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圖片來源:dreamstime

還記得以前小時候讀小學時,班上同學都會探頭探腦聊天講悄悄話,隨著老師上課的節奏,跟前後左右的同學聊天傳紙條,接著就被寫黑板的老師轉頭過來念個幾句......

老師第一次會說:「請同學們安靜點好嗎?」往往第一次講完會稍微安靜些,但是過了不久,嘰嘰喳喳的小朋友們又開始說話。

第二次會比較嚴厲:「如果大家還是不安靜,那等一下就把講話的人抓出來,到教室外面罰站。」

通常這時候大多數人就會比較安靜了,除非是真的很頑皮的小朋友,認為老師不會抓還是忍不住在聊天......

突然間老師用力拍著黑板,班上的同學們才感受到氣氛變緊繃,老師生氣大喊:「某某同學,站起來,拿著書去走廊罰站。」

這真是一段難忘的童年記憶......

我覺得美國Fed升息或不升息,很有意思,因為之前市場都不太相信Fed會升息,畢竟去年(2016)與前年(2015),都只有升息一次,講了老半天,竟然整年只有一次。

也因此後來市場氣氛變很樂觀,即便是今年已經明示或暗示好幾次,「今年一定會升息加快,並且2~3次。」市場似乎還是瀰漫著樂觀的氣氛,隨著新任總統川普的新政策,放出了一堆好消息,例如要把金融機構管制放寬鬆。(他認為過去太嚴格)

在上週五(3/3),Fed主席葉倫在講話中明確提到,過去,意外的經濟變化影響著美國及全球經濟,進而影響了Fed撤除寬鬆的腳步。(去年有脫歐公投以及美國總統大選)

接著葉倫又說:「削減寬鬆的進度可能不會像2015年和2016年那麼慢。」

除非下週即將公布的「非農就業報告」很慘,要不然三月升息的機率已經非常高。可說是箭在弦上......補充:非農就業數據於每月第一個週五晚上開盤前一小時公布。例如現在冬令時間,十點半開盤,那就是九點半公布數據。

我們可以從網站上看到市場對於升息的機率變化性,這是CME30天聯邦基金期貨價格,一直都被用來表示市場可能性看法。CME group

 

 

六月或九月看好升息的比率更高。認為到九月為止,認為利率會升息2碼的人有40.7%,目前利率為0.75%,100~125bps就代表1%~1.25%。補充:一碼就是0.25%。

每次看到各方報導對於升息有不同的見解時,我們主要是直接看CME的這個網站,市場的氣氛你也能感受得更清楚。

當實際走勢與預期不同時,就會發生大漲或大跌的情況。這點是應用上最重要的事。

美股道瓊指數只花了24天就漲了一千點?

這次道瓊指數從1萬9千點攻上2萬點花了42天(11/22~1/25),然後再從2萬點攻上2萬1千點,竟只花了24天(1/25~3/1),如果不是有什麼重大的財報利多,那肯定就是熱錢重回美國本土。

我們可以從直接的新聞報導看到,川普說:「各位若到別的國家生產,削減美國就業機會, 我們將對那項產品施予非常高額的邊境稅。」

川普日前才將砲火對準美國車廠,放話要對美國通用汽車(股票代號:GM)課徵「邊界重稅」,隨後福特汽車(股票代號:F)便宣布,取消在墨西哥十六億美元的設廠計畫。

如果這些現金滿手都在海外的美國企業,包含了蘋果(股票代號:AAPL)在內,移回部分的工廠產線回來對川普的政策作個交代,那就會創造出很可觀的就業機會。

而這也是川普想要作的競選承諾,「讓更多中產階級與勞工得到工作機會。」下圖為道瓊工業指數日線圖:

 

這次葉倫講完話後美國公債收益率先漲後跌,這可能意味著投資人依舊不覺得今年會大幅升息,只不過是把原先的升息進度提前而已(也就是全年3次)。下圖為美國20年公債ETF(股票代號:TLT):

 

未來引發拉回大修正的原因會是?

可能低利率資金寬鬆的環境持續太久了,所以大家有點忘記什麼叫做「快速升息」,呼應文章開頭寫的,當吵鬧的同學越來越大聲,老師轉頭翻臉罵人的機會也就越大。

當過去的漲勢是半信半疑的時候,很迷惘的向上走時,行情是安全的。

一旦當大家都掉以輕心,認為Fed的升息預告就是如此而已的時候,突發性的連環升息,就可以造成市場的大修正。別忘了,當大盤1萬點時,一天跌2%那是200點的幅度,當大盤2萬點時,一天跌2%那是400點的幅度。

在大多頭走勢中,並不是每個作多的人都是贏家。短時間的快速拉回就足以讓你心臟受不了。

上一篇文章我們也提醒了讀者,如果利息覆蓋率越低,那它的淨利可能比利息支出高一點點而已。所以,「利息覆蓋率較小」的股票,漲勢可能不如大盤。而且將來跌勢甚至會比大盤來得兇猛。未來你或許可以觀察看看。

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[快速結論]

如果市場的樂觀氣氛持續下去,升息不僅是必然的,未來甚至要啟動快速升息,來冷靜一下群眾的氣氛。沒有要看空,但是多頭的回檔幅度往往又急又猛,一不小心就套住了。

本文獲作者授權轉載,原文:道瓊指數24天又漲了1000點,當大家都樂觀的看待升息幅度時,意外會是什麼?


作者簡介_畢德歐夫

現職為外資券商當沖交易室經理,曾管理超過30位交易員。學生時期開始投資股票,20歲開始國內期貨與選擇權的操作,而後延伸至國際外匯、指數、活牛、農產品與美國公債期貨,22歲賺到了第一個百萬。而後進入外商當沖交易室學習,累積交易筆數超過125萬筆。