近年來，無論是海外還是國內，投資 ETF 正逐漸成為市場的新趨勢，在種類和數量上都有不斷增加、資金規模愈來愈大，ETF產品在指數設計上也有愈趨複雜的跡象。以台灣來說，投資人愛的不只是ETF，對那些標榜能夠配發高現金殖利率的「高股息產品」更是愛不釋手。

註：現金殖利率＝現金股利／股價

因此，只要指數中含有像是「高息」這類相關選股因子（Smart beta），我們可廣義地將它們視為高股息ETF族群。截至本文撰寫時間止，盤點目前國內上市櫃（已掛牌）的股票原型ETF，屬高股息ETF者一共來到11檔。

目前市場中的高股息ETF，大多是以高現金殖利率為最大特色，但它們各自在選股邏輯上差異甚大、報酬表現也各自迥異。雖然這句話頗老生常談，但在投資高股息ETF前，勢必還是得了解每檔ETF的投資邏輯。

延伸閱讀：0056、00878、00900…11檔高息型ETF空頭下誰最強？怎麼選？3張表掌握-Smart智富ETF研究室

科技型高股息ETF》兼具成長與收息？科技型高股息ETF 00927、00929問世

另外，高股息ETF雖然深得眾多股民的芳心，不過這類高股息ETF往往因為長期股價成長性不高，而被部分股民所詬病，也就是高股息和高成長似乎只能二選一、無法兼得，這也是「市值型ETF」與「高股息ETF」各自的優缺點。

「高股息、高成長，難道不能兩者都要嗎？」

不過，現在有投信業者看見了這個投資痛點，推出2檔主打「高股息＋高成長」兼具的ETF，分別是群益台灣半導體收益（00927）和復華台灣科技優息（00929）。現在我們就來看看，這2檔ETF差在哪？和過去的高股息ETF相比，投資邏輯又有何不同？

科技型高股息ETF》00927和00929基本資料

1.產業布局

00927和00929這2檔ETF，各自追蹤的指數為「臺灣半導體收益指數」以及「特選臺灣科技優息指數」，從指數名稱中可知道，這2檔ETF投資主體是以國內的電子科技類族群為主，成分股數分別為30檔和40檔，兩者的風險報酬等級同為最高的RR5（編按：數字等級愈高代表風險愈高）。

2.內扣費用

另外從表1中也可得知，在主要內扣費用率（經理費率和保管費率）上，00927是固定的，分別是0.4%和0.035%；而00929則是會隨基金規模而級距調整，經理費率落在0.3%～0.35%、管理費率為0.3%～0.0425%之間。

要提醒投資人注意的是，經理費率和保管費率並非是一檔ETF最終的總費用率，因為總費用率除了包含這兩者外，還會有其他項目，例如人事成本、指數授權費或其他雜支等...。而在觀察內扣費用時，一般來說會以完整一年度作為觀察區間會比較有參考價值。此外，想查詢ETF年度總費用率情況，也可至投信投顧公會網站查詢。

3.收益分配

在收益分配上，這2檔ETF都有配息設計，00927是採季配息，於每年1月、4月、7月和10月除息；00929則採月配息，也是目前台股原型ETF中最先採月配息的ETF，也是目前唯一的一檔標的。

科技型高股息ETF》00927和00929指數邏輯比較

指數是ETF的核心靈魂，要了解一檔ETF最直接的方式就是從指數下手。前面曾提到，這2檔ETF所追蹤的指數，皆和電子科技類股有關。現在我們分別來看看，這2檔的指數會如何運作、又會如何選股？

1.00927指數選股邏輯

00927以台灣上市櫃的科技類（半導體類股）為選股池，並佐以流動性、股東權益報酬率（ROE）、股利指標進行篩選，最終留下符合條件的30檔為成分股。而在主要選股因子上，則有「ROE」和「股利指標」這2項：
（1）近4季ROE＞0：也就是近4季，該企業必須要是獲利、有賺錢的。
（2）股利指標：00927於每年5月、12月會進行換股，2次換股邏輯不相同。由於計算公式較為複雜，有興趣研究的朋友可參考表1下方公式或ETF的公開說明書，簡述如下：

5月：該階段選股邏輯是以「股利指標」作為判斷基準，會排除當年度已除息，或是還沒公告最新股利政策的企業，並從那些已公告最新配息的公司中，依近4季現金殖利率、資料截止日計算現金殖利率，以及現金股利發放總額去計算「股利指標」，股利指標排行前30檔的半導體公司入選。

12月：該階段會以「預估股利指標」做篩選調整，也就是除了原先股利指標中的現金殖利率以及股利發放總額外，還會加入獲利成長率（累積前3季同期每股稅後盈餘成長率）做計算，試圖挑出隔年股利及股價皆具有成長潛力的30檔企業。

換句話說，這檔產業型高股息ETF，會用2種邏輯去篩出兼具「成長與高息收益」的企業為其成分股。現在我們來看看另一檔00929。

2.00929指數選股邏輯

00929在選股池中，是從上市櫃的股票中，挑出科技類相關產業，包含半導體、電腦周邊、電子通路、光電、通訊零組件等...，再依流動性與5因子進行篩選，分別是「股東權益報酬率（ROE）」、「波動度」、「殖利率」、「股利變異係數」和「本益比」。

從表2中可知，00929的5因子選股主要是從基本面出發，像是獲利能力、股利率高低等...，礙於篇幅關係，我們只針對較特別的因子——「波動度」及「股利變異係數」做簡述。

（1）波動度：該檔ETF以近1年（252日）為觀察基準，剔除波動度最高的前10%。
（2）股利變異係數：剔除股利變異係數最高的前10%。這項因子是目前台股高股息ETF中較為少見的，簡單地說就是考量「配息穩定度」。股利變異係數愈高代表每次配息額落差就愈大，像是有時股息配很多、有時候配很少，這類企業可能就會被屏除在外。

這2點設計，可以排除股價波動劇烈、或是配息額落差很大的景氣循環股被納入成分股之中。現在我們再來看看，這2檔ETF所選出來的主要成分會長什麼模樣。

科技型高股息ETF》00927和00929的產業持股比較

和過去國內投信所發行的高股息ETF不同的是，這2檔ETF是以特定的單一產業為投資主體，也就是科技（產業）型ETF。當中00927全數皆為電子類股中的半導體，布局範圍囊括半導體供應鏈上中下游，像是IC設計（42.5%）、IC代工（26.3%）和IC封測（17.4%）。

而00929選出來的成分股稍有不同，00929雖然是布局電子科技類股，但電子類股其實涵蓋甚廣，除了半導體產業外，還包含其他電子產業，例如電腦周邊、電子通路、通信網路、電子零組件等，目前的前3大產業分別是電腦周邊（35.6%）、半導體（29.7%）和電子通路（15.5%），從表3也能明顯察覺，兩者在前10大持股上的差異性。不過掛牌後的成分持股等資訊會有隨時間異動調整的可能，最終資訊請依投信官方公告為主。

要再次提醒的是，這2檔ETF雖然都強調「高股息」與「高成長」，不過它們投資布局都在單一產業，在風險與波動度上可能也會相對較高；此外，高股息也並非高報酬的保證。至於這2檔ETF未來是否會像指數回測的數值一樣，繳出亮眼成績？可能還是得回歸那句老話：只能交給時間來觀察與驗證了。

以上資訊僅供研究參考使用，無推薦進出之意。投資請自行審慎評估、自負盈虧。

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