關於今年第2季的利率決策，我們預期，Q2央行利率決策可能維持不變的機率較高，升息的可能性微乎其微，另降息的機率為零。我們預期「不升不降」的主因如下：

1.央行Q1已升息、且可能不明智

我們認為，如果上半年升息空間為半碼，半碼放在Q2升會比Q1提早升息來得好，因為Q1升息除令市場錯愕外，也意外激發高資產族群「防衛通膨」的心態，反而增加房市置產需求。

因此，央行決策的「意外」，容易引發投資人「意外的行爲」，更會產生一連串連鎖反應，或許是央行決策時需要思考的。因此，央行是否要和美國聯準會一樣對市場「暗示」、「打預防針」，或是走隱藏、突襲式路線，必須謹慎考慮。

總而言之，我們預估，上半年升息空間應該已用盡，下次升息應該在下半年。

2.升降息進退維谷

台灣利率偏低，就必須升息嗎？我們認爲，台灣特殊民情讓央行決策陷入兩難。

我們知道，台灣「超額儲蓄」非常高；請想想，利率如此之低，台灣人尚且酷愛存錢，如果利率高飛，那儲蓄率會飆到什麼程度？一定很驚人！

據官方最新預估，今年「超額儲蓄」將衝高到3兆8,000億元。由於我國超額儲蓄逾半來自於「企業盈餘」，如果持續升息，導致企業大量存錢不投資，恐怕會削弱經濟成長率。

3.中國成熟產業競爭

中國經濟復蘇優於預期的原因之一，源自「降價搶市場」帶動出口額成長，而中國部分成熟產業與台灣業者競爭程度高，不僅搶走市占更侵食利潤，這讓低毛利的台資企業面臨重大挑戰，如面板廠。

雖然我們預期台灣今年GDP成長率可達3%，但不同產業成長力道懸殊的問題正在惡化，持續升息將對弱勢產業雪上加霜。

4.通膨仍在可控範圍

雖然民眾認為實質通膨比政府統計數字還高，但主計總處的CPI數據仍是目前唯一可供參考的資料。而目前看來，今年CPI年增率應該不會超過3%，升息急迫性並沒有那麼大。

本文獲「何世昌的房產知識Buffet+」授權轉載，原文

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