升息環境下該投資債券嗎？

摘要

為了對抗居高不下的通膨壓力，包括美國聯準會（Fed）與歐洲央行（ECB）在2022年都採取數十年罕見的大幅升息動作，這也帶動了短中長期市場利率顯著向上攀升。由於債券價格與利率存在反向關係，因此投資人不免懷疑在升息週期尚未結束的環境下，現在是否仍是投資債券的適當時機？

債券具分散風險特性

可降低資產價值波動

對此，晨星投資組合策略分析師Amy C. Arnott表示，由於債券能夠發揮分散風險，以及降低資產價值波動的效果，因此投資人仍不應輕言放棄債券投資。所以，儘管截至2022年11月底，不論是彭博美國綜合債券指數、彭博全球綜合債券指數累計下跌幅度都超過10%，是債券投資人損失最為慘重的1年，但即便如此，持有債券的風險仍比股票要低，且相較於現金，具有抵抗通膨的效力。

除了分散股票的投資風險外，投資人也可能因為其他理由而持有債券，像是為特定財務目標準備資金，或是處於退休階段必須獲取因應日常開支的固定收入。無論是哪一種需求，投資人必須針對自己的需求、目標和條件，挑選適合自己的類型債券或債券基金。例如：高評級的長期債券通常可提供不錯的收益及分散風險，但部分投資人若為追求更高的收益率，而選擇信評較低的債券，就須承擔較大的信用風險與匯率風險。

要進行債券投資，最直接的方式是向發債機構購買，或是透過證券商、銀行進行交易。但對大部分投資人來說，藉由債券型基金或債券ETF還是最方便的投資方式。至於，不同類型的債券基金又有什麼樣的差異與特性？分別說明如下：

類型1》國內應稅債券基金
（Domestic Taxable-Bond Funds）

其投資範圍通常涵蓋政府公債、資產抵押或不動產貸款抵押證券、投資等級或非投資等級債券，以及少許的國際債券，且持有的債券存續期間也包含長天期、中期、短期或極短期債券。雖然，有部分基金會比較偏向重視穩定收益，或是更加積極取向，但大部分基金都會讓投資人有機會參與各種不同類型的債券。

類型2》靈活型債券基金
（Flexible-Bond Funds）

類似於國內應稅債券基金，投資範圍也涵蓋各種不同類型的債券，差異在於靈活型債券基金往往會更積極布局在低信評債券與國際債券，更特別的是，在投資策略上擁有高度利率彈性，甚至有少部分還有可能持有放空部位，換句說，靈活型債券基金是基金管理團隊在操作時受到限制最少的債券基金類型。

類型3》政府公債基金
（Government-Bond Funds）

債信品質最高的債券基金類型，並且將至少9成以上的資金投資在財政部公債或不動產貸款抵押證券，或是兩者混合配置，並且通常區分成短期公債、中期公債與長天期公債等3種族群。

類型4》企業債基金
（Corporate-Credit Funds）

主要投資在由企業發行的債券，通常區分為一般企業債基金、非投資等級債基金與銀行貸款基金。一般企業債基金較偏重於投資級債券，因此對於利率的變化相對敏感；非投資等級債基金則多投資在非投資等級債券，且對信用風險更為敏感；銀行貸款基金同樣都是投資在非投資等級債權，但差別在於此類債權的利率會定期重新設定，因此曝露於利率變動的風險較低。

類型5》全球與新興市場債券型基金
（World-and Emerging-Markets Bond Funds）

主要投資在美國以外國家或企業發行的固定收益證券，通常這一類基金將至少40%的資產配置在非美國債券，但部分基金則會完全將美國排除在外，有的基金在政府債與企業債之間會更偏重於企業債。另外，有部分基金會針對匯率波動進行避險，有的則完全不會。至於新興市場債券基金通常會將至少65%的資產，投資在開發中國家的債券，而同樣地每一檔基金對於匯率避險的策略也都有著極大的差異。

類型6》抗通膨債券基金
（Inflation-Protected Bond Funds）

顧名思義，這一類基金的主要功能是幫助投資人抵禦通膨上漲所帶來的影響，也就是說此類型基金將會投資在那些本金價值會跟隨通膨率進行調整的債券。

此外，除了傳統債券型基金外，聚焦於債券投資的ETF，也是投資人參與債券市場的可考慮管道之一。主要理由有3項：

1.債券ETF追蹤特定存續期間與信評等級的債券指數表現，不會因為基金管理團隊的主觀判斷導致績效過度偏差的問題，例如投資人判斷在2022年短天期債券因存續期較短，利率風險較低，可直接選擇短天期債券ETF投資（詳見表1）。

 

2.ETF是一項負擔成本相對較低的投資工具，這一點對於收益率通常以基點（basis points）來計算的債券投資，尤其顯得格外重要。

3.ETF可以隨時透過集中交易市場自由進行買賣，對於難以直接買賣債券的一般投資人來說，這是一個相當方便的投資管道。

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