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穩建投資,除了選擇投資中華電(2412),
還有其他的好方法嗎 ?

前幾日,筆者和高中同學聊天時,朋友提到 : 假設本金有1000萬,全數投入殖利率4%的中華電(2412),平均一個月,是不是就會有3萬元的被動收入 ?

 

雖然說,中華電(2412)倒閉的機率趨近於 0,但公司沒倒,不代表股價不會跌,難有人可以保證,中華電(2412)股價能夠永遠撐在100元以上,萬一真的將1000萬全部壓進去中華電(2412),等於1000萬是完全曝露於單一間公司經營風險之下。

那,如果要分散持股,實務上又要怎麼做才會比較好 ?今天這篇文章,就來和大家分享:
1.投資理論中的「資產配置、效率前緣」究竟是什麼;
2.ETF配置實例;
3.台股投資人,分散風險的「眉角」。

首先,簡單了解「資產配置」概念
資產配置,即是由不同的資產類別、或投資工具,拿捏適當的比例,打造出投資組合,以達到降低波動風險的目的,根據美國的學術研究,從大型退休基金中發現,決定投資績效最關鍵的因素,即是在「資產配置」,占了91.5%。

圖片來源:saltcreekinvestors.com

一張圖,快速了解學術世界中的「效率前緣」,有接觸過基金投資的讀者,可能有聽過「效率前緣」這個名詞,這邊先不討論效率前緣如何推導而來(畢竟這篇不是投資學教學文),僅就核心概念,做簡潔易懂的說明,了解後,應該幫助投資人把資產配置的概念,更完整地串接起來:

透過資產配置,承擔相同風險但能賺取更高報酬
多種資產類別,以不同的比例組成投資組合,會產生不同的報酬、不同的波動度。下方圖表的效率前緣曲線,即是由台積電(2330)、聯華(1229)不同的配置比例所構成。橫軸為標準差、縱軸為報酬率。

從下圖可看出,在風險相同(標準差相同)的情況下,不同的配置比例,紅點的配置,報酬更勝過綠點,顯示在總風險相同時,因資產不同的組合比例,預期報酬率也有高、有低,當然,理性投資人會選擇紅點的配置方式。

資料來源:CMoney決策精靈

總結效率前緣的概念,當中大致包含 3 個重點:
1.須理解各資產過去的報酬績效;
2.須理解各資產過去的波動風險(學理中以標準差衡量);
3.須理解各資產間的走勢相關性(學理中以相關係數衡量)。

資料來源:CMoney決策精靈

ETF 配置實例 : SPY vs. TLT
上述「理解各資產間的走勢相關性(學理中以相關係數衡量)」,在資產配置中,是相當關鍵的一個步驟,如果資產間的走勢,是負相關。即價格不容易「同步大漲、同步大跌」,在金融市場出現大波動時,資產配置的保護作用就會浮現。


資產配置的精髓 : 負相關

筆者同樣以ETF配置實例來說明,假設,想用兩檔ETF,打造一個長線投資組合,分別是美國標普500指數ETF(SPY.US),以及美國20年期以上公債ETF(TLT.US),以下是兩檔ETF,各年度的報酬表現。可以發現,2008年、2009年、2013年,兩者走勢明顯是呈負相關(一漲、一跌)如果將這兩檔ETF互相搭配,會產生什麼效果?

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SPY 70%/ TLT 30 %,大幅減輕金融海嘯的損傷
下圖中Portfolio 1 ,是SPY 100%的歷史績效;Portfolio 2,則是SPY 70%、TLT 30%互相搭配的成果。明顯在2008年金融海嘯時,Portfolio 1 ( SPY 100% ),虧損達36.81%,但因資產配置的效果,大幅減輕金融海嘯的損傷;Portfolio 2,即SPY 70%/TLT 30%的組合於2008年僅虧損15.59%。

圖片來源:portfoliovisualizer

配置後的長線報酬,不會大幅減少
以下是兩個投資組合的長線報酬走勢,根據回測,Portfolio 1 ( SPY 100% ) 年化報酬率為 10.02%;Portfolio 2( SPY 70%/TLT 30% ) 年化報酬率為9.56%,配置後的長線報酬,並無大幅減少,9.56%年化報酬率,表現更勝年化7.7%的台灣50(0050)。

圖片來源:portfoliovisualizer。資料日期 : 2018/10/02

台股投資人,分散風險的「眉角」
持股建議避免集中在同一個「族群」

上述筆者例舉美股ETF的實例,主要是為了讓讀者了解,價格走勢負相關帶來的效果,台股投資人若對美股ETF的興趣不大,了解其核心概念即可。

而在台股市場上,同族群的股票經常齊漲齊跌,就像「協力車」一般,波動方向亦步亦趨,如 : 國巨(2327)vs.華新科(2492)、台泥(1101)vs.亞泥(1102)。

因此,如果要分散風險,持股建議避免過度集中在同一個「族群」;反之,即使持有很多檔的股票,但全都是同一族群的類股,分散風險的效果可能也很有限。

勿因目前股價平穩、就將本金單股重壓
個別公司的經營風險,投資人難以掌握發生的機率,在股票市場,即使是較為保守型的存股投資,仍要定時檢視公司的經營狀況,勿因目前股價平穩、波動度不大,就將本金壓在單一公司身上。

效率前緣僅是概念,關鍵仍在「理解自身風險承受度」
效率前緣僅是概念,但畢竟是從過去的數據所推導出,它告訴投資人,良好的資產配置能讓投資更有效率,但筆者認為,投資策略的做法,並沒有絕對的對與錯,若充分理解自己的風險承受度,願意承擔風險、衝高報酬100%投資在績優型股票,並分散持股,也並非是錯誤的做法。

本文獲「雞尾酒投資Bar」授權轉載,原文:「資產配置」精髓解析! 2 檔 ETF 完美搭檔,報酬竟更勝台灣五十(0050)

作者:翁祥維 Nick
出生:1993年
現職:CMoney 財經專欄作者
簡介:
對投資有極大的熱沈,喜歡接觸變化莫測的金融市場,並思考、記錄市場的脈動,賦予文字價值。目標是在操盤生活中,淬鍊出「穩定獲利、戰勝大盤」的交易系統。

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