圖片來源：台灣櫻花官網
（編按：櫻花集團創辦人張宗璽從瓦斯爐的學徒出身，曾寫下台中縣紅派大金主的致富傳奇，外號「櫻花張」，卻因民國87年涉入一宗土地假交易案，並涉嫌掏空櫻花建設資產，從意氣風發的大富豪，淪為階下囚。2013年，張宗璽的獨子張永杰擔任董事長，開啟櫻花集團第二代接班的新局面。相關連結）
一個好的品牌，除了廣告行銷的包裝，最重要的核心價值是它的產品是否能讓客戶感興趣；後續服務是否能讓客戶感到滿意？品牌的力量並非一朝一夕可成，而是需要依靠企業不斷堅持在其領域創新，並認真傾聽消費者的聲音，才有可能築起一道道無法攻破的護城河。
接下來，我要介紹的是一家深耕台灣，經營超過30年歷史的廚房三機（瓦斯爐、熱水器、抽油煙機）品牌大廠－櫻花（9911）。
沿革與現況
櫻花股份有限公司成立於1988年10月20日，主要銷售商品為熱水器、廚房配備、整體廚房，並提供油網寄送、產品安檢、維修等服務。在營收的比重上，依據公司103年年報資料顯示以熱水器的比重最高，達到37.48%，其次則為廚房配備的31.01%與整體廚房的22.89%。
櫻花深耕台灣已久，在瓦斯器具產品及整體廚房產品方面均居於龍頭地位。在品牌認同度方面，《漂亮家居》雜誌發布「2015台灣居家用品品牌大調查」，結果台灣櫻花囊括熱水器類、廚具設備類、廚房三機類的第一名。《管理雜誌》公布最新2016理想品牌調查結果，台灣櫻花榮獲2016理想品牌第一名，連續31年蟬聯冠軍，足見「櫻花」這個品牌在台灣消費者心目中的分量。
從公司成立早期的「永久免費油網送到家」服務，再到近幾年的「永久免費的水質健檢、熱水器安檢、廚房健檢」等服務，也可以看出這家公司經營品牌、永續服務的理念。
櫻花在產品的經營策略上可從「熱水器與廚房配備產品」、「整體廚房產品」、「進口廚房配備」分述之：
熱水器與廚房配備產品：櫻花的熱水器產品，除原有品牌外，亦在2008年取得「莊頭北」商標權，使得整體市佔率達到50%以上。廚房配備產品整合公司售後服務平台，經營主動式服務，有利於品牌形象之提升。
整體廚房產品：為因應現代人對於整體廚房美觀整齊、休閒閱讀、親子互動、好友分享等需求，公司透過直營或加盟方式持續拓展「櫻花廚藝生活館」規模，2016年已達百店，公司並宣示推出坪數更大（約50～60坪）的四代店以使消費者感受更精緻的服務。而在專案市場方面，針對高檔次豪宅或小宅市場，推出更高品質與更具設計感的產品，以滿足各種不同建商客戶的需求。
進口廚房配備：公司為滿足高端消費者需求，除針對小宅化市場提供自創「SVAGO」品牌，引進優質平價多功能的進口廚房電器外，也代理引進全球高檔廚房電器領導品牌「Electrolux」之產品，並在台北、高雄與台中開設「伊萊克斯體驗館」，讓消費者可以實際認識以及體驗伊萊克斯性能優越的產品。
在中國大陸布局上，櫻花雖躋身前十大品牌，然而大陸競爭者眾，但產品結構以及通路尚在調整階段，壓抑了公司獲利的整體表現。所幸，這一兩年的調整漸收成效，大陸的布局仍具未來性。
經營績效
歷年每股盈餘及財務比率：
觀察櫻花近8年的獲利狀況，除了2008年獲利低於1元，其餘年度均能賺1塊錢以上，尤其近3年獲利能力大幅躍進，2016年毛利率、營業利益率、稅後純益率均創下新高，這是相當不錯的現象。
歷年股利發放情形：
隨著櫻花獲利能力的提升，近4年均能發放1.2元以上的現金股利，另外公司宣布2016年進行現金減資，每股退還股東2元。
公司對於現金減資的說法是：「公司營運獲利已邁入穩定成長階段，未來透過營運所產生之現金流量應足以因應營運需求，為避免未來現金水位過高，順應資本市場潮流，規劃將目前閒置資金退還予股東，以活化股東之資金運用，並期藉由改善資本結構進一步提升股東權益報酬率及每股淨值」。
當然若公司無重大的資本需求，又無法有效提升股東權益，利用現金減資的方式退回給股東也是相當好的，符合巴菲特注重股東權益的看法。2017年並配發2.5元的現金股息，以目前獲利的趨勢來看，櫻花不失為一家值得持有領息的公司。
風險評估
櫻花在台灣的營運部分獲利一直相當穩定，這是其長期深耕品牌服務的結果。然而面對中國大陸多變的市場，櫻花雖然是先行者，卻無體現出先行者的優勢，這是公司在經營策略上調整因應不當所產生的結果。
不過，這樣的錯誤是可以被修正的，因此若櫻花能夠持續改善在中國的運營模式，對於整體品牌護城河的鞏固才更具正面效果。
櫻花2017年營運概況
營收：
櫻花（9911）結自106年9月營收4億6996萬9000元，較上月增加4.87%，較105年同月增加3.52%；累計106年1～9月營收38億9641萬1000元，較105年同期減少3.38%。
獲利：
櫻花上半年合併獲利2.80億元，每股稅後1.28元。
股價趨勢：
股價近期來到39到40元之間，由於即將進入第4季的營運旺季，預估成長性仍舊可以期待。
編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與商周財富網、編者及作者無涉。
作者簡介_小樂
66年次，台南人，任教於某南部高中。30歲前從未接觸股票投資，2010年因緣際會投入股市，卻因一次重大的投資失誤而開始思考研究股市獲利的長勝之道。發現短線進出不適合自己後，開始遍覽各家投資大師經典，並以此為基礎，建立一套穩定收取現金的投資組合。
期許能將價值投資的理念帶給一般投資大眾，並一同邁向正確的理財投資之道！
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