你有買ETF嗎？談到ETF，你一定會承認，它是近年市場的投資焦點，根據證交所董事長林修銘在記者會上指出，ETF在台灣剛問世時，第一檔商品僅募到新台幣35億元，但2023年ETF整體規模已達到新台幣3兆元，目前約有654萬名的投資人參與，等於每4人中就有1人是ETF的投資者！換句話說，投資ETF儼然成為另一種新型態的全民運動。
也因投資ETF的風氣愈趨熱絡，近年來國內ETF無論是在數量、種類或主題上，都有愈趨多元的現象。而在眾多ETF當中，又以優渥的股息收益為最大特色的「高股息ETF」深受股民青睞，在受益人數前10大的股票型ETF中，就多達6檔是屬於高股息ETF成員，受喜愛程度可見一般。
不過令人好奇的是，在高股息ETF中大多設有「收益平準金」這項機制，這對ETF配息有何影響？對投資人是利還是弊？
什麼是收益平準金？
以國內ETF來說，「收益平準金」其實不是新的產物，過去早有ETF將其納入配息機制，只不過近年來因為部分ETF曾出現配息遭稀釋、後續才將平準金重新納入等情況，因此才讓平準金再度成為熱議焦點。不過收益平準金最大的功能，其實在於穩定配息。
ETF配息為什麼會被稀釋？平準金的作用
關於平準金，這邊不談艱深的會計分類，以白話做解釋。假設某檔ETF現在有新台幣1,000萬元可分配給投資人，同時這檔ETF有1,000萬個發行單位數，相當於每單位可分配到1元，也就是投資人若持有1股，就能拿到1元現金；而當市場出現大量申購需求、ETF的「發行單位數」短期間內大量增加時，股息就會遭到稀釋，例如ETF單位數從1,000萬增加至2,000萬，等於原先可配息的總額1,000萬元必須分配到2,000萬個單位數上，因此每單位可分配金額就會被稀釋成0.5元，這就是「股息稀釋」的現象。
而收益平準金的設計，就是要解決這問題。收益平準金的概念，就是從投資人的資金中，將一部分比率轉作收益平準金，隨後再以股息的形式配出，這樣的作法可防止ETF重演配息稀釋的悲劇。
同次除息投資人先買、後買，平準金比率有差嗎？
ETF交易市場可分為「初級市場」與「次級市場」2種，一般投資人買賣交易的地方是屬於次級市場，而投資人在次級市場中無論怎麼買賣，ETF在外的流通總數是不會變的，只有初級市場中的授權參與者透過申購或贖回時，才會使ETF整體單位數增加或減少。
假如現在有A和B兩位投資人，分別在不同天，在公開市場(次級市場)買進同一檔含有收益平準金的ETF、並參與同次除息，當他們收到股息通知書時，2人股息結構中的「收益平準金比率」是一樣的！
也就是說，即便A和B這2位投資人進場時間不同，但他們都是在同樣的次級市場裡進行交易，而這檔ETF單位總數在次級市場中是不會變的，因此無論投資人在哪個時間點買，股息結構中的「收益平準金比率」以及「每單位配息額」都是相同的、不會有所差異。造成ETF配息額被稀釋原因在於ETF的單位數變化，與投資人在次級市場晚買、早買的時間點沒有太大關係。
揭露相關資訊，讓投資人更了解收益平準金的意義
雖然收益平準金能做到穩定配息的目的，但仍有許多資訊不透明、尚待釐清之處，如收益平準金比率如何計算、各家業者算法是否一致？什麼情況下會提高收益平準金比率？平準金啟動的時機與條件為何、是否有比率上限？基金業者會用平準金來衝高配息率嗎？諸多問題也陸續浮出檯面。
然而可以確定的是，金管會已明確表態，將對ETF的收益平準金進行規範，現正研議一致性的揭露原則，期許未來能讓資訊更透明、降低紛爭，同時也讓台灣的ETF市場邁向更健全的未來。
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