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俄烏情勢劍拔弩張、市場對聯準會升息、縮表路徑表現得惴惴不安,富蘭克林投顧指出,求穩是2022年的投資基調,建議投資人以靜制動,落實資產配置、區域和產業多元布局策略。核心部位首選產業多元布局的美國價值平衡型基金,藉由精選能適度化解通膨、升息等壓力的股票資產,並納入可追隨景氣向上腳步的債券部位的股債平衡配置策略,打造出具有高股利、高收益的組合,開闢多元收益來源以穩定收息與整體表現。

三收益策略,選股能力扮關鍵

升息壓力籠罩,股債資產在過去的升息循環中有不同表現,例如 1994與1999升息循環中股債資產有漲有跌,在2004與2015的升息循環則是股債同漲,凸顯選股擇債的重要性。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華.波克建議,採取三大收益投資策略加以因應。一是「核心的高股利策略」:高股利股票在物價上揚期間更能展現抗通膨效果,同時也具備較低估值與較低波動的特性;二為「配置混合型資產」:該類型資產兼具債券與股票特性,例如特別股與股權連結商品,除了能掌握股市上漲機會也能享有較高的收益空間;三則是「嚴選短存續期之高收益債」:看好高收益債發行人強健的財務基本面及保守的資產負債表管理,可望使違約率維持低檔。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)績效表現(%)

資料來源:理柏資訊,A股美元月配息股份,原幣計價截至2022/1/31,波動風險為過去三年月報酬率的年化標準差。基金過去績效不代表未來績效之保證。波動風險排名越前表示波動越低。

股債平衡配置不只是有股有債,選股能力才是核心關鍵。身處通膨與升息環境,股票部位應側重具備股利率較高優勢,本益比也明顯低於大盤的高股利股票,史坦普500指數的11大產業中,公用事業、健康醫療、金融及能源、原物料都有此特性(註1);債券部位則鎖定可追求高收益機會、降低存續期,以避免利率波動影響,其中高收益債兼顧收益機會與利率曝險,輔以一部分與多數資產負相關或低度相關的公債有望發揮防禦力。

此外,類股之間的連動性也會影響平衡配置的表現,例如公用事業類股,與多數資產相關性低,在投資組合中能發揮平衡及分散風險的效益,以及分享類股輪張機會。但科技股與多數資產相關性高於0.5,與消費耐久財相關性甚至高達0.8(註2),會有齊漲齊跌較大波動之虞,反而無法平衡風險。

資金人氣回流,有利循環性類股表現

就最新出爐的一月美銀美林經理人調查報告(註3),顯示對全球經濟朝正向發展的人氣又見回揚,另外看好經濟重啟契機,資金逐步進駐銀行、工業及商品等循環類股,其中淨加碼銀行股比例達41%,為2017年10月以來新高,淨加碼商品股的比率更創紀錄來最高,來到31%。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理團隊持續看好金融股有望受惠升息預期,漲勢可期,此外能源也有望延續去年強勢漲勢,成為挹注績效的重要戰力。

註1:資料來源:彭博資訊,2022年預估股利率及本益比(2021/12/29)。
註2:資料來源: 彭博資訊,各類股取史坦普500產業指數,截至2021/12/31過去二十年月報酬相關性。
註3:資料來源:彭博資訊,一月份美銀美林經理人調查於1/7~1/13進行,共374位經理人管理1.2兆美元資產參與調查,329位經理人管理1.1兆美元資產回應問題。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重,投資人應審慎評估。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動,投資人於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除應負擔之費用。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站,投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱本基金經金融監督管理委員會核准,惟不表示絕無風險。
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