摘要
展望嶄新的2024年，有哪些資產類別值得關注？投資人又該如何為2024年佈局？近日，法國巴黎資產管理資深策略分析師Daniel Morris訪台，與台灣的朋友分享法國巴黎資產管理對於2024年的展望與看法。
去年11月中，美國10月份最新通貨膨脹率降為3.2％的消息出爐後，不少投資人開始對2024年的展望感到樂觀，認為通膨已經得到控制，聯準會降息有望。Daniel Morris指出，從2023年初以來，市場情緒動盪不斷，從去年初的悲觀，但現在又開始轉趨樂觀，甚至有些過於樂觀。
法國巴黎資產管理團隊怎麼看呢？「我們仍然預期2024年經濟成長是正的，不預期會有衰退，但不會如市場預期的好，企業獲利也可能不如市場預期，」Daniel Morris強調。
Daniel Morris指出，在過去4年歷經新冠肺炎的疫情之後，全球經濟的整體結構發生了很大的轉變，包括去全球化、勞動市場結構改變以及綠能興起所吸納的勞動力和資源等，都為全球造成了持續的通膨壓力。因此，聯準會要成功對抗通膨，可能並不如市場目前預期的樂觀。
在這樣的結構背景下，Daniel Morris強調，「從絕對水準來說，我們相對於2023年初更為樂觀。但相對於市場，我們是比較謹慎的。因為現在市場有很多的過度樂觀」。
在這樣的背景下，法國巴黎資產管理團隊2024年看好的資產類別有哪些？
一，看好美國政府公債，尤其是TIPS
Daniel Morris強調，目前在各種資產類別中，團隊偏好固定收益資產勝過股票。在美國2024年經濟可能成長趨緩下，企業獲利也可能同步放緩。「我想問題主要是獲利預期有沒有被滿足，」Daniel Morris分析，當市場對企業獲利預期高於企業真正能實現的獲利時，股票市場就可能面臨風險。
另一方面，固定收益相對來說則是有更吸引人的價值面。在美國經濟可能走緩下，債券也有殖利率下修、價格上揚，所帶來的資本利得的空間。
而在固定收益產品中，法國巴黎資產管理最主要的增持部位是美國政府公債，尤其看好美國抗通膨債券（Treasury Inflation-Protected Securities，簡稱TIPS）。抗通膨債券是美國財政部發行的政府公債的一種，但投資人的收益率會隨通貨膨脹率而調整。在目前通膨環境下，是更有保障的實質收益。
二，看好歐洲投資等級債
法國巴黎資產管理也看好歐洲投資等級債，主要是著眼於利差優於美國投資等級債。從下圖的利差比較可以發現，在歐元區和美國的投資等級債、非投資等級債等4種固定收益資產類別中，目前利差最高的是歐元區投資等級債。也因此投資團隊選擇相對增持。
另一方面，從經濟基本面來看，Daniel Morris也分析，歐洲跟美國經濟的腳步不同。美國2023年經濟仍相對強勁，第3季GDP成長率仍高達4.9％，優於市場預期，也是自2021年第4季以來成長最好的一季。反觀歐洲，第3季GDP則是負成長0.1％。但是展望2024年，當美國經濟成長開始趨緩時，歐洲成長則是可望谷底翻揚。「歐洲的狀況是，利差比較好、而且成長也將開始改善，」Daniel Morris分析。
三，看好新興市場當地貨幣債
最後，Daniel Morris也看好新興市場當地貨幣債，主要原因是新興市場貨幣升值的空間和資本利得。在貨幣方面，若接下來美元走軟，新興市場貨幣相對於美元就有升值空間，有機會拉高新興市場當地貨幣債的總報酬。
另一方面，團隊也看好新興市場債券有資本利得的空間。「因為很多新興市場都在聯準會之前升息，所以現在已經看到一些開始降息了，」Daniel Morris分析。當新興市場央行開始降息，帶動債券殖利率往下，價格上揚。使得新興市場債券有資本利得的空間。
Daniel Morris也進一步解釋，美國和全球主要已開發市場，從2022年開始受到通膨高漲所苦惱，其中一個重要的原因是在新冠肺炎疫情期間，所推出的大規模財政刺激方案的推波助瀾。然而，「這在多數新興市場國家都沒有發生，因為他們也負擔不起，」Daniel Morris分析。但現在後見之明來看，當時相對謹慎的財政政策，卻也讓目前新興市場在貨幣政策上有更多的空間，也因此法國巴黎資產管理團隊相對看好。
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