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NVDIA在去年5月底時發布了超出市場的財報，以股價跳空上漲24.37%作為AI時代來臨的起點，其他美國科技股也搭上了AI這波浪潮，助力把各大美股指數都推向了歷史新高，並且下半年聯準會高機率會開啟第一次降息，現在美股還能進場嗎，還是要戒慎恐懼居高思危，本文將帶您了解下半年後美國股市可能的走向。
一、 美股長期具下檔保護，惟短期仍有回檔風險
在AI相關需求大增的情況下，HBM、GPU、AI晶片等產能甚至到2025年都將呈現供不應求的狀態，為各大科技股提供下檔保護。此外，美國半導體行業無論未來由哪個政黨執政，都將持續受惠於2022年拜登政府通過的《晶片與科學法案》（CHIPS and Science Act）。該法案中，390億美元用於補助美國本土晶片製造，並提供製造設備成本投資25%的稅收抵免，另外還有130億美元用於半導體研究和人才培育。根據富比世雜誌預估的AI趨勢統計，預期AI成長速度在2030年前將以每年37.3%成長，並且AI佔美國GDP的比重預估將來到21%，因此科技產業長期發展前景無虞。不過，今年美國股市主要由AI相關科技股帶動，其餘板塊表現平平。截至今年，光是電子科技股已經大漲了61.27%。筆者認為，短期內應該更加關注經濟數據和企業獲利能否持續高於市場預期。在高估值的環境下，即便獲利表現符合預期，也有可能面臨大幅回檔的風險。
資料來源：Trading view
經濟數據方面，我們在上一篇債券的文章中提到，就業人口增加有利於支撐美國消費。然而，美國家庭在疫情期間累積的超額儲蓄在今年三月已出現負值，顯示超額儲蓄已經見底。未來的消費將需依靠薪資來支付，消費成長動能已開始放緩，這一現象也在零售銷售的成長率中獲得證實，並且今年獲利表現佳的產業主要集中在AI相關的科技股。其餘產業因獲利表現不如預期及產業結構的改變，開始大量裁員以節省成本，導致就業市場結構發生變化。
自2022年起，正職員工數量不再顯著增長，取而代之的是兼職員工數量在疫情後持續增加。然而，兼職員工的薪資相對較低，也就導致了每小時薪資走低。因此，在超額儲蓄已用盡且薪資減少的情況下，美國家庭若想要維持消費水準，勢必需要與銀行進行借貸。由於借貸資金最終需要償還，雖然初期還款金額或許尚能負擔，但長期來看，整體家庭的違約率勢必會提高。今年第一季，美國信用卡違約率已達十年高點。雖然經濟不至於面臨衰退風險，但經濟景氣從擴張轉向趨緩已成必然現象，且科技業獲利自去年下半年開始經歷大幅成長，在基期走高的情況下，儘管獲利絕對值能穩定增加，但在今年下半年乃至明年成長幅度要維持先前勢頭屬實困難，加上未來選舉跟降息預期的利多消退，筆者認為短期內美股回檔的風險正在增加。
資料來源：BLS
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資料來源：Federal Reserve Bank Of St. Louis
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二、使用微型股指期，把握多空兩大行情
我們現在知道短期內美股的回檔風險正在增加。如果您是長期持有的投資者，可以繼續保持現有部位不動，或在股市下跌時逢低加碼佈局。而對於短期操作的投資者，當遇到技術性回檔時，最好的策略是保留現金，等待下一波行情到來。如果您對經濟數據與市場走向有獨到見解，並希望把握每一次股市轉折點，可以考慮使用芝商所CME在2019年推出的微型E-迷你股指期貨。這些期貨追蹤美股四大指數（標普500、納指100、道指和羅素2000），讓投資者可以靈活運用資金，在多空行情中均有收穫。
微型E-迷你股指期貨有兩大優勢。首先，其所需保證金相較小型期貨來說少很多。以道瓊指數為例，小道瓊期貨的保證金為8800美元，而微型道瓊期貨僅需小道瓊期貨的十分之一，即880美元。每一點跳動為0.5美元，大幅縮小了風險敞口。
其次，自2019年上市以來，微型期貨在五年內累計成交超過26億份合約，日均交易量高達240萬份。其中，以追蹤科技股為標的的微型納指期貨日均交易量為130萬份，是交易量最大的品種。偏好科技股的投資者完全無需擔心流動性風險，同时接近24小時交易，時間彈性無限制；以下筆者整理了四大指數期貨的商品規格在表格中，祝各位投資朋友在多空行情中都能有所收穫。
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