專家傳授債市攻略！5屬性挑選適合的債券ETF

摘要

1.隨著美國升息循環進入尾聲，聯準會貨幣政策何時轉向令投資人高度關注，債券的重要性也逐漸受到重視。

2.由於每個投資人的風險承受程有所不同，可從保守、穩健與積極度粗略分出5大類。

3.美國公債ETF隨著長短期不同，也可分出4類，投資人可以個人風險喜好選擇不同長度的債券ETF。

編按：隨著美國升息進入尾聲，市場都在關注美國聯準會（Fed）的貨幣政策方向，台灣投信公司發行的美國債券ETF（簡稱美債ETF），也因為高息的優勢，在2023年吸引許多投資人搶進，多檔長天期美債ETF更數次追加募集。美債ETF真的適合大舉買入嗎？

擁有逾15年總體經濟與外匯分析及操作經驗的專業投資人「大佛」李其展，在新書《李其展教你搞懂經濟再投資：學會重點經濟指標，輕鬆判斷股匯債投資方向》當中，特別從經濟面切入，配合美元、美債等商品的特性，解析在2024年這個時刻，究竟該怎麼做出適合的投資決策。其中在挑選美債ETF時，他建議先評估自己能承受的風險，再挑選合適的產品。以下為新書精彩摘要：

債券在到期前的市價雖會有波動，但只要投資人能夠長期持有，在發債方能夠按時支付利息且到期還本的情況下，持有過程中的價格波動並不會造成投資人真正的損失或收益。尤其是美國公債牽涉到美國政府信用，雖然常常會有債務上限或遇到政府停擺等危機，卻並沒有真正違約過，也被市場視為非常優質的債券商品。

對台灣一般投資人來說，美國公債的違約風險，大概只比在合格且有存款保險的金融機構存款高一些。例如用原本就持有的美元直接買美國3年期公債並持有至到期，就可以穩定獲得債息與本金，得到比定存穩定或更高的收益；缺點是如果持有過程中需要資金而把債券賣出，此時會面臨本金可能無法百分之百拿回的問題。

在台灣交易所掛牌的債券ETF，都是追蹤不同年期的債券指數，基金經理人會依照指數結構，去持有能夠獲得跟指數相同表現的債券組合，因此會在規定的時間點調整手中部位，也就是債券多數不會持有至到期。再加上美債是投資於海外的商品，有匯率風險，若是中短線投資或在極端一點的環境下持續投資幾年，還是有可能呈現虧損。

每個投資人的個性與願意承受風險的程度不同，我特別按投資人風險屬性分類，讓大家可以快速了解自己適合的債券商品：

1.極度保守型》保本為原則，適合定存或台灣公債

若是目標放在本金絕不能有所虧損的朋友，即使買了短天期美國公債等被市場視為極低風險的商品，還是可能因為匯率波動而產生虧損。在低於存款保險額度的範圍內（在同一家合格金融機構的存款最高保額為新台幣300萬元），可將錢放在新台幣定存，另外也可以考慮投資台灣公債，這2種工具都有政府作為你的後盾。

2.保守型》追求優於定存收益，可挑美短期公債ETF

保守型的投資朋友，若要投資台灣可買到的美國政府公債ETF，就以短天期為主。因為流動性不錯且短期內收益穩定，有跟定存差不多的債息收入，資金卻不會被綁住太久，可以更靈活運用資金。

只是因為2024年後可能降息，會出現「再投資風險」問題，如果要投資超過1年就需要事先訂下計畫；若非自2022年以來，美國公債有殖利率倒掛的現象，配置部分長天期公債可以提高中長期的債息收益。

3.穩健型》長短天期美國公債平衡配置

穩健型的投資人會希望能有穩定的債息收益，並同時掌握到價差獲利空間，因此在投資組合上，可以考慮這個方式─半數資金用短天期債券先確保近期的收益，另外半數則可以配置降息循環時價差空間較大的10年期或20年期公債。

由於美國降息會最先影響短期公債利率，然而殖利率倒掛的現象尚未結束（截至2024年2月底）；如果降息前後殖利率曲線會回復正常，也就是短天期公債殖利率往下走或長天期公債殖利率上揚，那麼即使真正降息了，也不代表10年期以上公債殖利率必定會下降。

自2010年～2023年這段時間中，美國10年期公債與2年期公債兩者利差最高為2.83%，最低落在負的0.93%；以月均值來計算這14年間的平均利差為1.1%，所以即使基準利率在2024年～2025年間降至3%水準，10年期公債殖利率依然可能達到4%以上。

4.略微積極型》以短公債、投資級公司債為主

略微積極型的投資人，無法期待長期只用低風險公債作為投資組合就達成收益目標，所以除了要承擔多一點波動帶來的風險外，還要具備能找到相對高低點的能力。但畢竟只是略微積極，所以在債券方面的配置，還是以低風險的短期公債與投資級公司債為主，其中債息較高的投資級公司債，占比也要比較高。

另外可以保留一些剩餘資金，等待長天期公債或較長期的投資級公司債出現底部訊號後出手。這部分可以試著將目標放在賺取價差空間，有一定獲利就可以出場，好處是就算摸底失敗也還是有債息收益，且因為已經在相對較低點進場，殖利率也會比價位高的時候要高。不過還是要提醒，這方面的資金最多投入3成就好，也要事先計畫好，一旦看錯方向是該停損出場？還是要做長期投資？

5.積極型》以投資級＋非投資級公司債為主

美國公債的債息收益恐怕無法滿足積極型投資人的需求，因此配置原則是——較短年期的非投資級公司債作為短債重心，長天期的投資級公司債為長債重心；剩下的資金就找價差波動較劇烈的長債，作為以月或季進出的價差投資工具。

依到期年數
美國公債ETF可分4大類

美國公債有很多種類，投資ETF可簡單用到期年數分類：

類型1》超短期公債：1年內

1年以下的超短期公債會最快反映基準利率實際調整時的變化。升息時雖然會有價格下跌的現象，後續也會用殖利率上升補貼給投資人，所以債券本身價格風險並不高，但由於是以美元計價，所以對於台灣投資人而言有匯率風險。

類型2》短期公債：1～3年

1年～3年的短期公債，則可以稍微降低在進入降息循環後的再投資風險，但未來升降息帶來的利率波動也隨之提高，同樣也是保守型投資人的主要商品之一。不過，除非本來就是設定想做短期價差，不然就不適合在1、2個季度之間大幅變動部位。

類型3》短至中期公債：3～7年與7～10年

由於存續期間拉長，跟短期公債相比的波動幅度也明顯變大，適合想要從保守走到穩健型配置的投資人。較可惜的是，台灣目前只有7年～10年的美國公債ETF，波動幅度明顯比1年～3年期的ETF要高，投資之前請先了解其中差異。

類型4》長期公債：逾10年

10年以上的美國長期公債ETF，自2022年升息以來，因價格回落幅度較大，成為投資朋友們心目中債息與價差兩頭賺的理想標的。要提醒，影響長天期公債價格的因素除了利率真正出現升降外，金融市場預期未來升降息的氣氛、給持有長期公債投資人利息補貼的期限溢價，以及對於通膨的預期，都是相當重要的變數。

若單純只追求長天期公債的價差空間，很容易在行情不如願時信心潰散，反而虧損出場。相較於股市的配息要看企業經營狀況，美國公債的配息穩定加上信用評級高，其實更適合想要單純收息，而不預測價格漲跌的投資朋友。

從發行ETF的投信公司網站可以看到，各檔美國公債ETF每天都會列出當前的「到期殖利率」（詳見圖1，若是公司債ETF，則會顯示「最差殖利率」），這個殖利率數字是包括投資人現階段買進這檔ETF，領到的配息和價差所能帶來的殖利率，並不等於配息率；加上基金公司為了符合ETF持債的到期日，也會更換手中的債券，所以配息率是會每天浮動的。這都是債券ETF投資人需要搞清楚的特點，有了正確的認知，才會更清楚這些產品是不是真正適合自己。（本文摘自第2章）

 

 

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