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圖片來源:photo-ac.com

2017年美股表現相當好,特別是道瓊工業指數也漲了24%,僅僅輸那斯達克指數5%。(標準普爾五百指數只漲了19.4%)

而到了2018年的此時此刻,我們都知道最近多頭派對似乎有點小不穩,單週兩次的千點大跌更讓許多人感到害怕。

結果道瓊指數今年目前依舊小漲2%,而這檔個股卻仍然還是大漲,那就是波音(股票代號:BA),股價今年完全不受大盤拉回影響,已經上漲了20.2%,相當驚人。

其實在2017年的道瓊30成份股當中,波音(股票代號:BA)就已經是漲幅最旺的公司。全年漲了89.9%,居道瓊30指數之冠。

 

連科技股蘋果(股票代號:AAPL)、微軟(股票代號:MSFT)都輸給它,漲幅「僅有40%左右」。(其實也是很驚人的漲幅)

那為什麼道瓊全年還是只漲了24%?因為有個拖油瓶-通用電氣(General Electric,股票代號:GE),全年跌了40%。

雖然權重在道瓊指數當中墊底,另外像是輝瑞(股票代號:PFE),思科(股票代號:CSCO)、可口可樂(股票代號:KO)、Verizon(股票代號:VZ),股價表現都不盡理想,都只有小漲個位數的漲幅,甚至持平。

波音到底發生什麼事?漲幅力冠群雄?

波音幹了什麼事?為什麼可以漲這麼兇?

首先既然要看波音,當然就要把它的老對手-空中巴士(Airbus,ADR代號:EADSY)一起比較。空中巴士的漲幅也不弱,去年全年漲了50.18%。但跟波音一比,就硬生生被比了下去。

那麼營收成長呢?波音有接到什麼超級訂單嗎?下圖是Morningstar網站整理的波音歷年營收,我們可以看到,2009年股市多頭以來,波音營收的確逐年成長。但是跟2016年相比,波音在2017年的營收其實還略微衰退。

 

相較之下,空中巴士(ADR代號:EADSY)在2017年的營收還有成長。

 

所以波音的漲幅,跟超級訂單無關。

我們回頭來看同樣一張圖,會發現波音雖然營收略微衰退,但淨利卻上升了將近一倍!毛利率也從6.17%躍升到11.01%!

 

回頭看空中巴士,它的淨利只有成長了4%,難怪漲幅會輸給波音了。

 

我們再回頭來看波音的第三季季報,可以看到,波音在「產品成本」(cost of product)和 「服務成本」(cost of service)這兩欄上大幅度下降。這就是淨利躍升的主因。

 

做了什麼才讓成本大降?

那麼波音做了什麼?才能如此大幅度地降低成本?答案之一是「裁員」。一直以來裁員是股東喜愛、但員工大受其害的措施。

這則新聞指出(連結在此)波音正以十多年來最快的速度裁員。他們在2017上半年就以遇缺不補、優惠離職以及解僱等方式裁減了超過6000名員工,佔總員工人數約4%。

因為波音在「單走道窄體客機」的市佔率節節敗退,慢慢被空中巴士侵蝕。目前空中巴士在這塊機體的市佔率已經超過一半了。

這也呼應了空中巴士營收略為成長、波音營收卻略為下降的數據。而這被裁員的6000名員工,大部分是位於華盛頓州西雅圖大型噴射機製造工廠的員工。

裁員就讓獲利大增?有這麼容易?

這幾年講了很久的自動化,有些人在乎,有些人卻不在乎。不管怎麼說,裁掉這麼多製造工廠的員工,那波音要怎麼造飛機?答案就在波音早先的布局:「自動化」。

早在2015年,波音就已積極地跟日本工廠合作,加大生產線自動化的程度。像是這則2015年的新聞(連結在此) 就提到,日本的三菱重工將用人工智慧生產波音飛機。新生產線將大量使用最先進的機器人,以及充分利用人工智慧,預計讓波音削減15%的成本。

波音應該是胸有成竹,估計自動化生產的效能足以趕上需求,才敢放手大舉裁員。而這一點空中巴士恐怕難以相比,因為空中巴士總部位於法國,在重視員工權益的歐洲,要裁員可能不像美國那樣輕而易舉。

2016年的新聞也可以看到(連結在此),空中巴士雖然2016年也裁了1164名員工,但以全公司13.6萬名員工來看,還不到整體員工的1%。遠不如波音一裁就裁掉4%的狠勁。

也因此波音的毛利率躍升到了11%,空中巴士卻仍停留在5%左右。波音的毛利率幾乎是空中巴士的兩倍,那要挑選誰來投資?答案應該很清楚了。

從這邊來看,未來能夠大量自動化取代勞工的企業,獲利幾乎都能往上跳,差別只是在增加幾個百分點罷了。從波音這樣的股價走勢來判斷,裁員確實是股東的歡樂頌......

圖為波音日線圖

農曆新年大家過得還開心嗎?別忘了本週美股還是照常開盤,第一季的尾聲,多頭是否走出急殺的窘境?請繼續鎖定畢德歐夫美股專欄。祝大家都有美好的一週。

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[快速結論]

波音(股票代號:BA)與空中巴士(ADR代號:EADSY)去年都有超過50%的漲幅,但波音大舉裁員和加快生產線自動化,讓毛利率大幅提高。目前比空中巴士更為看好。

本文獲作者授權轉載,原文:2017年漲了90%,今年目前又漲了20%,這家道瓊成份股做了什麼讓股價狂飆?連大盤大跌千點都撼動不了的強勢股--波音


作者簡介_畢德歐夫

現職為外資券商當沖交易室經理,曾管理超過30位交易員。學生時期開始投資股票,20歲開始國內期貨與選擇權的操作,而後延伸至國際外匯、指數、活牛、農產品與美國公債期貨,22歲賺到了第一個百萬。而後進入外商當沖交易室學習,累積交易筆數超過125萬筆。