彭博社：美國經濟若衰退，聯準會恐怕只剩3招

摘要

美國過去兩次的白宮政黨輪替（2000年、2008年）湊巧都跟金融市場以及實體經濟大動盪沾上邊。如果明年歷史重演，在貨幣政策瀕臨失效、財政政策又因大選將至而無法迅速發揮效用的情況下，美國經濟步入衰退的風險恐將升高。

凱雷投資集團（Carlyle Group LP）共同創辦人David Rubenstein 10月9日在接受彭博電視台專訪時表示，二次世界大戰以來美國經濟大約每隔7年就會陷入衰退，因此未來1～3年內應該就會歷史重演。彭博社10月21日指出，美國萬一陷入衰退、聯準會（Fed）目前基本只剩三招。首先，假設Fed成功說服投資人、聯邦基金利率未來將會緩步走升，市場利率可望隨之走低、進而刺激信貸成長以及消費支出。不過，美國3年期公債殖利率目前僅有0.9%、前瞻指引的實際寬鬆效果有限，美國若真的陷入衰退、光靠Fed的口頭保證顯然是不夠的。

彼得森國際經濟研究所發現，用量化寬鬆（QE）來對付金融危機的確非常有效。不過，衰退的根源如果不是金融壓力、購債計畫的效益相對就沒有那麼顯著。更何況，美國10年期公債殖利率目前僅有2%、遠低於QE1啟動時的3.11%。假設Fed大膽地將聯邦基金利率從目前的0-0.25%降至負值、美元對主要貨幣將可走貶。負利率的缺點在於美國銀行體系包括數千家幾乎完全依賴存款的社區型銀行、向存款戶收取「保管費」到頭來恐怕無法達成創造信用的目的。

「美國會陷入衰退？開玩笑！」有人或許會這麼說。美國8月企業銷售額年減3.1%至1.3205兆美元、創2009年10月（年減9.2%）以來最大年減幅度，連續第8個月呈現衰退，創2008年10月至2009年11月以來最長紀錄。美國8月底整體企業存貨銷售比為1.37、與今年2月相當，為2009年6月（1.38）以來最高水準。

MarketWatch報導，美國貨幣監理署（Office of the Comptroller of the Currency；OCC）主管Thomas Curry 21日表示，當前快速成長的汽車貸款景象跟金融危機前的不動產抵押貸款證券（Mortgage Backed Securities；MBS）很像，監管單位跟相關從業人員都應對此提高警戒。

根據亞特蘭大聯準銀行（Fed）官網公布截至10月20日的預估數據（GDPNow），2015年第3季（Q3）美國經季節性因素調整後的實質GDP成長年率為0.9%。2015年第1季美國實質GDP成長年率僅有0.6%，上半年增幅為2.3%。

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