逆轉股2號》聯發科：利空出盡，高階晶片持續成長

摘要

投資，有時是在企業「行到水窮處」之時，尋找轉機。股價，也往往在企業不被看好的時候，出現最佳買點。

二○一五年是聯發科相對失落的一年，第四季毛利率下滑至三八．五％，是三年多來新低，跌破四○％的關卡。營運受挑戰，加上大環境不景氣，更讓其去年來股價跌了約四五％，今年二月二日的收盤價二百一十二元，是近七年來低點，但也因這般「利空出盡」，給了聯發科今年「絕處逢生」的機會。

「我想現在聯發科（股價）已經相對具吸引力，我們給予買進評等。」大和資本證券半導體產業分析師徐禕成表示。

今年在變動的大環境中，聯發科值得看好的原因有三。

首先，便是比較基期過低，因此可預期聯發科今年有很大機會在營收與股價上成長。一位手上可動用資金逾十億元的資深投資人認為：「只要聯發科表現得沒有大家預期的壞，那股價就有機會上去了。」

二則是4G產品布局完備，渴望藉由新興國家的高成長性，帶動出貨量與市占率。過往，聯發科最被看好的，就是「快老二」模式，也就是在市場領導者推出新產品或技術後，能快速跟上，以成本優勢，在新產品爆發期搶下市占。過去在「山寨機」、3G時代都是靠此打天下。

現在這套模式，雖然因科技產品生命週期縮短，效果不如以往，但目前中國以外的新興國家市場仍大，同時聯發科在高階手機晶片是市場新進者，今年成長性看好。

最後則是購併題材。去年，為布局物聯網，聯發科購併奕力、常憶與立錡等IC設計同業，不僅增加營收，更可完備推出物聯網產品的能力，外資法人多將購併視為利多。在半導體整併大潮仍持續的主調下，徐禕成認為，今年依然可期待聯發科出手購併，「立錡不會是最後一間。」

唯須注意聯發科毛利率與營益率，若兩者持續下修，為股價再度下探的警訊。

聯發科目前股價二百一十二元，本益比約十二．五倍，是去年股價相對高點時的一半不到。高盛證券給予目標價二百五十四元，仍有約一六％的上漲空間。

聯發科股價表現