離岸人民幣暴升！人行鐵了心護航、短期利率有撐？

摘要

MoneyDJ新聞 2017-06-01 09:24:09 記者 郭妍希 報導

在穆迪(Moody`s Investors Service)上週四(5月26日)調降中國信評隔天，中國人民銀行突然公告要將「逆周期因素」引入美元兌人民幣匯率中間價報價模型，再加上香港離岸人民幣銀行同業拆息(HIBOR)大幅飆升，促使離岸人民幣在端午節過後暴升、空頭慘遭砍殺。

嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，美元兌離岸人民幣5月31日狂貶1.13%至6.7462，是1月5日以來最大單日貶幅；盤中最低一度貶至6.7401、創2016年10月20日以來盤中低。

香港經濟日報、新城電台報導，人民幣繼續走強，離岸資金面緊張的狀況揮之不去，HIBOR於31日急升至21.07933厘，較上日暴升15.7265厘，創1月6日以來新高。

為何人民幣會升得急又快？barron`s.com 31日報導，Capital Economics中國經濟學家Chang Liu、亞洲首席經濟學家Mark Williams解釋，北京當局等於暗示，他們已下定決心撐住人民幣、不想繼續讓匯價受到市場力量左右或是重貶；最新機制給予人行更多空間，可以在設定人幣中間價時，直接忽略市場波動，估計今年結束前人民幣相對於美元將不太可能明顯貶值。

報告並稱，受到人行去(2016)年10月開始緊縮貨幣政策、進而推高短期利率的影響，中國5年期公債殖利率自5月中旬開始就持續高於10年期公債。在銀行間市場，非銀行機構面臨的利率上升速度尤快。最近當局開始嚴審專門投資債券和貨幣市場的財富管理商品，更使債券需求受挫。展望未來，短期利率應該會繼續保持在偏高的位置。

另外，Zero Hedge則報導，交易人士指出，離岸人民幣的融資成本飆高、讓放空人民幣的策略變得太過昂貴，促使空單大幅回補，是離岸人民幣急升的部分原因。

DBS Group Holdings駐香港經濟學家Nathan Chow也說，人民幣融資成本增加，顯示當局已開始進場干預。他猜測，當局或許是怕穆迪降評會引發負面影響，因而先下手為強。

避險基金Horseman Capital Management經理人Russell Clark早在5月初就直指，人民幣的熊市或許已經接近尾聲。

Zero Hedge 5月7日報導，Clark當時指出，人民幣在2014年開始走貶，有部分原因是受到人行在2015年降息刺激經濟的影響，這導致中美利差收斂、外國與本土資金從中國大舉出逃。有趣的是，台幣、新加坡幣等跟中國擁有強烈貿易連結的貨幣，在人民幣2014年貶值之前、都率先出現反應。

Clark觀察發現，香港的離岸人民幣存款利率已經比大陸在岸利率還低、為2015年首見。以外資對人民幣的曝險度下滑、中國銀行的外幣部位持平、人民幣替代貨幣(proxy currencies，如台幣)開始轉強、香港的人民幣存款利率低於中國大陸的情況來看，人民幣目前升值的機率應該比貶值還高。

中國人民銀行(PBOC)5月7日公佈的外匯儲備規模顯示，截至今年4月30日，大陸外匯儲備規模為3兆295億美元，較3月底上升204億美元，增幅0.7%，為連續第三個月回升。這是2014年4月以來最大單月增幅，也比市場原先預估的110億美元還要多。

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