股市

中國人民銀行(PBOC)在上週五(10月23日)降息又降準之前,就已自去(2014)年11月起將指標利率調降五次、存準率調降四次,但中國國內生產毛額(GDP)成長率卻依舊在今年第3季跌破7%、為2009年以來首見。這除了全球經濟趨緩的拖累之外,中國的發展模式從出口、基礎建設導向轉型為內需導向,也是原因之一。

德意志銀行策略師Yuliang Chang認為,人行本次降息,效果有望比之前幾次還要凸顯。barron`s.com 26日報導,Chang發表研究報告指出,人行最新的降息行動有望進一步壓低市場利率、並減少企業融資成本。人行今年上半年接連降息,無風險利率(risk-free rates)卻還是在高檔徘徊,主要就是受到A股飆漲、吸引大筆融資(尤其是來自影子銀行的資金)進入股市的影響,這也讓有效市場利率(即銀行的財富管理產品殖利率)攀高、與現實經濟脫鉤。

不過,A股今年6月崩盤、導致融資規定趨嚴之後,大陸當地的銀行間同業殖利率曲線(onshore interbank yield curve)明顯下降,貸款利差也顯著收窄,與之前幾次降息時不同。中國今年第3季GDP成長率的確已跌破7%、企業盈餘成長也料將趨疲,但德銀特別強調,股市未來報酬看的不是過去、而是未來的成長潛力。也就是說,Q3 GDP成長率早已獲得市場反應,未來成長才是關鍵。

德銀預估, 恒生中國企業指數(Hang Seng China Enterprises Index,簡稱「H股指數」)年底將上看13,000點、比今(26)日收盤跳漲近21%。Google Finance報價顯示,H股指數今日終場上漲0.05%、報10,747.62點。

CNBC印度分部「CNBC-TV18」26日報導,在被問到人行降息是否代表中國經濟已進一步趨緩時,素有「新興市場教父」之稱的富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁馬克墨比爾斯(Mark Mobius)在接受專訪時表示,中國與全世界的經濟的確都在趨緩當中,這也是歐洲央行(ECB)總裁德拉吉(Mario Draghi)宣稱要檢視貨幣刺激政策、美國聯準會(Fed)暫緩升息的主因。不過,中國GDP成長率仍有6%,擴張力道依舊相當強,沒有像部分經濟學家想的那麼糟。

墨比爾斯並指出,大家都對原物料價格下滑感到擔憂,但其實全世界大多數地區都將因此受惠,尤其是印度、中國這兩個人口最多的國家。因此,他認為,市場氛圍應該明年就會出現改變。

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資料來源-MoneyDJ理財網


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