截至2010年為止，全球僅有一個國家的公債殖利率低於1%，那就是日本。低利率在當時為異常現象，日本是同時面臨通縮、人口老化的獨特國家。然而，如今全球有一半的主要經濟體、利率都不到1%，「日本化」(Japanization)的風險愈來愈高。
日經新聞英文版14日報導，日經分析了Refinitiv數據後發現，全球60個主要經濟體當中，有30國的10年期公債殖利率低於1%、10國甚至跌破零。與去(2019)年底相比，殖利率低於1%的主要國家增加了7國，澳洲今年的殖利率最低一度來到0.6%。就連泰國、匈牙利這些新興國家殖利率也分別低於2%、3%。
新冠肺炎(COVID-19、又稱武漢肺炎)迫使央行實施量化寬鬆貨幣政策(QE)，全球債券殖利率一路下滑。據國際金融協會(Institute of International Finance)計算，到了6月底，Fed將握有美國22%公債、較去年底增加8個百分點。歐洲央行(ECB)、英國央行(BOE)則分別握有歐元區、英國公債的30%，日本央行(BOJ)持有約半數的日本公債。
若體質欠佳的企業都能以超低成本借到錢，經濟的效率會愈來愈差，殭屍企業得以存活、難以釋出機會給他人。不只如此，先進國家人口老化導致人們偏愛儲蓄而非消費，資金湧向債市、進一步壓抑殖利率。
然而，這場疫情也讓人們意識到網路科技的重要性，愈來愈多人在家遠端工作、電子商務益發盛行，經濟生產力依舊有上升的機會。全球經濟究竟會再度成長、或開始「日本化」？隨著「殖利率死去」(death of yields)，許多國家都已來到十字路口。
未來十年債券年化報酬不到1%？
Barron`s 6月7日報導，貝萊德全方位資產收益組合基金經理人Michael Fredericks，在分析彭博巴克萊美國整體債券市場指數(Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index，通稱為「AGG」)數十年來的表現後發現，新的十年剛開始之際，美國10年期公債殖利率的水位，幾乎跟接下來十年間的年化總報酬率(annual total return)差不多。
舉例來說，2010年1月1日美國10年期公債殖利率為3.8%，2010-2019年的AGG年化總報酬率則是3.75%。Fredericks直指，美國10年期公債殖利率當前只有0.8%，暗示未來10年AGG的年化總報酬率也可能非常低。
也就是說，投資者(尤其是退休人士及其他保守的人)必須改變對債券的觀點，別再想單靠債券創造收益，而是要把債券當作穩定投資組合的壓艙物。意思是，接受公債、優質公司債及市政府債配息偏低的現實，然後想辦法從股票、債券的投資組合中尋找收益。
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