圖片來源：全國電子粉絲專頁
聯電集團旗下小金雞
18年以來...每股盈餘不曾低於2元！
筆者的個股洞察報告系列中，介紹的大多都是聚焦「營收成長、具殖利率支撐、在產業中有利基性」的公司，而今日的主題個股也不例外，本篇文章將分享「聯電集團麾下小金雞：盛群（6202）」。
筆者看了這間公司歷年的EPS記錄，竟發現...盛群（6202）從2000年以來，不只沒有虧損過、而且每年至少都賺2元以上！完全是台股當中，「長線績優生」的典範。
首先，了解一下盛群（6202）在做什麼生意
✎主力產品：MCU，市場規模穩定成長
盛群（6202）是專業微控制器IC設計大廠，以8位元、32位元的微控制器（MCU）為主，簡單來說，微控制器（MCU）就如同一台微型的電腦，舉凡生活中的手機、洗衣機、電冰箱等電子產品，其實都含有微控制器。
根據研調機構Esticast research的報告，於2016年，全球微控制器市場價值已達98億美元，預計到2024年，規模將達到188億美元，2017年～2024年複合年成長率為8.6%，其中亞太地區的成長力道優於全球，成長率達8.8%。
（2016年亞太地區（APAC）MCU產值高於其他地區，圖片來源：www.esticastresearch.com）
✎產品應用層面廣，不易受單一產業逆風影響
盛群（6202）產品重點應用在工業控制、家電、電腦周邊、安全防盜、健康量測及物聯網等領域，在106年報中，佔最高營收比重的客戶為欣宏，經筆者查詢，欣宏電子為代理商的角色，並非最終下游，判斷盛群（6202）涉略產業面廣，較不易受單一產業逆風影響。
從上述資料顯示的數據，我們可以得到2個小結論：
1.亞太地區MCU市場規模持續成長，產業面目前未有快速反轉的風險。
2.公司涉略產業面廣，不易受單一產業逆風影響，有利盈餘保持穩定。
往下再繼續看到盛群（6202）財報細節。
Q2 EPS達1.38元創下新高，原因為：
✎無線充電MCU出貨量成長
2017年，無線充電MCU出貨僅90萬顆，但2018第二季出貨已達600萬～700萬顆，呈現大幅成長，助Q2營收達13.29億元，優於去年同期（2017Q2）的11.54億元。
✎人民幣匯率6月中前處高檔，助Q2毛利率表現
據盛群（6202）Q2季報顯示，Q2營收13.29億當中，中國地區貢獻達10.56億元、佔比達79.46%，因人民幣匯率6月中旬之前處於高檔，助盛群（6202）Q2毛利率達50.25%水準。
（資料來源：107Q2盛群季報）
預估EPS／潛在殖利率／市場評價
✎2018 EPS市場共識值：4.75元
盛群（6202）目前累計上半年EPS為2.38元，根據籌碼K線法人報告清單顯示，2018全年EPS可能將落在4.6元～4.9元之間，若取下列4家法人預估的平均值，2018預估EPS為4.75元（四捨五入計算）。
（圖片來源：籌碼K線）
✎潛在殖利率預估
檢視盛群（6202）近年發放股利金額，近5年現金股利發放率相當高，幾乎是100%發放盈餘，近5年平均殖利率達6.35%*0.95。
若以2018預估EPS 4.75元、筆者保守以現金股利發放率95%為估計基礎，推算出明（2019）年現金股利發放金額為4.5元（4.75元*95%，四捨五入），若現股持有成本在80元以下，潛在殖利率有望達5.6%。（以上數據純屬預估，非公司表示，僅供參考，無推介買賣之意）
（註：2017現金股利是於2018年發放，以此類推）
✎目前位階處本益比河流圖區間上緣，價格相對昂貴
從本益比河流圖觀察，2016年～2018年間，本益比大多落在14倍～18倍，若以8/29收盤價82.2元、2018預估EPS市場共識值4.75元為基礎計算，得到本益比17.3倍，位階處在本益比河流圖區間上緣，目前價格相對昂貴。
（圖片來源：CMoney 追訊）
綜合評析
✎Q3業績應可優於去年同期，但可能較Q2小幅下降
考量中美貿易戰使中國客戶轉向觀望態度、人民幣匯率波動大，使Q3營運表現增加不確定性，Q3業績可能較Q2小幅下降，目前最新7月營收達11.9億元，年增率25.15%，營收維持成長態勢不變，預估Q3 EPS能優於去年同期（2017Q3）。
✎族群效應，激勵盛群（6202）近2週股價走揚
從籌碼面來看，外資近期連續買超盛群（6202），若擴大格局觀察，除了盛群（6202）近期受外資買盤挹注，另包括乙太網路IC設計廠瑞昱（2379）、觸控面板IC設計廠義隆（2458）、LCD驅動IC設計廠聯詠（3034），4檔IC設計業績股，近期皆有外資連續買超軌跡。
4檔個股之共通點包括：Q2 EPS賺贏Q1以及去年同期、Q2毛利率&營益率優於Q1以及去年同期、7月份營收年增率呈雙位數成長。
✎若出現震盪幅度大於3%實體黑K需留意
雖近期外資持續吸籌，但從近一年K線圖觀察（如下圖），高檔若出現實體長黑K（震盪幅度大於3%），須留意回檔風險。（為由過去技術面經驗推測，僅供參考）
✎以「目標殖利率」判斷布局時機
目前（8/29收盤）位階處本益比河流圖區間上緣，本益比大於17倍，價格相對昂貴，從技術面觀察，季線落在75元附近位置，假設股價回檔至75元（季線支撐區），預估潛在殖利率可望達6.3%（明（2019）年預估發放股利金額4.5元 / 75 = 6.3%）。
筆者認為，盛群（6202）具長期投資價值，投資人亦可自行以「目標殖利率」的概念，判斷進場時機，參考公式：2019年預估發放股利金額4.5元 / 股價 = 目標殖利率。
（以上綜合評論為筆者個人看法，僅供參考，無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險）
（圖片來源：籌碼K線）
本文獲「雞尾酒投資 Bar」授權轉載，原文：18年來，EPS穩居2元之上！平均殖利率 > 6%，不愧為「聯電集團」旗下小金雞...
作者：翁祥維 Nick
出生：1993年
現職：CMoney 財經專欄作者
簡介：
對投資有極大的熱沈，喜歡接觸變化莫測的金融市場，並思考、記錄市場的脈動，賦予文字價值。目標是在操盤生活中，淬鍊出「穩定獲利、戰勝大盤」的交易系統。
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