"債券難民"湧入、難怪美股齊攀頂！道瓊2萬點成共識

摘要

美股三大指數11日同登空前收盤新高，有分析師說，利率跌到逼近於零、甚至負值，製造出大批「債券難民」，他們逃往股市避難，讓美股就像吃了大力丸一樣，不斷爆衝。

CNBC 11日報導，美系外資的股市交易策略全球主管Antonin Jullier接受CNBC訪問表示，低利率讓債券無利可圖，造就出債券難民，被迫棄債轉股。Jullier說，債券報酬越來越缺乏吸引力，投資人自問是否該轉向股市，尋找類似債券的股票。這些人喜歡的股票，特質與債券相同，包括波動性低，遇到市場亂流時，不會遭到劇烈拋售，而且會持續發放股利。

10日英國公債殖利率改寫空前新低，來到0.515%，被視為避險資產的10年期瑞士公債和德國公債，如今殖利率更已轉負，購入瑞士和德國公債不但沒有利息賺，還得倒貼。Jullier表示，除非投資人認為將出現通縮、經濟衰退、前景一片黑暗，不然很難從負殖利率公債取得收益，股市或許因此衝到恨天高，股票成了唯一具有殖利率的資產，情況比債券刺激多了。

錢潮持續湧入股市，如今道瓊工業指數攻上2萬點成了華爾街共識。MarketWatch 11日報導，S&P Dow Jones Indices資深指數分析師Howard Silverblatt，追蹤華爾街對道瓊指數30檔成分股的預估值，發現若把分析師訂出的個股目標價，依照道瓊權重加權計算，可以看出華爾街估計道瓊指數一年目標價為20,003.93點。

此種「由下而上」（bottom-up）的預測，是由個別公司情況推估整體經濟，但是華爾街分析師常被批評過度看多，目標價預估準確性受到質疑，去年7月底依此方法推算，道瓊也上看兩萬點，結果至今尚未成真。

道瓊工業平均指數、標準普爾500指數與那斯達克指數同步登上歷史收盤新高，為1999年以來首見！道瓊指數8月11日終場上漲0.64%（117.86點）、收18,613.52點。那斯達克指數上漲0.46%（23.81點）、收5,228.40點。標準普爾500指數上漲0.47%（10.3點）、收2,185.79點。

債券難民之說，之前也有人提出。央行寬鬆政策下，市場極度扭曲，股息殖利率高於債券殖利率，投資人抱股票求收益；與此同時，債券則成了另類股票，買來等待價格走高、賺取價差。

MarketWatch、CNBC 7月11日報導，Centre Asset Management投資長James Abate表示，投資人為了資本升值買債券，為了收益買股票，世界徹底顛倒。央行量化寬鬆，大買公債，導致公債價格灌水狂飆、殖利率打入負值，有近12兆美元的公債殖利率為負。公債殖利率崩壞之際，股息殖利率顯得異常耀眼、高於公債，發放高股息的股票成了賺取收益的新途徑。

投資人為了股息買股的證據何在？所謂的「股息貴族」（dividend aristocrat），也就是至少連續25年調升股息的企業，是2016年股市大贏家，表現擊敗大盤；今年至今股息貴族攀漲12.5%、優於標普500指數和道瓊工業指數的4.8%。

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