股市

巴菲特總說「危機入市」》但沒有危機時,正確的「選股法則」是?

巴菲特(右2)的波克夏公司不僅是小散戶最愛,連紐約富豪也追捧。
巴菲特(右2)的波克夏公司不僅是小散戶最愛,連紐約富豪也追捧。

「沒有危機,怎麼入市?」小高徵著圓眼看著我,一臉「這還用問」的神情。

小高以前是證券同業,在研究投資上小有心得,幾年前,小高和上司不和,那時候也沒有「半澤直樹」可以學習,綜觀台灣金融業雖說家數多,絕大多數都是集團,換到哪裡其實都差不多。他心想家裡環境還OK,另一半工作穩定,房屋貸款繳了過半,父母親不用靠他奉養,心一橫,就離開公司當了「自營商」,幾年來,謹慎操作,每年小賺,也還交代得過去。

他的投資哲學就是「危機入市」,講到危機入市,祖師爺就是人盡皆知的股神巴菲特。跟據華爾街日報統計,巴菲特在金融危機期間,奉行「在別人貪婪時戒慎恐懼,而當別人恐懼時就可放手一搏。」的原則,協助糖果製造商瑪氏收購箭牌、並大舉投資高盛、美國銀行、通用電氣、陶氏化工、瑞士再保險績優藍籌股,5年後,這些部位為他帶來100億美元(還在增加中)約40%的報酬率,這麼大的資金部位,能有這樣的績效實在不容易,資金規模越大,投資難度越高。

他身體力行的投資哲學,逐漸為大眾熟悉,近年來「危機入市」這句話被不少投資人奉為圭臬,實際執行也頗有成效,也越來越多人以這樣的方式創造績效。這個結果,好處是投資人越來越成熟,不會動輒興奮追高,或著恐懼殺低;另一個影響是,越來越多的資金採取危機入市,且中長期持有的方式後,股市變得波動減小。

以台股為例,2013年的1月17日的最低為7603點,而目前最高為10月21日的8459點,全年波動不到千點,一方面代表了非常「悶」的景氣,再者,其實也反應出「逢低進場,不再追高」的操作模式逐漸盛行

今年以來最大的震盪就屬5月22日,美國FED主席柏南克透露可能縮減QE規模,台股在一個月的時間,由8439點回跌到7663點,隨即止跌回穩,其後的美國政府部分關門、馬王鬥、美政府債務上限壓力,種種利空出籠,股市反應淡定,回檔幾天,買單就浮現,殺盤力道也減輕;不過,漲個幾天,成交量就不再放大,追價買盤漸減。

世界各國政府深怕危弱的經濟復甦火苗不小心熄滅,皆小心呵護市場,轉眼間,QE退場成了明年的事,你三支箭,我也三支箭,你自經區,我自貿區,利多不斷,股市卻不見成交量明顯回籠。

大家都等「危機入市」。

「如果沒有危機呢?」,我很好奇的問,小高歎口氣說 : 「那就等吧!」

這是有耐心、有毅力的做法,只是有些投資人最近才開始投資,或著受不了房市看回不回,乾脆做股票,也只能等下去嗎?


流水定律的原則是:「要提高勝率,就逢低進場 」,因此,等股災絕對是好方法,不過,不是唯一方法,別忘了「人往高處爬 」,市場中,有另一種方式,是在向上盤勢,找會被人氣資金拱起來的族群,他們可能沒有出現股災時物超所值,但評價容易被調高,現在估起來不貴,這也是可以投資。

今年流行的紡織、自行車、Tesla、第三方支付、巨量資料等都類似這個邏輯,外資的行話叫做「Re–Rating」,重新評等的意思,也就是一家公司可能因為大環境的改變,或是政策變動,投資人從不同的角度給予評價。

例如附圖一,精誠,我曾經在今年2月27日的文章「巴菲特也追價的趨勢:巨量資料」提到這個趨勢,也點到這家公司,隨著季獲利好轉(如附圖二),股價一飛衝天,因為被冠上「巨量資料概念股」。

圖1

圖2


例如附圖三,和大也是今年飆股之一,大漲202%(10/21截止)因為出貨給電動車大廠Tesla,被視為電動車概念股,從附圖四可以看出,第一季業績的確好轉,但是第二季降溫,股價一樣很飆。

圖3

圖4

市場上,最容易Re–Rating的企業就是**概念股,獲利只要稍有成長,馬上被大做文章,合理本益比可以從10倍拉到20倍,代表獲利不變,股價可以多長一倍,如果真正成長,更不得了。

假設A公司股價10元,EPS1元,則本益比等於10/1 = 10,如果EPS仍是1元,但是市場上認為A公司是「**概念股」,合理本益比是20倍,則20 = A / 1 所以 A= 20。

因此A公司獲利不變,股價應該多漲一倍,這就是Re–Rating的威力。

因此,面對沒有危機,無法入市的投資人,到不妨找找哪些類股或概念股可能被Re–Rating,也是投資的好方法。

本文獲「財子學堂」授權轉載,原文在此

作者簡介_林成蔭

《Money錢雜誌》2010年12大精準人物,證券分析師認證。現職:財子學堂創辦人兼副總經理、安理資產管理執行副總、富鴻理財資深副總。著有《股海樂活:簡單投資、八步致富》、《遨遊股海》。

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