股市

儘管6月美國非農就業人數繳出增加22.4萬人的好成績,但聯準會主席鮑爾7月10、11日赴國會作證時表示,美中貿易戰引致國際貿易保護主義抬頭,復以全球經濟表現不佳等因素,恐抑制美國經濟擴張前景,聯準會將採取「適當行動」,維護美國經濟持續擴張。此言一出後,金融市場幾乎一面倒的預測聯準會7月底將降息,甚至覺得問題變成會降息1碼,還是2碼。

其實美國6月份失業率依舊處在歷史低點的3.7%、ISM製造業和非製造業指數均維持在50%的榮枯線以上,通膨數據則持穩在2%左右,無論從就業或者物價的角度來看,美國經濟現況絕對不到需要立即降息的地步。

然而這不代表美國經濟依舊萬里無雲,因為6月份美國製造業指數下滑到今年新低的51.7%,顯示貿易戰已對全球製造業供應鏈產生負面影響。

市場雖然認為花旗等主要銀行的財報優於預期,但其實淨利息收入都呈現衰退的狀況,這代表美國自5月23日迄今的殖利率倒掛狀況,已經開始拉高美國企業籌措資金的成本;再加上美國企業債務佔GDP的百分比,已經超過金融海嘯時期的高點。另外成為中國報復重點的美國農業,無論是農地或者農產品貸款的違約率,也出現明顯攀升的跡象,但不至於立即出現下一波的債務金融危機。

因此,我認為聯準會7月降息1碼的機率極高,除了呼應川普希望藉由降息來維持美國股票市場榮景,替自己跟共和黨營造有利大選的情勢外,過去聯準會在1995及1998年,也分別因為亞洲金融風暴、墨西哥比索貶值、俄羅斯金融危機等外部因素,短暫啟動過2次預防性降息,所以聯準會可能會以應對美中貿易戰的外部威脅,在7月進行預防性的降息。

理論上美國一旦降息,除了刺激金融體系裡的錢往實體經濟、股票、房地產等標的流動外,也會從美國往包括臺灣等新興市場流動,因此臺灣的股票市場應該會有一波資金行情。但由於這次市場幾乎一面倒的認定聯準會將降息,這樣強烈的市場預期心理,有可能讓股票市場預先反應這樣的利多。

美股近期頻創新高,似乎也印證了這樣的邏輯,所以短線上,投資人可能要慎防,降息的利多成為真實後,市場反而會有一波的新修正。萬一聯準會讓市場跌破眼鏡,沒有在7月份降息,股票市場的短期失望賣壓可能會很明顯,投資人不妨透過VIX(恐慌指數)等標的來進行避險。

另外投資人也要記得,美國聯準會之所以需要降息,是因為美國內部或者全球經濟出現問題,儘管短期的資金效應,多半會讓美股持續維持在目前的高檔地帶,但先前提到的美國企業債務問題,並不會因為降息而解決,反而會因寬鬆貨幣而越堆越高。

一旦美國選舉結束,或者降息的資金沒辦法遮掩這些實體經濟問題時,最壞的狀況就會像聯準會為了收拾網路泡沫化的爛攤子,從2001年聯邦利率6.5%,一路降息到2003年的1%,雖然短期真的讓美股重新活蹦亂跳,但也積累出次級房貸的債務泡沫,最終釀成全球性金融海嘯。

所以如果想要跟上美國降息資金行情的朋友,除了要嚴控持股比例外,更要時時關注美國非農就業人口、企業債務、聯邦銀行資金緊縮狀況等經濟數據,以及是否發生美國上市的大企業,因為債務倒閉的「墮落天使」事件,方能趨吉避凶,搶賺資金財;另外在標的選擇上,也請避開銀行相關類股,因為無論是降息或是未來潛在的負債問題,都會直接衝擊銀行的淨利與資本,投資人真的沒有必要去淌這樣的渾水。

責任編輯:黃雅苓
核稿編輯:黃楸晴