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美國通膨最近因經濟逐步解封而蠢動,雖然美國聯準會主席鮑爾認為這是短期現象,然而各界對通膨的預期卻持續上升,債券投資人最好提前因應,不過,當然債券收益率已因全球降息政策而普遍走低。面對通膨增溫,是否還有更高收益的標的可以追求?

物價預期將再走升,多數債券收益抗通膨力道不足

美國勞工部5月12日公布4月消費者物價指數(CPI)較去年同期上漲4.2%,創2008年9 月、12年以來最高年增率;經季節調整後4月CPI月增0.8%,高於3月的0.6%。觀察剔除波動較大的食品與能源的核心物價,也較去年同期上漲3%,創下1995年以來最大漲幅1。顯示新型冠狀病毒疫情趨緩、聯邦政府撒鈔紓困、民眾儲蓄增加刺激消費需求,以及去年基期較低效應,讓通膨開始蠢蠢欲動。

根據彭博每月調查,經濟學家5月已上調包括CPI、個人消費支出物價指數(PCE),以及不計食品和燃料的PCE核心物價指數等多項物價壓力指標,預期今年第2季CPI將較去年上揚3.8%,PCE物價指數則將攀升3%,遠高於年初預測2

安本標準投信投資長彭炫通表示,通膨蠢動,不免讓固定收益投資人緊張,因為高收益債券向來被視為對抗通膨的資產,但在全球低利率環境下,收益也普遍不如以往。以4月物價指數4.2%觀之,全球高收益債指數、新興市場公司債指數的殖利率雙雙來到4.45%,新興市場當地貨幣債指數、新興市場強勢貨幣債指數殖利率,分別為4.87%、5.24%3。想用債券收益率對抗通膨,顯然力道不足。

前緣市場債不僅具收益水準且尚有表現空間

究竟還有什麼更高收益的資產可布局?彭炫通認為,投資人不妨將目光轉向前緣市場債,其殖利率相對較高,對抗通膨尚且游刃有餘。

除了收益相對較高,彭炫通提到,前緣市場債還有4個值得投資的理由:1.)以前緣市場發行的新興高收益債利差仍在相對較寬的水位。2.)前緣債整體指數的利差維持在高檔。3.)由評價面來看,前緣市場債仍偏離10年平均,評價較具吸引力。4.)前緣市場債正報酬機率較新興債相關資產更高,投資前緣市場美元債指數過去9個完整年度中有8個年度產出正報酬4

正因為前緣市場債收益高、評價面仍具吸引力,資產規模快速成長中,目前整體前緣市場債規模已達8,650億美元5,成為主流資產類別之一。若投資人想納入資產配置又該如何著手?

從獲獎表現、研究團隊,挑出前緣市場債基金

彭炫通建議,可以從二大面向考量,首先為研究團隊。前緣市場外資滲透率低,價值面尚未過熱,隱含許多投資機會,必須結合全方位研究能量,仰賴團隊各種總體經濟的情境分析以及實地訪察調研,才能真正掌握前緣市場投資機會。其次是獲獎記錄,獲獎是對基金長期投資品質的肯定,經過評選機構層層把關嚴選出來的基金,往往看中的是其中長期的績效實力。

安本標準-前緣市場債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)A月配息美元,今年獲得理柏台灣基金獎環球新興市場強勢貨幣債券類別三年期、五年期肯定6。安本標準新興市場團隊更是每年實際走訪前緣市場國家訪談當地重要財經領袖,掌握當地第一手資訊,而非只依賴投研機構報告。

日益趨緩的疫情以及拜登政府的大灑幣,已讓市場預期利率與通膨環境料將進入溫和走升的階段,若投資人不滿於一般債券的收益率,此時開始布局前緣市場債基金,也是另一種追求收益的好選擇。

1資料來源:美國勞工部,截至2021年5月12日。
2資料來源:Bloomberg,截至2021年5月底。
3資料來源:Bloomberg,截至2021年3月12日。
4資料來源:Bloomberg,統計至2020年底,以原幣報酬表現計算,債息全數滾入總報酬計算。
5資料來源:JP Morgan,截至2020年12月底。
6資料來源:理柏,2021年。

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