WSJ：本益比會騙人、別急著抄底新興市場

摘要

土耳其和阿根廷幣值對半腰斬，新興市場股匯債市跟著跌落谷底，部分人士高呼低點已到，可以逢低布局新興市場。但是華爾街日報(WSJ)專欄作家警告，新興市場價格仍在高檔，別被本益比騙了。

美股本週一(3日)勞動節休市一天。MoneyDJ iQuote報價顯示，上週五(8月31日)，追蹤新興股市的「iShares MSCI新興市場ETF」(代號EEM)上漲0.51%收在43.17美元。今年至今下跌8.38%，去年飆漲34.59%。

華爾街日報Streetwise專欄作家James Mackintosh文章稱，MSCI新興市場指數的未來12個月預估本益比只有11倍，遠低於美股的將近17倍。新興市場本益比看似便宜，但是新興股債市尚未回吐去年的全數漲幅，還沒跌到真正低點，反向操作時機未到。

值得注意的是，新興股市價格低廉，原因之一是充滿冷門股，如銀行股和原物料股等，本益比原本就較低。FTSE Russell全球市場研究主管Philip Lawlor指出，如果調整新興市場的冷門股權重，改成和已開發市場的權重相當，會發現新興股市的預估本益比和富時全球指數(FTSE World index)相同，價格未到谷底。

許多人看好新興市場中產階級興起，有龐大消費潛力，想趁當前低場入場，也可能會失望而歸。若單看新興市場大型股，最便宜的25%股票，半數都是金融股，包括背負沉重債務包袱的希臘、土耳其、中國銀行。其他低價股是低成長的公用事業股或俄國油商。至於新興市場最昂貴的類股，則是消費和醫療保健股，這些類股價格仍高於已開發國家的相同類股(不含美股)。霸菱總經暨地緣政治風險主管Christopher Smart表示，單看新興市場本益比會誤導投資人，新興股市以科技股和原物料為主，中產階級相關類股的比重追不上。

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