美元指數去（2017）年重貶10%，美國財長梅努欽（Steven Mnuchin）1月24日又在達沃斯世界經濟論壇（WEF）上聲稱美元走貶短期內對美國有利，全球最大債券基金公司太平洋投資管理公司（PIMCO）首席全球經濟顧問Joachim Fels認為，從這兩大跡象，可以確認美國已發起「貨幣冷戰」（cold currency war），且目前勝券在望。
Fels 1月31日在官方部落格指出（見此），在冷戰時，各國雖不會直接開戰（例如干預匯市），卻會利用言語和隱蔽的行動達到目的。
冷戰時各國的喊話通常嘹亮又清晰，那麼隱蔽的動作又是甚麼？Fels直指，美國選在錯誤的時候進行財政擴張，還透過增發公債來募資，而聯準會（Fed）在討論通膨可能過高的同時，卻又不太願意加快緊縮步伐，這兩個動作，就是在傳達一個雖然含蓄、卻又非常清楚的訊息：壓低美元是美國的終極目的。市場也開始理解這個訊息。
各國國力強弱不均，美國此役也輕鬆佔了上風。美國總統川普（Donald Trump）舉起貿易保護大棒，歐洲、日本登時雲集相應，不但未出手阻升自家貨幣，歐洲央行（ECB）、日本央行（BOJ）還減碼了購債規模，其中ECB甚至暗示要在今年稍晚結束QE。
這樣的現象還要持續多久？Fels直指，美國貿易赤字去年擴大，財政擴張則可能導致今年進口增加，因此川普政府有極大機率會讓美元續弱，只要不引爆債市恐慌就行。川普1月22日對洗衣機、太陽能面板課徵進口關稅，已顯示他為達目的，將不惜使用貿易保護這項武器。
也因此，歐洲、日本對抗「弱勢美元」的力道，應該不敢過猛。Fels認為，雖然ECB總裁德拉吉（Mario Draghi）1月25日曾對「貨幣的波動」、「口頭上的操作」深表不滿，但看來ECB應不可能有更大的行動。
市場已經意識到美國將繼續讓美元走弱。雖然聯邦公開市場委員會（FOMC）1月31日的貨幣政策聲明略為轉偏鷹派，美元指數週四（2月1日）仍持續下挫。瑞銀（UBS）認為，歐洲、日本公債價格仍太昂貴，這些地區的殖利率料將攀升、帶動歐元與日圓走升。
MarketWatch報價顯示，追蹤美元兌6種主要貨幣一籃子匯價的ICE美元指數（US Dollar Index，簡稱DXY）1日尾盤下挫0.51%、報88.65點；1月份的跌幅創下2016年3月高。另一方面，嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，歐元兌美元1日尾盤跳漲0.79%至1.2511；年初迄今已勁揚4.09%，延續去年14.02%的升勢。
英國金融時報、路透社、MarketWatch 1日報導，瑞銀（UBS）策略師Yianos Kontopoulos認為，雖然美元指數過去12個月已重貶近11%，但看來仍太過昂貴，預估美國跟歐洲、日本的公債利差或許會開始收斂，進而帶動歐元、日圓走升。（全文見此）
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MoneyDJ理財網