怪了！投資不就是頻繁交易、殺進殺出才有樂趣嗎？不交易的話又該如何獲利呢？透過整理，將《用心於不交易：我的長線投資成功祕訣》本書的觀念分享給各位讀者，一起看下去吧！
選擇對的遊戲》正和遊戲
作者林茂昌一開始就提到一個有趣的疑問：「當你花了很多時間研究1檔股票後覺得值得買進，但若這檔股票真的那麼好，為何有人願意賣出來給你？」
其實無論是買進或是賣出，都有一個能說服自己的理由。也因如此，對於股市不需要過於熱血及衝動，既然買賣雙方都覺得有了充分的把握與自信於操作上，買賣之間造就了股市的波動，卻也同時增加了透過價差賺取獲利的困難度。
股票市場是個零和遊戲，有人買也就會有人賣；有人賺錢也就會有人賠錢。作者提醒，若有人告訴你一個賺錢的內線消息，一旦不小心傳了出去，讓大家都賺到錢，沒有人賠錢，這將會是一個很奇怪的邏輯，因為不符合零和遊戲，當然也就成了一個無效的內線訊息了。換言之，別相信任何內線消息！
馬太效應，在投資市場指的就是錢多的會愈多，錢少的會愈少的一個現象。在股市中賺錢的總是極少數的客戶，大多是賠錢收場，最後默默退出股市。因為口袋深的由於本錢雄厚，其實不需要太高的報酬率就能達成獲利目標，但口袋淺的，卻因為資金不足，除了容易將全數資金投入之外，也會要求較高的報酬率，才能達到滿意的獲利金額，但此時所承受的風險會高出許多，市場一個風吹草動，讓虧損也就變的容易許多了！
舉個小例子，假設希望能有1萬元的獲利金額，甲的本金100萬元，僅需要1%的報酬率即可達標，而乙的本金只有10萬元，卻需要10%的報酬率才能達標。問題來了，1%和10%的報酬率哪個比較容易？而10%的報酬率在等待的過程當中，是否有變數造成下跌呢？作者提醒，若口袋不夠深，別在市場殺進殺出，這樣很容易提早出局。
正和遊戲，試著研究1間公司所銷售的產品或是服務能夠達到「客戶滿意、公司賺錢」的雙贏局面，就是所謂的「正和」。正和遊戲可在複利與報酬率的加乘效果下長期累積，投資者關心的是公司營運能力、產業動態等，目的不外乎是希望能夠長期穩健獲利，投資者會將自己視為如經營者般的審視投資標的；反之，若是短線操作、追求熱門標的、想快速獲利的，就會回到勝率較低的零和遊戲了。時間，是正和與零和遊戲最大的不同點，正和遊戲因為每一局都不會有負報酬，會隨著時間而獲利，所以要有長期持有的心理準備。
競爭優勢的概念
作者提到彰化鹿港老店──玉珍齋的糕餅壟斷市場，縱使附近有多間相似的糕餅店，卻僅有玉珍齋有著長期的競爭優勢。投資也是如此，盡可能挑選有競爭優勢、壟斷性的公司，才符合正和遊戲中的長期複利。畢竟一個過於競爭的產業，最後容易淪為削價競爭，公司也就沒有利潤可言，股價當然也就會令人失望了。
巴菲特常提到在投資配置中需有「護城河」的標的，也是類似壟斷力的觀念，只要護城河夠深夠廣，敵人一旦進攻失敗，較容易放棄持續競爭的想法。否則若無護城河（壟斷）的保護，只要被競爭者進入，公司的利潤很容易就會消失。作者建議可透過每股盈餘（EPS）、股東權益報酬率（ROE）等來檢視1間公司的營利狀況是否值得投資。
你複利了嗎？
錢滾錢的複利效果相信大家都知道，但事實上在投資的世界裡，卻少有人透過複利在操作，因為想透過賺價差、一夜致富的還是占大多數。而讓複利公式能夠順利執行有2個重要的條件：
1.不賠錢
在錢滾錢的過程當中，資金會因時間的推移而持續增加，但若遇到景氣反轉下跌時，其虧損的金額是以你當時投資的總價值乘上跌幅而得出，這樣反而會讓虧損金額增加，一不小心就從「錢滾錢」變成了「錢虧錢」，若是如此，對於投資會有「不如歸去」的想法。所以「不賠錢」就成了複利中第1個要素，這也是巴菲特常提到的觀念。
2.賺到的錢要再投入
很多人喜歡挑選有配發「股利」類型的投資標的，但若想達到複利的效果，記得每年要將股利再滾入本金當中才能發揮其功效，否則每年7、8月的配息一撥下來就花掉，就只不過是「單利」罷了！
無論是企業本身營運成長的複利，或是股利再投資的複利，都需要透過時間來換取，在此過程是枯燥的、需要耐心等候的，才能有機會享有甜美的投資果實。不過，作者有提到，若股價本身的漲幅超過5年的EPS，因為已透過價差提早賺到未來數年的股利，會考慮提早賣出，俗稱的「用金錢換時間」吧！
不賠錢的投資
《黑天鵝效應》這本書的作者納西姆．尼可拉斯．塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb）將投資建議分為2類型：陽性與陰性。陽性建議教導民眾「該如何投資」才能獲利賺錢；陰性建議則是教導民眾「哪些事不要做」才能避免虧損。有趣的是，大家對於「如何獲利」的愛好遠勝於學習「避免虧損」，這也就是為何大家在投資市場常忽略「風險」的原因，但唯有有效控制風險，甚至是規避風險，才有獲利的可能。畢竟投資可能往上，也可能往下，不能只有單一方向的樂觀期待。
作者提到市場上有幾類「不賠錢」的投資工具：
1.政府公債
只要政府不倒，且每年都有收益，就可建立不賠錢的投資。也因如此，當市場走空時，不會太過恐慌，因為隨著時間逐漸到期，債券價格會回到初始價格（保本）；反之，當市場走多時，若出現價差（可能相當於數年的收益金額），也可考慮提早賣出，拉高整體報酬率，符合作者前述的「正和遊戲」。
2.每年獲利穩定的「類定存」股票
作者建議從公司的「每股盈餘」來追蹤，盡可能找出過去5年～10年間盈餘相對穩定的標的，而不是每年盈餘數字起伏較大的標的。相對穩定的盈餘，表示該公司通常為市場壟斷性的企業，才有辦法經歷市場其他企業的挑戰而能有穩健獲利，有護城河的概念；反之，盈餘數字起伏較大的企業，可能因當時的市場熱門產業題材而讓盈餘暴增，也可能因某個原因在市場「失寵」而導致獲利銳減，同時也會造成股價重挫，就失去了「正和遊戲」的特性。
作者再次強調以「不賠錢」為核心作為投資策略，整體思維會與單純「賺價差」有很大的不同。只要是體質好的公司，持股續抱並將每年配息再滾入，才能有效執行複利並有效降低投資成本，以拉高獲利的機會。
實際執行的體驗
前面提到的大多是觀念，而此章節作者列了幾個過去的實際操作經驗與讀者分享，他將不賠錢投資法整理成一個投資3部曲：
1.找出不賠錢的標的。
2.等待合理價位進場買進。
3.股利再投資，建立長期的複利效果。
即便遭遇股災導致股價大幅下跌，只要當初選擇的標的是對的，也就符合了合理價位、甚至是便宜價位的買進時點。對價值投資人而言，下跌是買進的好時機，是開心的；對一般投資人而言，下跌是賣出逃跑的時機，是恐慌的。光是這一點就能了解價值投資人與一般投資人的差異所在。
指數型基金的創始人約翰．伯格（John C. Bogle）曾說：「Don't do something, stand there.」
對的方法再加上時間的複利效果，自然會所有收穫！
本文獲「理財+1課」授權轉載，原文：【閱讀時光】用心於不交易－我的長線投資成功祕訣
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