今年11月5日，美國即將迎來非常關鍵的總統大選，因為兩黨候選人的政策南轅北轍，所以金融市場也更加詭譎多變。雖然拜登已經宣布退選，目前接替的人選又以副總統賀錦麗的呼聲最高，但是，大叔推估，賀錦麗還是會以拜登的政見為主，不太可能有太大的轉變。

攤開兩黨候選人的政見後可以發現，在國際貿易上，川普主張對所有進口商品課徵10%的關稅，來自中國的商品更要課徵60%以上的關稅；民主黨則是主張對中國採取關稅戰、科技戰。基本上，雙方都把矛頭指向中國，不過，川普的政策更偏向全面性的貿易壁壘。

川普與拜登證政見比較表

除此之外，在綠能政策方面，由於川普對綠能產業嗤之以鼻，因此，市場推估，他可能會放寬傳統能源產業的監管力度，也可能會開發國內頁岩油、天然氣，以及潔淨煤炭等資源，而民主黨則是積極扶持綠能產業。最後一個比較大的重點則是雙方在稅務議題上的看法不同：川普希望對企業減稅、對富人減稅，而民主黨則希望對企業與富人加稅。

綜觀上述3個主要的議題，無論是哪個方向的改變，對金融市場的衝擊都會非常劇烈，就算民主黨改由其他候選人參戰，兩黨的歧見還是難以平息。以關稅為例，雖然兩黨都打算對中國祭出更嚴格的貿易制裁，但是，川普還打算同時對其他國家課徵關稅，此舉讓台灣的科技業出現一些雜音。

而在綠能政策方面，由於川普不支持綠能，尤其是風力發電，他還打算放寬能源業的管制，因此，一旦川普當選，將對石化產業、傳統產業，以及煤炭生產商，提供稅收減免，並且加快天然氣管道的批准，對石油能源類股將會有比較明顯的推升作用。然而，對台灣的綠能概念股，影響倒是有限，畢竟台灣的綠能業者，主要是受惠於國內的布建商機。

最後再看到減稅議題，短線上來說，雖然減稅對股市較有利，但是，觀察川普前一個任期的減稅政策，最終的結果反而是加重了美國的財務赤字，對美國公債可能會有不利的影響。總結川普的政策，大叔認為「製造業回流美國」、「減少監管」與「貿易壁壘」，將會是其政策的主要發展方向。

事實上，隨著川普當選機率大增，加上通膨有逐漸回落的跡象，FedWatch顯示，市場對降息的預期大增，大叔也認為，川普的政策一旦真的施行，貿易壁壘、製造業回流，將會變相造成物價上漲，而若降息擠出市場熱錢，後續也有可能會讓原物料價格出現上漲。

FedWatch年底利率預期

在上述趨勢下，台灣有哪些類股可望受惠呢？大叔認為，第1個會受惠的是就是有外銷題材的鋼鐵類股，主要原因是降息，以及經濟加溫的環境中，本來就有利於原物料的報價。隨著川普主打「美國優先」的主軸，加上製造業回流美國的政策，勢必會需要更多的基建原料。

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不僅如此，由於美國在5月就啟動了301調查，對鋼鋁等產品加徵關稅，由原先的0%至7.5%，提升到25%，後續更祭出防堵政策，以免中國透過墨西哥洗產地，輸入美國，此舉預期將會有利於鋼鐵市況轉佳。

第2個有機會受惠的產業則是軍工股，主要原因是之前川普在受訪談時曾經提到，台灣搶走了美國的晶片產業，美國宛如一家保險公司，卻一無所獲，因此台灣必須支付美國防衛台灣的費用，甚至還提到國放預算應該要占台灣GDP的5%，相較於目前的2.5%，後續仍有非常驚人的成長空間。

最後一個有機會受惠的是台灣的傳統產業，市場預期，隨著美國對中國商品課徵大幅關稅，成衣、自行車等遭到中國低價競爭的產品，將有機會在美國對中提高關稅後而受惠。舉例來說，聚陽營收比重以美國最高，也提早同業布局中國以外的廠房，例如：越南、印尼等，並有80%營收來自非中國廠出貨至美國，相較同業成衣廠房多位於中國，聚陽將受惠生產廠區風險分散與關稅優勢。因此，大叔就要針對上述三個產業，挑選相關的受惠股。

受惠個股1：大成鋼（2027）

大成鋼為不鏽鋼生產與通路商，主要銷售地區為美國，公司為美國鋁捲板最大通路商，市占超過60%，而且公司也有鋁捲板製造廠；旗下子公司大國鋼，在美國扣件事業的市占也是第一，更是全球最大扣件通路商。在中美關稅壁壘持續加大下，市場預期，美國當地的鋼鐵業將有機會受惠，而大成鋼依靠在當地通路高的市占率，有機會成為主要受惠者。

回顧公司第1季財報，由於降息預期延後，使得客戶備貨意願下降，加上鋁價與鎳價表現較為疲弱，因此，公司營收來到232億2,000萬元，季成長7%，年衰退19.8%，毛利率為17.2%、營業利益率落在5.87%，EPS來到0.47元，整體表現符合法人預期。

展望後勢，因為9月降息的態勢愈來愈明確，加上美國鋼市已經觸底，鎳鋁價格也在低檔，所以未來只要終端客戶需求一提高，大成鋼有機會開始出現明顯提升，法人看好，公司今年EPS有機會來到2.17元，一旦美國政府進一步提高中國鋼鋁關稅，將有利於當地市場供給轉佳，2025年EPS有機會上看3元。

受惠個股2：漢翔（2634）

漢翔為國內具有研發、系統整合、測試，以及製造能量的航空工業供應商，主要業務分為國防與民用航空兩大產品線；題材面，由於美國通過2023年國防授權法，讓市場推測，台美軍工產業將在2024年起有更多合作的可能性，使漢翔頗受關注。

回顧公司財報，漢翔第1季在國防維修營收認列下，帶動營運表現優於預期，公司第1季營收來到129億元，季成長9.75%、年成長6.43%，毛利率為10.3%、營業利益率為7.27%，EPS落在0.85元。

展望後勢，雖然公司第2季營收表現略為疲弱，但是，下半年隨著航太產業鏈供貨轉趨正常，民航機需求也將回到軌道；此外，公司國機國造專案、鳳翔專案將延續到2026年，而現階段波音與空巴在手訂單也創下歷史新高，在波音徹查供應鏈後，民航機動能有望回溫，因此，法人預估，漢翔今年EPS有機會挑戰3.1元，2025年更上看3.8元。

受惠個股3：聚陽（1477）

聚陽為國內成衣大廠，主力產品包含流行服飾與運動服飾，客戶主要為GAP、GU等，過去幾年靠著良好的供應鏈管理，在營運方面保有不錯的成長性。一旦美國提高對中關稅，聚陽受惠於產地分散，整體產品的競爭力將有機會大幅提高。

法人分析，聚陽今年第1季營收來到86億1,000萬元，季成長5.9%、年成長9.8%，毛利率為27.1%、營業利益率來到15.7%，EPS落在4.63元，雖然毛利率表現優於預期，但是，營收表現卻差強人意，而打樣費用的提高，也使得營業利益表現不如預期，只不過在業外收入的貢獻下，公司第1季EPS仍創下同期新高。

展望今年，聚陽前4大客戶需求同步上修，尤其是美系客戶回溫明顯，使得上半年訂單已經滿載，而且，隨著產業庫存去化告一個段落，加上印尼下半年新產能將開出，使得法人看好公司全年EPS上看19元。如果是更長線，聚陽啟動第2次轉型，未來將以高階產能為主軸，並且追求高毛利運動產品占營收比重增加，期盼2025年的EPS成長至22元。

大致上來說，上半年科技股已經漲多，下半年市場震盪加劇，所幸經濟復甦態勢有望延續，市場資金有機會從漲多的科技股，流往低基期的傳產股，隨著川普當選機率大增，相關的受惠股可以多加留意。

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