手中的澳幣套牢怎麼辦？澳幣未來走勢分析和「解套方法」

摘要

近年來，外幣投資逐漸興起熱潮，台灣投資人喜好的外幣中，澳幣、南非幣、人民幣都是熱門選擇，因為台灣投資人喜歡高利率商品，卻忽略了萬一匯兌出現損失的殺傷力，其中人民幣從2014年以來，出現兩次較大的貶值，例如人民幣透過TRF（目標可贖回遠期合約）的投資商品，經歷2014年上半年和2015年9月，讓許多中小企業受到重創，包含TRF（目標可贖回遠期合約）及DKO（歐式觸及出場遠期合約）等衍生性商品的未實現損失超過500億台幣，不過合約還未到期，本國銀行（包含外商台灣子行）還不用認列損失。（相關文章：0元入場慘賠上億！人民幣大貶，一個老闆娘血淚告白：銀行坑殺）

但是對於一般廣大的外幣散戶來說，南非幣和澳幣的匯損，就是紮紮實實的損失了。

2011年原物料大多頭時代結束後，高息貨幣的澳幣，匯率從NT$32.0下跌到NT$22.5；南非幣從NT$4.55下跌到NT$2.35，兩者跌勢都超過30%，投資人即使花上4年的時間「長期投資」，利息收益依然無法彌補匯兌損失，更多投資人還打算再加碼攤平，希望能搏一搏，因為澳幣和南非幣的價格感覺已經相當低，價格相當「親民」，似乎值得賭一把。

 

根據我長年的經濟研究與投資分析，一個商品值不值得投資，不在於當下的價位是多少，而是該商品的長遠趨勢。如果該商品未來價格會更高，那麼即使現在價格已高，投資人還是可以衡量自己的信心，評估一下套利空間是否符合自己的野心，考慮酌量加碼，如果該商品未來價格會更低，那麼即使現在價格很低，投資人信心充足，依然不適合加碼。要判斷南非幣和澳幣是否值得再加碼，不妨花點時間了解一下澳洲和南非的經濟前景，再來考慮是否要執著在澳幣和南非幣上。

澳洲是全球著名的原物料產國，煤、鐵礦砂、農產品都有相當大的出口量，但2012年開始，澳洲的貿易其實表現並不理想，長期呈現進口大於出口，換句話說，澳洲貿易量越大，澳洲對外流出的會就越多，貿易逆差相當明顯，而包含商品交易、非貨幣性黃金交易、保險、運費、投資收益、移轉收支等國家金融收支的經常帳，逆差更為明顯，經常帳的交易總額通常是國家國際帳目（金融帳、經常帳、資本帳）中比例最大項，2015年第二季，澳洲經常帳逆差來到近年最高峰，資本長期流出，有利於匯率走貶。

 

 

通常利率升息有利於匯率上漲，利率上升主要是兩個條件，一項是通貨膨脹太高，另一項是需要適度抑制經濟短期過熱，但目前澳洲經濟相對平淡，通貨膨脹來到近年相對低點，短期內並沒有升息的必要，而匯率走跌對於澳洲出口相對有利，澳洲政府沒有必要刻意拉抬澳幣匯率，甚至希望弱勢澳幣刺激經濟，對於希望澳幣匯率走高的台灣投資人來說，在原物料低迷的時期，等於間接和澳洲央行對作，優勢不大。

 

澳幣對美元的利率差，向來是影響澳幣匯率的關鍵，如果澳幣對美元的利率差縮小，那麼澳幣的長期趨勢匯市走跌為主，短期內澳幣沒有升息的必要。美元正迎向升息之路，這意味著澳幣對美元的利率差短期內仍然會縮小，不利於澳幣上漲。

 

南非與澳洲雖然都盛產天然資源，但兩者是不同等級的經濟體，澳洲是已開發國家，但南非則是國家帳務體質較差的中小型經濟體，南非長年出現貿易逆差，2015年第二季才有些好轉，不過從經常帳來看，南非經常帳逆差維持在近年的相對高峰，資金外流的情況比澳洲還嚴重，相當有利於南非幣貶值。

 

 

從通貨膨脹的角度來看，南非近期的通貨膨脹率走低，南非央行沒有大幅提高利率的必要，所以透過高利率吸引熱錢的誘因並不明顯，加上南非失業率維持在25%左右，這是相當高的失業率，想找工作的南非人，超過1/4找不到工作。近年來，原物料和礦業的價格全面走低，南非主要產業前景面臨較大的危機，如果不是南非幣近年來大幅貶值，南非企業恐怕會面臨更大的問題，低利率和低匯率將是南非短期必要的貨幣政策，南非幣如果出現漲勢，反而對南非出口呈現負面作用。

 

 

以南非這樣的中小型經濟體來說，國際大型投機客或對沖基金組織，經常性會對國家金融帳務體質較差的國家，伺機炒作其外債和放空貨幣。南非近年的外債持續攀升，正在形成一個有利於金融炒家進場放空匯率的環境，像是希臘、阿根廷或巴西，都曾經有類似的經驗，當然不是外債高就一定會招致投機客炒作，只是風險會相對較高。

 

不管是澳洲或南非，短期內暫時不適合匯率走升的貨幣政策，許多投資人來問我，如果澳幣和南非幣短期的前景不佳，那手上有南非幣或澳幣該如何處置？

對於外幣投資人來說，外幣投資和其他商品最大的不同優勢在於，外幣是一個國家的國幣，所以投資人如果有大量套牢的澳幣，到銀行臨櫃提領澳幣現鈔後，澳幣現鈔在澳洲當地的購買力並沒有減少。如果把套牢的澳幣轉換為台幣，則是直接認列投資損失，對於外幣的投資人來說，在原物料趨勢還沒轉為多頭以前，暫時不建議擴大投資澳幣和南非幣，如果手上有大量套牢的外幣，不妨考慮去該國旅遊，舒緩一下緊繃的投資情緒和投資虧損的壓力，化虧損為歡樂。

讀者提問（2015/9/12）
Joe大，澳幣走貶，理論上物價會上漲，購買力不是應該會下跌？

作者回覆（2015/9/15）
澳幣走貶，進口物價可能會上漲，要看進口什麼，如果進口的商品價格跌得比澳幣更大，那理論上物價未必會上漲。當然，澳洲實際上確實有物價上漲，不過對於遊客來說，相對於澳洲物價上漲，我想澳幣對台幣的跌勢會更有感。