巴菲特指標直指美股嚴重高估！貝萊德：或應逢高出脫

摘要

道瓊工業平均指數登上2萬點、與此同時美國消費者信心也持續攀高，全球最大資產管理集團貝萊德（BlackRock Inc.）執行長Larry Fink對此憂心忡忡，警告美股如今黑影幢幢，或許投資人該逢高出脫。

Fink 8日在Yahoo Finance舉行的全市場高峰會（All Markets Summit）上指出（見此），美國消費者信心跟標準普爾500指數同步攀高，這樣的景況非常可怕（horrifying），因為股市買點理應出現在標普500、消費者信心雙雙創低的時候，例如2009年。如今兩者都已來到高點，現在也許是逢高出脫的好時機。

Fink並警告，世界貿易和全球化倘若崩解，可能帶來通縮壓力，因此，他認為美國10年期公債殖利率可能會再次跌破2%。不過，假如失業率降低、川普又承諾推出刺激方案，那麼10年期公債殖利率仍有可能上升至4%。Fink坦承，當前的世界非常兩極化，其實他也相當游移不定。

在跟歐洲和美國企業執行長對話後，Fink則發現一個共通點，那就是川普誓言減稅、鬆綁法令，雖然讓他們倍感樂觀，但大多數人仍不肯貿然出手投資。在如此多不確定因素的影響下，他相信經濟已在趨緩中。

Fink並警告，假如川普對企業友善的政策延遲推動，國會花上一整年的時間才讓政策過關，那麼市場現在真的已經漲過頭。

的確，若以巴菲特指標（Buffett indicator，即股市總市值/GDP）來看，美股已經嚴重高估。CNBC 7日報導，以道瓊Wilshire 5000指數（Wilshire 5000 Index）的總市值除以美國GDP，得到的數值已多達120%，遠高於過去45年的平均值75%。

對部分人來說，這代表美股已經過於昂貴。Strategic Wealth Partners總裁Mark Tepper表示，這意味著，即使未來八年美國名目GDP每年都狂衝8%，美股總市值除以GDP的比例仍多達80%。

不過，LPL Financial首席經濟策略師John Canally警告，將美股市值跟美國GDP相比，其實並不公平，因為對標準普爾500指數的企業而言，有40%的營收和獲利都來自海外。Canally認為，應該把美股市值跟全球GDP拿來相除。

投資人或許會比較想觀察美股市值相對於國民生產毛額（GNP）的比例。巴菲特本身就曾在2001年說過，Wilshire跟GNP相除的比例，應該是衡量股市價值的最佳工具。

川普脾氣火爆、不按牌理出牌，連一向低調的傳奇操盤人Seth A. Klarman都忍不住出言示警，指稱川普太過自負又難以預測，假如出了差錯，美元制霸的年代恐將告終。

紐約時報6日報導，Klarman兩週前在對投資人發出的密函上表示，自川普上任之後，過於熱情的投資人只注意到減稅等好處，對保護主義、貿易壁壘卻選擇性忽略，導致美股不斷被追捧、如今的價位已嚴重高估。

Klarman的避險基金Baupost自成立以來，獲利金額僅次於索羅斯（George Soros）、Ray Dalio和John Paulson，過去34年只有3年陷入虧損。Klarman也是少數幾個獲得股神巴菲特（Warren Buffett）讚賞的避險基金經理人之一。

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