美股

上半年股債齊跌慘況,8月後再次上演!總計美股標普500指數從年初到10月下旬跌了22.9%,同期間10年期美債價格下跌14%。是什麼原因讓股債同步下殺?瑞士銀行認為,實質利率飆升的殺傷力比俄烏衝突還嚴重,關鍵指標就看美國10年期公債殖利率。按他們的研究,10年期公債實質收益率每上升10個基點,美股指數會跌0.8%。原本市場反映美國聯準會(Fed)升息,預期債券殖利率6月漲到3.48%就會見頂,沒想到9月攀高到3.95%、10月再衝上4.25%。殖利率不停升、債券價格一路跌,股票在內的風險性資產跟著重挫,連因俄烏戰事開打衝高的金價都被美債打趴,3月以來跌2成(詳見圖1)。

若拉長時間看,2年多前10年期公債殖利率最低只有0.5%,如今卻漲到4%以上,債券價格因此下跌21%(詳見圖2)。在日本、中國等央行的拋售賣壓都被消化後,按過去40年經驗,10年期公債殖利率通常領先聯準會升息動作約1季見頂,且除了少數例外情況,10年債殖利率高點都會比政策利率還高。瑞銀因此預期,如果年底前美債殖利率不再走高,則所有資產的波動將會降低,美元可望走軟,屆時不僅投資級債會漲,新興市場債、股票、乃至黃金都有機會反彈。瑞銀的預期能否成真?市場多空就看美債走勢了!

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