圖片來源：dreamstime
「人民幣貶值超過預期，市場上至少超過八成的TRF（Target Redemption Forward，目標可贖回遠期契約，為一種匯率選擇權）被斷頭⋯⋯。」
「某某銀行財富管理部門跟客戶對賭TRF，平均一個客戶賠3千萬到5千萬…⋯。」
2015年8月11日人民幣意外暴跌，一口氣從不到6.2元兌換1美元，暴貶到6.4美元，創下中國匯率改革以來最陡峭跌勢。高槓桿、高風險的人民幣衍生性金融商品TRF成為金融圈檯面下討論焦點，客戶大虧傳聞不斷。
其實，人民幣TRF斷頭潮不是第一次。2014年3月，人民幣終結連九年的持續升值走勢，出現暴跌，導致透過TRF壓寶人民幣升值的企業、投資大戶紛紛中箭，粗估國內企業與個人合計遭受上百億元損失，投資虧損有數百人。
當時金管會清查發現，銀行在銷售專供外銷企業避險用的高風險產品時，卻出現賣給非專業散戶、未評估客戶風險承受力、只提供英文合約等缺失，祭出重罰整頓亂象。包括永豐、國泰世華、北富銀、新光銀等十家銀行合計被處分高達3千8百萬元罰鍰，永豐更受到一年禁賣處分。
然而，上有政策、下有對策，由於TRF利潤高，且因商品多來自海外，本國銀行多為批入商品轉賣給客戶，風險由客戶承擔，銀行可說是穩賺不賠，因此銀行理專還是持續販售，又以小型銀行與外銀最積極。在兩岸三地設有公司的中小企業主、老闆娘與家人，因為相信人民幣會持續升值，更成為最佳銷售對象。
以下是一名中小企業老闆娘的真實故事，當事人擔心曝光後，銀行帳戶會遭到凍結，因此化名A小姐陳述。
A小姐攤開與銀行的往來合約，眼眶泛紅的還原銀行「養、套、殺」手法，先勸說她以公司存款戶頭做無本金投資，並引用首席分析師、專家對人民幣的預測，讓她相信投資方向無誤，但事與願違，不但沒賺，反倒虧損3千多萬元。
更嚴重的是，若人民幣如市場預期，2016年底貶至1美元兌7元，A小姐的未到期合約損失將達4百萬美元（約合新台幣1億3千萬元）！老公的貿易事業，眼看就要被她拖累。以下為她的血淚告白：
《養》
邀VIP吃喝玩樂
他們送我東西、跟我感情好，告訴我做TRF可以賺錢
我平常用的是自家公司的銀行帳號，裡面有公司生意往來資金，也有我存進去的家用錢，總維持在上千萬元。銀行RM（Relationship Manager，企金業務）每年都會邀我們這些VIP出去玩，到五星級飯店吃喝玩樂，遊覽車一開出去就是十幾輛。他們做業務跟拉保險一樣，送妳東西、跟妳感情很好，送完禮告訴妳：做TRF可以賺錢喔！
銀行RM告訴我，人民幣長期看升，投資TRF不用交任何本錢，簽約時現領權利金，只要合約期間人民幣沒有貶破目標價，權利金就是現賺。
剛開始，人民幣果然一直升值，我覺得這比投資股票好賺多了。但去年三月人民幣突然暴貶，我損失好幾萬美元。RM打電話來說：「我幫妳再做一個約，讓妳用新合約的權利金收入，把虧損補回來。」他說，再簽一個約就沒事了。
他們銀行分析師說人民幣會一直、一直升值，外面訊息也都這麼講，我只是一般人，想說追隨專家準沒錯，RM也說這個約條件看起來是安全的。當時我在國外接到電話，就說好好好，新合約生效好幾天後，回國才在合約上補簽名。
今年（編按：2015年）初人民幣又意外大貶，我再度虧損。銀行RM還是說不用擔心，要我再簽一個新約就能補回來，我再度加碼。
《套》
好心幫忙補虧損
他說簽新約就沒事，卻叫我補錢，我帳戶不是還有上千萬嗎？
整個過程我都不用繳錢、不須本金也不用賠錢。RM一直讓我覺得：補了新約就沒事。後來人民幣升值回來，開始獲利，我還覺得他們是對的。但現在才發現，用新約補洞，讓我的曝險再倍增，變成一開始的四倍；對他們而言，可以賣更多產品、抽更多佣金。
今年（編按：2015年）8月人民幣大貶，我第一次接到補繳保證金通知。我帳戶不是有上千萬元嗎？問RM保證金是怎麼算的，他們到現在都沒讓我搞清楚。
我一直不敢跟老公講，但真的沒錢補，前幾天終於鼓起勇氣跟他坦白。他公司的貿易往來都在這家銀行，如果我不履約，銀行會扣住買主付的貨款，公司營運就會出現危機。
老公幫我估計，如果人民幣沒辦法從6.4元兌1美元回到升值軌道，我的損失將近1百萬美元；如果人民幣未來貶到7元，我的損失更將超過4百萬美元（約合新台幣1億3千萬元）。我剛開始的十幾萬美元獲利，根本不夠賠！
《殺》
勸拿房子抵押
如果我檢舉，就讓我帳戶爆、清算財產，我等於被挾持了
人生後悔藥沒得買，白紙黑字都是我簽的約，電話也都錄了音，RM會一口氣念一串投資風險無上限的警告內容。但如果當初知道會危及公司生意，說什麼我也不會做這種投資。如果去年（編按：2014年）3月第一次發生TRF風暴時，RM能誠實告訴我損失狀況、警告我風險已經太大，我根本不會加碼。
這個帳戶每年外匯資金往來不超過1千萬美元，銀行卻讓我承做曝險達4千萬美元的外匯部位，把風險放給我這個無力承擔的人，這樣對嗎？（編按：指TRF原為企業避險工具，但銀行銷售金額卻是該企業避險部位的數倍）
不只我，光是賣我TRF那組RM團隊，就有五、六個案子快爆了，正在跟客戶協商，我的曝險部位在裡面還算小的。我也有台商太太朋友，在單一外商銀行曝險超過5千萬美元，簽的合約只有英文，沒有中文，她根本一行只看得懂三個字。
我想問：金管會是不是沒嚴格監督？去年出了事，口頭警告、罰罰款就算，之後銀行照樣亂賣TRF！
我跟那位台商太太現在完全不敢告訴親朋好友，也不敢問當初一起去五星級飯店的VIP們，怕一問，以後想借錢都借不到了，而且，他們如果「中獎」，一定也不敢說出來……。
銀行業務說，現在先不讓我帳戶斷頭，要我拿房子抵押借款，說好聽是幫我延遲幾個月補保證金，實際上怕我鬧大讓金管會上門查，想掩蓋他們違規行銷的事實，等我繳不出錢就拍賣房子。但如果我現在具名檢舉，銀行馬上就會讓我的帳戶爆、清算財產，魚死網破，我等於被挾持了。
如果銀行現在叫我補保證金，我就說那我死給你看！我一個人死不足惜，但因為我，讓不知情的人（指老公）事業做不下去怎麼辦？
我已經十天吃不下飯、睡不著覺，要不是捨不得留先生一個人，我真的想就這樣（指窗外）從樓頂跳下去⋯⋯。能不能請你告訴我：該怎麼做？
政府介入，成效有限
小型銀行、外商銀行依然狂賣
A小姐是少數個案、還是冰山一角？從金管會公布的整體數字來看，儘管去年的TRF亂象獲得改善，但A小姐的案例卻點出兩大問題。
根據金管會的銀行銷售衍生性金融商品統計，TRF隸屬的店頭市場賣出選擇權契約餘額顯示，富邦、中信、台新等本土大型銀行明顯衰退，本土小型銀行如安泰、大眾，以及外商銀行如澳盛、渣打，卻大幅成長，雖然此餘額數字包含了TRF以外的賣出選擇權產品，卻也與市場上盛傳小型銀行、外商銀行依然狂賣TRF的說法，若干符節。
A小姐的經歷也顯示，銀行對客戶的風控不佳、只給英文合約、事後補約等光怪陸離不當行銷情節，依然存在。
換句話說，總數額雖改善，但部分銀行或新開出TRF業務、或「特別熱愛」銷售TRF，卻是不爭的事實。銷售時是否合規、有沒有幫客戶控制風險？值得金管會留意。
同時，外界以為去年TRF風暴已到一個段落，其實不然，像A小姐這樣簽新約延後風險的案例還不少。
前香港海通證券首席策略師黃薰輝觀察，前兩次人民幣突發性大貶，導致客戶鉅額虧損，許多銀行金融商品行銷（TMU）部門為留住台商客戶，用締結新約的方式展延虧損，讓客戶的曝險倉位更進一步加大。「我看，如果這些台商撐不住、倒閉，銀行端勢必會有一場風暴。」
金管會如何讓銀行落實合規行銷、如何讓風暴衝擊減到最小，考驗監理智慧。
【延伸閱讀】投資TRF起糾紛，自保三解方
民眾遇到TRF投資糾紛怎麼辦？要跟哪個單位投訴，或是走司法途徑？以下是金管會銀行局局長詹庭禎及相關業務負責人的說法。
問：銀行如果只提供英文合約、讓客戶曝險超過能力範圍，是否涉及違規？
答：銀行銷售TRF時，除了銷售給專業投資機構（也就是金融機構）時，可以只提供英文合約，對一般公司戶、個人都必須提供中文合約，否則違規。投資TRF曝險超過負擔能力，往往是簽約當時沒預期匯率反轉這麼快、這麼大，這部分建議投資人與銀行協商，看看如何補救。銀行本身是否做好風險控管，則是金管會金檢的範圍。
問：萬一與銀行發生TRF投資糾紛，該如何解決？
答：投資人第一步驟要先與銀行協商，若協商不成，當投資TRF的銀行帳戶登記為總資產大於5千萬元的專業客戶時，不適用《金融消費者保護法》，只能走民事訴訟。如果投資TRF的帳戶為避險一般客戶（例如中小企業），則可依《金融消費者保護法》向金融消費評議中心申請評議。
問：銀行如果在銷售過程中明顯違規，該如何檢舉？
答：投資人能舉證銀行確實違反相關規定，可向金管會銀行局檢舉。銀行局將在釐清事實後，判定銀行是否有不當銷售、沒做好風控等疏失，進行應有處分。金管會身為監理機關，希望能對高風險商品做好管理，但也不希望嚴管讓衍生性商品交易轉移到境外去。我們正盡量在消費者保護與商品上市活絡之間追求最大的平衡。