通膨蠢動、現金不再為王！黃金、拉美/歐非中東夯

摘要

新興市場在經歷長達9個月的下降趨勢後，這兩個月隨油價狂彈、全球股市回穩一路往上爬升，原本已對新興市場深惡痛絕的投資人在場邊觀望一陣子後，最近終於投入試單。不過，整體來看，黃金依舊是今（2016）年以來的大熱門。

barron`s.com 25日報導，美銀/美林、EPFR Global統計顯示，黃金過去11週共計吸金134億美元，資金連續流入的週數為2009年以來最高。

另外，新興市場股票型基金上週大幅吸金30億美元，創2015年7月以來最大單週流入額，新興市場債券型基金也進帳14億美元，創2014年6月以來新高。其中，新興債券基金已連續第5週出現淨流入，而新興股票基金過去兩週的吸金程度也較為明顯。過去一週來，投資人對貴金屬投入了174億美元。

美銀/美林策略師Jane Brauer、Sebastian Rondeau指出，2月整體新興市場共計進帳12億美元，過去幾個月呈現逐步上升的趨勢。其中，拉丁美洲、東歐/中東/非洲分別吸金7億美元、5億美元，但亞洲卻小幅失血1億美元。巴西是導致每個月資金流向出現變化的重要關鍵。

截至3月18日為止當週，印尼、土耳其、印度分別吸金7億美元、3億美元與2億美元，南韓則大幅失血5億美元。

另一方面，貨幣市場基金過去兩週失血690億美元，創2011年7月以來最大兩週流出額。錢都去了哪裡？專家認為，這幾週來投資人以通膨增溫為操作核心。

美銀美林策略師Michael Hartnett指出，油價攀升引發通膨隱憂，使得黃金、抗通膨債券（TIPS）重新受到矚目，黃金基金過去11週吸金134億美元，其中以全球擁有最多實體黃金儲備量的ETF「SPDR Gold Trust （GLD）」進帳最多，年初迄今共計吸收了52億美元。

聯準會（Fed）最新聲明將今年的升息次數從原定的4次下砍至2次，素有「新興市場教父」之稱的馬克墨比爾斯（Mark Mobius）就認為，美國升息風險減退，代表現在正是投資人搶入新興市場的時候。

CNBC 3月17日報導，墨比爾斯在接受專訪時指出，過去三年來，新興市場被Fed可能升息的疑慮打得倒地不起，如今Fed竟然開始猶豫、甚至可能打消升息念頭，美國與全球投資人勢必會認為，既然美股已在高檔、美元看來又觸頂，也許現在應該把錢分散到其他領域。

墨比爾斯說，在全球的股市資本與國內生產毛額（GDP）中，新興市場約佔據30%，若投資人配置的資金低於這個比例，就會被定義為「減碼」，而目前大多數投資人對新興市場都處於「嚴重減碼」的狀態。

美銀美林在3月初進行的基金經理人調查就顯示，全球26%經理人認為，放空新興市場是3月最擁擠的交易策略。

墨比爾斯指出，包括日本央行（BOJ）、歐洲央行（ECB）在內的各國央行紛紛實施負利率，讓新興市場益發吸引人，因為當地的企業營運得還不錯、發行的美元計價公司債又提供6～8%的殖利率，對面臨負利率襲擊的美國投資人來說極有吸引力。

嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，3月至24日為止，iShares MSCI新興市場ETF （iShares MSCI Emerging Markets ETF，代號為EEM.US）跳漲10.03%，先鋒富時新興市場ETF （Vanguard FTSE Emerging Markets ETF，代號為VWO.US）也勁揚了10.02%。

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