陸崩盤是恐怖故事、引人入勝卻非事實？外匯存底仍充裕

摘要

中國經濟頻遭唱衰，認為瀕臨崩潰邊緣，遲早會爆發危機。不少人出面替中國護航，指出看壞中國的說法有如恐怖故事，儘管引人入勝，卻非事實。還有人說，中國外匯存底降至3兆美元，仍相當充裕，無須憂慮。

霸榮（Barronˋs）8日報導，2016年12月中國外匯存底減少410億美元、至3.01兆美元。儘管不少專家說，3兆美元是警戒水位。Capital Economics的Mark Williams指出，3兆美元仍相當多，不能說低到令人憂心。

Williams報告稱，國際貨幣基金組織（IMF）利用出口收入規模、廣義貨幣、外債、資本管制，評估一國外匯存底是否充裕。IMF表示，中國沒有資本管制的話，外匯存底的安全界線是2.9兆美元；實施資本管制的話，安全界線為1.8兆美元。由於人民幣有貶值壓力，中國不大可能放棄資本管制，表示仍有足夠資本應付國際收支。

香港英文報《南華早報》9日報導，中國經濟崩盤之說有如恐怖故事，儘管細節不同，情節大同小異，多認為中國經濟放緩、債務大增，民眾擔心經濟崩盤，把財富移往海外、狂換外幣，人幣因此走貶，此一情況導致更多中國民眾兌換外幣，替財富保值。惡性循環下，眾人恐懼的危機最終化為現實。

報導指出，雖然上述說法有部分真實性，人幣的貶值幅度和資本外逃的規模都遭到誇大。過去三年來，人幣兌美元貶值13%。在此同時，加幣兌美元貶值20%、英鎊兌美元貶值21%、歐元兌美元貶值24%，表示不是人幣走弱，而是美元變強。

再來，中國外匯存底從2014年中的接近4兆美元，2016年底降至3兆美元，嚴重性也遭高估。假設中國外匯存底有一半是非美元資產，美元兌一籃子貨幣強升28%，代表中國外匯存底就算一毛都沒動用，非美元資產的價值也會減少4,380億美元。由此看來，實際資本外逃情況，應該不如數據那麼嚴重。

Thomson Reuters報導，中國外匯儲備於2016年12月底創近6年新低，連續第6個月呈現縮水。中國外匯儲備2015年大減5,130億美元、創史上最大減額，2016年再減近3,200億美元。人民幣兌美元2016年貶值6.6%、創1994年以來最大年度貶幅。

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