中國人行上週五又一次突襲，宣布基準利率及存款準備金率「雙降」措施，這是中國自去年 11 月以來，第 6 次降息與第 4 次降準。
英國《衛報》評論認為，這類寬鬆對股市而來雖然是利多，但投資人在買進前應先想清楚，這是個經濟強勁或是衰弱的信號。
首先可以注意到的，這次的「雙降」就在第 3 季 GDP 公布後不久，而第 3 季 GDP 為年增 6.9%，出現意料中的成長放緩。但考慮到 8 月的股市動盪，這樣的表現其實不弱，而且在當局「調結構」的考量下，相對仍然健康。
不過《衛報》資深編輯 Larry Elliott 提醒投資人，如同許多評論家指出的，中國的 GDP 數字，常常是看官方要填多少而定。Fathom 的 Danny Gabay 認為，中國真正的 GDP 只有 3%，週五的「雙降」證明了這一點。
與全球其他央行相比，中國人行的優勢在於，中國現在的基準利率 4.35%，還有很大的操作空間，不像多數央行是在零利率或負利率間痛苦抉擇。但壞消息是，中國有可能被迫一降再降，例如經濟顧問 Gerard Lyons 就認為，中國遲早將加入其他央行的行列。
值得注意的是，全球不是只有中國在寬鬆。就在中國降息前，歐洲央行才清楚表明，他們打算在 12 月擴大量化寬鬆，而已經是 -0.2% 的利率，還有可能再調低。本週日本也值得觀察，他們一直準備推出更多刺激措施。這類寬鬆預計會讓歐元、日元走低，結果美元將會上漲。
由於美國也有經濟放緩跡象，並且擔心美元被推得更高，因此一直推遲原先的升息計畫。
既然中國、日本、歐洲進一步寬鬆，美國遲不升息，都在設法刺激經濟、避免通縮的威脅，這樣有什麼問題嗎？
Elliott 指出，這麼做等於是貨幣競貶，各國都想從對手身上偷到成長，這樣雖然不等同回到 1930 年代的貿易保護主義，但看上去也非常類近。
而且，一再寬鬆的結果，就是效果一次次減弱。QE 發揮效用的方式，一是通過匯率，但所有國家都寬鬆，貨幣貶值也難以達成。而由全球貿易普遍減少的情況也說明，競貶只是拆東牆補西牆。
另一個渠道是透過長期利率，發揮 QE 功效，這一點就關連到債券的價格。當央行大舉購買債券，就減少了債券供給，助價格走高，而殖利率的方向相反。也就是說，企業、家庭及政府如要借款，將變得更便宜。
問題是，債券殖利率已經在歷史低位，要再降也難得多。就像凱因斯著名的比喻，各國央行只是在玩「推繩遊戲」（pushing on a string），對經濟毫無助益。
英國央行副總裁 Charlie Bean 最近共同完成的報告，著眼在長期低利率的影響。報告認為，長期低利率是危險的，它造成對非常規措施的過度依賴。此外，也可能造成投資人與投機性資產槓桿過大的問題。
因此，對於各國競相寬鬆，必須謹慎以待。如果全球經濟需要一而再、再而三的刺激，意謂原本就不強的復甦正在減弱。