低配息」特性。
此外，目前台股中股利率達4%以上的公司，僅占整體市值約17%，若投資策略僅鎖定高息股，可選標的相當有限。「很多投資人這幾年領股息領得很開心，但回頭一看，卻發現拿了股息、輸了淨值。」摩根亞太股票專家沈馨直言。
想領息又不想錯過成長？00401A以「掩護性買權」找平衡
當「現金流」與「成長性」成為投資兩難，市場開始尋找折衷方案，摩根投信推出的「摩根台灣鑫收益主動式ETF」（00401A）即為一例（詳見表1）。
00401A的特色是運用選擇權策略的「掩護性買權」（詳見名詞解釋）收取權利金，令其成為月配息的資金來源。當ETF配息來源不只靠股息，經理人選股時就不必侷限於高息股標的，而能擴大布局具成長潛力的企業。
掩護性買權（Covered Call）
指投資人在持有現股的同時，賣出買權（Call）收取權利金的策略。若股價上漲並被履約，則以既有持股交割，亦即透過持股「掩護」賣出買權的履約義務，避免裸賣可能產生的風險。
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身為00401A的經理人，沈馨指出，該ETF將維持20%至25%的部位，每個月紀律性的賣出台指選擇權買權來收取權利金。她強調：「我們不會去預測短期行情，也不做擇時進出，而是每個月紀律性操作，因為我們的目的就是取得權利金收入。」
她也指出，當市場波動加劇時，選擇權履約機率提高，市場避險需求也升溫，將推升權利金收入。「像台股現在3萬多點，時不時出現千點震盪，就有利於掩護性買權策略。」
其餘資產則專注於台股選股。沈馨表示，00401A預計將65%配置於科技股，以掌握AI的成長機會，可能布局標的包括台積電（2330）、台達電（2308）、鴻海（2317）、緯穎（6669）等；35%則配置於金融、通訊、工業、原物料及必需性消費等族群，如兆豐金（2886）、富邦金（2881）、中華電信（2412）等，以兼顧穩定性。
簡言之，00401A的定位，是在「高股息」與「高成長」之間，找到一個中間點，讓投資人在追求收益的同時，仍有機會參與資本增值。該ETF預計於4月10日掛牌上市，7月底進行首次配息評價、9月可望發放配息，市場也將檢視，這類「收益＋成長」的新型態ETF，是否真能成為震盪市中的解方。