記憶體，這個正在上演「奧林匹亞時刻」、堪稱進入「超級大循環」的產業，究竟是炒作、還是有真實的底氣？哪些公司將因此受惠、誰又可能被螫傷？尤其，當下我們看到的贏家與輸家，未來會一直如此嗎？翻轉點將在何時？
三大記憶體廠將停產DDR4
南亞科、華邦電股價大漲
九月以來，記憶體（DRAM）成為資本市場最夯話題，不僅台灣唯二兩家生產商：南亞科、華邦電，股價分別大漲二○四％、一七七％，更帶動一票模組廠像威剛、創見、宇瞻、十銓，股價輪流翻倍漲。
這波堪稱「瘋狂」行情，從報價就能窺知一二。集邦科技統計，在十一月二十日，當天DDR4規格、容量十六GB的記憶體，單價為三十六．五美元，單季漲幅達三○四％，年度漲幅更來到一○四五％，即過去一年報價漲了十倍。
而製程較先進的DDR5規格、容量十六GB的記憶體，單價為二十五美元，年漲幅也超過四○○％。但，理論上，製程較先進的記憶體，報價理應比製程較舊者高，究竟為何會出現這種價格「倒掛」的現象？
「因為三大記憶體廠：三星、美光、海力士，都宣布要停產DDR4，全力聚焦AI用的HBM記憶體，而陸商長鑫存儲，年中也說要跟進停產，」微驅科技總經理吳金榮表示，「於是，就引發了市場的恐慌與搶購，導致價格倒掛。」
當四大廠停產，台灣的南亞科、華邦電，成了全球唯二仍有生產DDR4的業者，進而使得股價暴漲、客戶紛紛與其簽長約，「現在的記憶體產業，有點類似二○二一年的成熟製程熱潮，當時也是缺料，買家都在跟聯電、世界先進簽長約。」IDC資深研究經理曾冠瑋表示。
「現在的DRAM，不只每天價格都不一樣，一天內甚至還分上午場、下午場，」三星記憶體模組在台獨家代理商、展碁總經理林佳璋表示，操作上，握有記憶體存貨的買家，每天會釋放某批貨，然後開放買家「競標」，價高者得。
「我們常說，記憶體有所謂『奧林匹亞時刻』，每四年缺貨一次，現在，就是這個時刻，」全球前三大顯卡廠、撼訊總經理陳劍威說，「十月初，超微（AMD）給我們的圖形處理器模組，就漲價了二○％，因為裡面會搭配四顆記憶體。」
他表示，儘管DDR4是規格較舊的記憶體，「但是，像工業電腦、低階筆電、網路機上盒，甚至電視，都還是用這種記憶體。」
他的這番話，凸顯了這場記憶體之亂的「輸家」。集邦科技分析師王豫琪表示，筆電品牌商、手機品牌商，將是缺貨潮受傷相對重的業者，「尤其小品牌，因為三大記憶體原廠，目前抓大放小，優先供貨給伺服器廠，以及大型品牌商。」
外資大摩日前也指出，筆電品牌廠、代工廠，將因記憶體漲價壓縮利潤，因此，一次調降宏碁、華碩、技嘉、仁寶、和碩五家台廠目標價。
然而，品牌廠、代工廠，並不能一視同仁，「其實，代工廠不會被影響，因為記憶體都是品牌商直接採購，代工廠只是代（品牌）墊款項，表面上看起來毛利率會降低，但營益率、淨利率，並不會下滑。」一名電子五哥的財務長說。
記憶體熱潮延續關鍵：需求
消費性電子升級進度成焦點
下一個問題是，這波瘋狂還會持續多久？真的會熱到二○二六年底？
宏碁執行長陳俊聖本月中表示，若明年長鑫存儲的新產能開出，將可能供需反轉；但，多位人士向商周表示，該公司扛著國家大旗，導致未來有很大一部分產能，必須生產AI用的HBM記憶體，由於該類記憶體對晶圓面積的消耗量，是傳統DDR的三至四倍，恐對於缺貨的舒緩有限。
關鍵，可能不在於供給端，而是在需求端。
一名板卡廠總經理向商周指出，這波漲勢已讓下游廠難以消受，因此包括工業電腦廠、網通廠，正陸續更改產品設計，預計最慢六個月後，許多目前僅支援DDR4記憶體，將升級到DDR5，屆時價格倒掛現象，有望慢慢回到正軌。
也因此，目前以DDR4題材，而被法人追捧的南亞科、華邦電，如果想延續眼前紅利，往DDR5升級，是必須的布局。事實上，像南亞科原本就在今年有此計畫，只是舊製程的產品突然市況大好，因而延緩升級腳步。
只是，同時也可想見，半年後DDR5的需求，可能比現在更強烈，因為將有更多的消費性電子產品，將支援DDR5。屆時該類記憶體是否將更缺貨？未來的觀察重點，將是與其相互侵蝕產能的AI伺服器需求，是否如同現在火燙。
