股市

美股漲8年該跌了?這張圖會給投資人大吃定心丸

美國 美元
圖片來源:dreamstime

「這波漲很久,隨時會結束,要小心!」「一直創歷史新高,漲太多了吧?」國內外股市今年金雞報喜,表現強勁,特別是美股,扮演「帶路雞」的角色,看回不回,全球金融市場歡聲雷動,積極作多的投資人都荷包滿滿,笑逐顏開。

另一方面,保守的投資者一路擔心,漲這麼久,漲這麼多,大幅修正或熊市大空頭隨時會降臨,採取退場觀望,甚或反向操作的策略,但一段時間下來,股市呈現驚驚漲,個股輪流表現,牛市,尚未結束。

這個股市,會不會漲太久?

讓數據說話,如附圖一,美國標普500指數自2009年3月的666點起漲,到2017年5月創下歷史新高2418點,雖然在2010、2011、2016年出現修正,但都沒有回檔超過20%,在華爾街的定義上,這段時間為牛市,也就是從技術面的角度來看,標普500指數這波多頭已經上漲8年又兩個月,漲幅達263%,目前仍是進行式。

 

股市的短線行情,可能為資金炒作,但中長線必須要有基本面支撐,而總體經濟中的景氣循環,可以顯示出大格局的經濟發展趨勢。如附圖二,當景氣由谷底走向高峰為景氣的擴張期,股市走多;當景氣由高峰走向谷底,為景氣的收縮期,股市走空,擴張期和收縮期常跨越幾十個月,因此,透過景氣循環的興衰可以瞭解股市的長線多空位置。

 

特別提醒的是,股市具備領先特性,景氣循環則是結束後才能確定,欲推測「未來可能發展」,必須加入領先性指標判斷。

第二次世界大戰於1945年結束,其後美國一共出現11次完整的景氣循環(如附圖三),現在進行中的是第12次,開始的時間是2009年7月已經持續了95個月,較標普500指數最低點出現的3月落後,此即股市走勢領先景氣。

 

這11次景氣循環中,最長的擴張期持續120個月,從1991年3月到2001年3月;第二長的擴張期則持續106個月,時間是從1961年2月到1969年12月;所以,現階段「大家覺得很久」的95個月(近8年)的擴張期是排第三名,的確是一段長時間,但在歷史上並非首見。

從股市的發展分析,如附圖四,史上最長擴張期的景氣循環,美國標普500指數自1990年10月的294點起漲,到2000年3月創下當時歷史新高1553點,這波多頭已經上漲9年又5個月,漲幅達428%;

史上第二長擴張期的景氣循環,美國標普500指數自52.2點起漲,到最高109.37點,漲幅達109.52%。(由於時間久遠,第二長擴張期的實際起漲點和最高點,在沒有Bloomberg,只能用Yahoo Finance概算,時間也無法精確計算,但漲幅小於本波段)

 

再如附圖五,是自西元1854年以來的美國景氣循環,平均擴張期最短26.6個月,最長58.4個月,由以上的統計可知,美股這波多頭的確漲很久,漲很大,但是,還不是史前無例,如果現在的資金超寬鬆環境,會吹出史上最大的泡沫,股市還有空間 !

 

諾貝爾獎經濟學獎得主席勒曾在日前發表談話,他指出因為美股CAPE(席勒的循環調整本益比)現在來到29倍,遠高於歷史平均水平(17倍),但是在2000年史上最大泡沫,CAPE曾來到44倍,因此如果大泡沫重現,股市還有5成上漲空間,這段話被很多人曲解為「席勒翻多」,其實他的意思在於:歷史大泡沫會否重現 ? !

筆者認為現在的資金洪流,的確有塑造另一個大泡沫的可能性,果真如此,必需擬定逃生的訊號,但股市逢低布局,仍是獲利可期!

至於何者為逃生訊號,未來另外專文說明。

本文獲「財子學堂」授權轉載,原文:漲很久的美股怕很大 ?!


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