4步驟挑出獲利50%的成長股，算股偵探陳飛龍傳授打敗大盤的操作術

摘要

1.投資台股逾15年的陳飛龍，會透過閱讀新聞、參加法說會，以及拜訪公司，再搭配解讀財報數字等方式，來衡量、估算公司未來價值，於公司股價低檔布局，並在持有至股價達到合理價時出場，長期下來創造出穩定高報酬。

2.在操作上，陳飛龍因偏好股價爆發力強勁的個股，所以他的選股類型有產業成長股、價值轉機股，以及事件型股等。在這些類型中，又以產業成長股最為擅長也最具績效。

今年以來，各行各業在疫後解封復甦下，從國際股市到台股全面上演「評價回升」行情。根據網站「StockQ」統計，2023年截至5月19日止，美國那斯達克指數（NASDAQ）大漲21.23%、台灣加權指數漲幅也達13.89%，表現十分強勁。

面對行情回暖，大約有30檔台股基金表現打敗大盤，卻僅有7檔投資報酬率超過20%；而擅長挖掘成長股，有「算股偵探」之稱的陳飛龍，今年以來操作績效不僅打敗大盤及法人，更有不少個股報酬率高達50%以上，他是如何辦到的？

投資台股逾15年的陳飛龍，會透過閱讀新聞、參加法說會，以及拜訪公司，再搭配解讀財報數字等方式，來衡量、估算公司未來價值，於公司股價低檔布局，並在持有至股價達到合理價時出場，長期下來創造出穩定高報酬。其過往代表作包含儒鴻（1476）、寶雅（5904）、柏文（8462）等個股，其中更有多檔標的報酬率以數倍計，因此他在30歲前，投資台股的累積獲利就超過了4,000萬元；如今34歲的他，資產又再翻2倍、3倍，躋身台灣財富前1%的行列。

在操作上，陳飛龍因偏好股價爆發力強勁的個股，所以他的選股類型有產業成長股、價值轉機股，以及事件型股等。在這些類型中，又以產業成長股最為擅長也最具績效。像從2022年第4季至2023年年初，他就陸續挖掘出亞洲藏壽司（2754）、華孚（6235）、台半（5425）等，波段布局操作，績效均達50%以上。而他投資與操作成長股的步驟如下：

步驟1》
觀察單月營收年增率
逾30%即列入選股清單

上市櫃公司每月10日前會公布前1個月的營收，是陳飛龍必會記錄觀察的數據。評比前，他會先針對營建股扣除交屋的一次性認列收入，再與所有股票比較，把單月營收年增率達30%的公司列入選股清單中。

後續觀察這些公司，若出現連續幾個季度營收都在增加的情形，他就會進一步去研究營收能成長的因素。

以華孚為例，為了拓展新能源車市場而積極擴廠，自2020年第4季起至今，單月營收年增率持續呈雙位數成長，故被他列入觀察名單中（詳見圖1）。

 

步驟2》
檢視過往營運表現
毛利率應達15%～20%

對於營收持續成長的公司，陳飛龍會檢視近8季的營運表現。以毛利率而言，一般他希望毛利率至少在20%左右，但若公司營運規模較大、股本超過10億元的公司，則要求的毛利率水準會調至15%左右。而毛利率不僅須符合要求水準，也要能維持穩定，或最好是有所提升。

接著，他會從損益表中的營業費用，判斷公司是否能控管得宜，如此在營收成長時，才能發揮規模經濟的效益。由於這個指標會受到公司的產業特性、實際經營情況影響，無法抓特定比率區間一概而論，所以他的觀察重點是，若公司的營業費用無大幅波動，營收表現也能維持成長力道，最後再看單季獲利是否能達到不錯的水準。

再以華孚為例，2020年第3季起，毛利率就跳升至20%以上，並維持成長態勢，到了2022年第4季，毛利率更衝破30%大關。相對的，華孚近1年來營收也一路成長，其營業費用除了每年第4季有年末春節、發放年終等因素影響外，大概都能維持在2億元左右，並無明顯波動，單季獲利也在2022年第2季後有所提升。

步驟3》
查詢公司有無擴廠計畫
再從後續效應深入分析

從新聞、法說會等資料上，查詢公司是否有擴廠、新客戶等未來展望，若確認有擴廠消息，則可由近而遠，從近1年觀察到近3年～近5年的新聞，檢視其投入資本支出，是否確實帶動營收成長。若是擴廠計畫如預期推動營收向上，未來股價成長的可能性就很大。

以華孚為例，擴廠計畫持續帶動營收成長，直到2022年第2季之後，才明顯帶動獲利，陳飛龍因此發揮算股功力，更在法說會與新聞上，找到背後根本原因。

法說會資料顯示，華孚2018年啟動擴產新建馬鞍山廠，1、2廠（1期、2期）陸續竣工，新建的3廠（華譽含山廠）預計今年第3季完工，而公司今年又宣布在馬鞍山另購得新土地。陳飛龍見3廠還沒完工，華孚卻加緊買地等蛛絲馬跡，研判又有廠商向華孚搶單的可能。

陳飛龍從華孚月營收破4億元，確認1廠產能接近滿載，另外從2廠在今年年底有機會滿載來推估，屆時月營收可達7億元、8億元；至於3廠，預估今年第3季完工，明年才有望量產，一旦3個廠滿載，月營收合計約12億元，以一般公司稼動率抓在85%～90%，約可貢獻10億元。

華孚在2022年第4季連續3個月創下營收歷史新高，單月營收來到4億元時，就可推估單季獲利表現，像從2022年第4季每股盈餘（EPS）0.74元，且營收逐步往上走，每月都能達到4億元以上等，判斷單季有機會賺到1元，加上今年1月、2月公布自結的稅後純益來看，華孚今年度應可賺到5元上下。

由於市場也預期華孚3個廠產能滿載，且營收年增率呈雙位數高成長、毛利率也從25%跳到2022年最高32%，股價隨之水漲船高，陳飛龍更確認，「公司營運體質的改變，大幅推升獲利表現。」

步驟4》
透過3指標
評估個股合理價

陳飛龍會透過本益比、淨值比、殖利率等3種法人常用的評價，檢視公司股價是否合理。他估算，華孚今年全年度EPS約5元，以過往15倍至18倍的車用產業本益比來衡量，今年2月約40元的股價，本益比8倍偏低，大盤也處在剛反彈上萬五的相對安全位階，因此他積極布局，直到今年4月股價達到80餘元、本益比約15倍的合理價時，陸續出場。

華孚今年股價從最低34.3元到漲破百元大關，股價翻了3倍多，「目前漲的是未來持續新擴廠的夢」，陳飛龍表示，若股價有拉回則可注意。

台股今年反彈近2,000點，震盪波動愈趨明顯，對於下半年的操作，陳飛龍預期難度將增加，特別是電子業可能旺季不旺，他建議多關注營收有逐季成長，同時有毛利率大幅跳升、產業需求明確，或營運谷底翻身等條件的公司。

目前，符合陳飛龍選股條件的公司，有豐祥-KY（5288）、勤美（1532）、皇普（2528）、佳穎（3310）、柏文等（詳見表1）。他表示，若接下來股市出現震盪，這些公司股價表現應會相對穩健；若明年的業績穩定、獲利持續成長，股價將可望再有一波升幅，是值得持續關注的成長族群。

 

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