自創營建股評分模型獲利200%，丁彥鈞：投資營建股要注意7個關鍵指標

摘要

看完財報項目以後，接著再來看財務指標。一般而言，財務指標的種類很多，但不是每個財務指標都會影響股價，且對於不同類型的股票，所要關注的財務指標也各不相同。

依據不同類股，檢視特定財務指標

例如，持有中華電（2412）股票的股東，目的是在每年領取股利。因此，判斷中華電信股價未來的趨勢，就應該著重在現金股利金額的多寡，其他資訊都不太重要。

至於持有台積電（2330）股票的股東，是喜歡台積電因為技術領先所創造出的護城河，所以即使台積電本益比持續上升，現金殖利率持續下降，只要台積電的技術持續領先同業，它的股價就還是會繼續上漲。

因此，只有盯住影響特定公司的關鍵財務指標，並忽略其他財務指標，才是在股市中獲利的正確方法。有鑑於此，在分析營建股的財報時，只要關注以下7項財務指標即可，至於股東權益報酬率（ROE）、流動比率、應收帳款周轉率等財務指標完全不重要，可以忽略不看。

接下來就以華固（2548）2018年12月31日的資產負債表和綜合損益表（詳見表1、表2）為例，向讀者介紹投資營建股時，需要注意的財務指標。下方只介紹如何利用財報資訊計算出財務指標，詳細應用可以參考第2章個股案例部分。

 

 

1.毛利率
毛利率是用來評估公司每賣出1元的商品，可以賺取多少的毛利。毛利率可以展現企業的核心競爭力，原則上是愈高愈好。公式如下：

毛利率（%）＝營業毛利÷營業收入×100%

華固2018年的營業毛利為13億6,143萬3,000元，營業收入為46億3,801萬6,000元，毛利率為29.35%（＝13億6,143萬3,000÷46億3,801萬6,000×100%）。

2.營業利益率
營業利益率是用來評估公司每賣出1元的商品，可從本業中賺取多少營業利益。從營業利益率中，也可以看出企業的核心競爭力，原則上營業利益率愈高愈好。公式如下：

營業利益率（%）＝營業利益÷ 營業收入×100%

華固2018年的營業利益為7億5,708萬9,000元，營業收入為46億3,801萬6,000元，營業利益率為16.32%（＝7億5,708萬9,000÷46億3,801萬6,000×100%）。

3.本期淨利率
本期淨利率代表每賣出1元的商品，可以賺取多少的本期淨利。原則上本期淨利率愈高愈好。公式如下：

本期淨利率（%）＝本期淨利÷營業收入×100%

華固2018年的本期淨利為8億6,963萬9,000元，營業收入為46億3,801萬6,000元，本期淨利率為18.75%（＝8億6,963萬9,000÷46億3,801萬6,000×100%）。

4.基本每股盈餘
基本每股盈餘（以下簡稱每股盈餘）英文為Earnings Per Share，簡稱EPS，代表只持有1 股時，能享受公司多少的獲利。公式如下：

基本每股盈餘（元）＝歸屬於母公司業主的淨利÷公司流通在外股數
＝歸屬於母公司業主的淨利÷（普通股股本÷股票面額）

其中，分子為「歸屬於母公司業主的淨利」，因此，本期「其他綜合損益（淨額）」的金額不會影響每股盈餘的數字。

華固2018年歸屬於母公司業主的淨利為8億6,354萬2,000元，普通股股本為27億6,812萬7,000元，面額10元，基本每股盈餘為3.12元（＝8億6,354萬2,000÷（27億6,812萬7,000÷10））。

5.每股帳面價值
每股帳面價值又稱每股淨值，指股東持有股票1 股時，可以分配到公司權益的金額。一般來說，每股帳面價值愈大，表示股票所彰顯的權利金額愈大，投資人愈有保障。公式如下：

每股帳面價值（元）
＝期末權益總額÷期末公司流通在外股數
＝期末權益總額÷（普通股股本÷ 股票面額）

華固2018年的期末權益總額為151億976萬4,000元，普通股股本為27億6,812萬7,000元，面額10元，每股帳面價值為54.58元（＝151億976萬4,000÷（27億6,812萬7,000÷10元））。

6.本益比
本益比指投資人願意用公司獲利的幾倍去購買股票。公式如下：

本益比（倍）＝每股股價÷ 基本每股盈餘

華固2018年12月28日每股股價為68.1元，基本每股盈餘為3.12元，可以算出本益比為21.8倍（＝68.1÷3.12）。

一般教科書或投資書籍，都建議投資人買進本益比低的股票，但這樣的說法只講對一部分。通常，本益比較高的股票，公司往往具有核心競爭力，所以投資人願意用較高的價格去購買股票；本益比較低的股票，可能代表公司正在衰退，股票不具有吸引力。

此外，投資報酬率為投資股票的獲利除以本金，而投資股票的獲利接近當年公司的基本每股盈餘，投資股票的成本即為每股股價（此處不考慮交易成本）。因此，將基本每股盈餘除以每股股價，會很接近投資報酬率。而本益比的計算方式為每股股價除以基本每股盈餘；換句話說，本益比為投資報酬率的倒數。

可是，投資建設公司發行的股票，適合使用本益比評價嗎？其中有沒有什麼陷阱呢？我在後面章節會詳細說明（詳見《丁彥鈞自創投資評分表 教你輕鬆學會投資營建股》1-5）。

7.現金股利支付率
回歸投資股票的本質，就是投資人參與企業的經營，分享經營的成果。當企業有賺錢，應該要將獲利回饋給股東。從另一個角度來看，當企業有能力發放現金股利給股東，代表企業是真的有賺到現金，才有辦法發放現金股利給股東。也就是說，有能力發放現金股利的公司，獲利真實性的機率比較高；反之，若有企業每年賺錢卻從不發放現金股利，投資人可能就要對這家公司敬而遠之了。

現金股利支付率指企業的獲利中，以現金分配給股東的比率。公式如下：

現金股利支付率（%）＝每股現金股利÷基本每股盈餘×100%

華固2018年發放的每股現金股利為5.2元，基本每股盈餘為3.12元，可以算出現金股利支付率為167%（＝5.2÷3.12×100%）。（本文摘自 《丁彥鈞自創投資評分表 教你輕鬆學會投資營建股》第1章）

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