一般我們所熟知的金融業，有銀行、證券公司、保險公司、票券等，但廣泛來說，你家樓下的當鋪也算是金融業的其中一環，因為其業務性質同樣具有資金流動的特性，只不過營運模式不同而已。

此外，還有一種常被忽略的即是租賃業。大家對租賃業的認識，通常是到外地旅遊或洽公時，會透過像是「iRent」或格上租車來租借車輛，事實上，有不少買車的朋友會向租賃業者申辦車貸，是有別於銀行的放貸管道，因此也算是一種金融業。

市場上的「租賃股」有三家，統稱為「租賃三雄」：中租-KY（5871）、和潤企業（6592）、裕融（9941）。雖然都屬於租賃業，但業務內容仍有區別，中租-KY 的業務較為廣泛，包括不動產融資、太陽能電廠、油品事業等，相比之下，和潤企業及裕融則較專注於汽車貸款業務，因此又被另稱為「車貸雙雄」。

租賃業的業務內容涵蓋車用及設備（資本）租賃、分期付款業務、融資業務、應收帳款業務等，營運模式類似於銀行業的放貸，供承租人或企業資金上的調度，但細節略有不同。

各種業務模式大致如下：

資本租賃：租賃公司購買企業會用到的機器設備，租給有需求的企業，承租企業按期繳付租金，且可在租約結束後，以優惠價格或條件優先承購或續租。

營業性租賃：指承租人僅單純支付租金取得設備的使用權，租約期滿時，承租人無優先承購或續租之權利。

分期付款業務：由租賃公司提供資金，為廠商購買所需之機器或原物料商品，廠商再依自身的還款能力，選擇適當期間攤還本息。在買方分期付款完成前，租賃公司保有基於動產擔保交易法上可主張之權益。

融資業務：提供企業直接融資，尤其針對新創或中小企業放款，不過呆帳風險相對高，因此利息也比向銀行貸款來得高。

租賃業與銀行業不同的地方則在於：

1.除了放貸等融資業務外，可透過購買設備出租給承租人，協助企業現金流更彈性管道。
2.租賃業者承受比銀行更大的呆帳風險，但可訂定較高利率，或是比銀行更多樣性的抵押品，將風險轉嫁出去。
3.不同於銀行吸收大眾的存款來運作業務，租賃業是以自有資金進行操作。

大家對租賃業務有初步了解之後，接下來老牛分別簡單介紹租賃三雄，深入解析它們的獲利能力。

中租-KY（5871）

中租-KY（5871）為臺灣租賃業龍頭，除了經營傳統租賃、分期付款及應收帳款受讓業務外，近年陸續朝向多角化事業發展，包括太陽能電廠融資投資與維運管理、保險經紀與油品事業等，全方位之專業化服務。

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公司營運方面相當穩定，且積極滲透中國市場，獲利十分豐厚；但常常受中國經濟狀況影響，短線股價上下波動較大，長線則仍跟隨獲利成長走勢。雖然租賃業承受風險相較銀行更高，但長期以來，中租-KY（5871）的滯延率（指客戶拖延還款，延滯率越高，表示拖延還錢的客戶越多）、備抵呆帳率均控制在穩定比率範圍，也就是公司呆帳風險在可控範圍內。

2022年開始全球景氣明顯下滑，景氣不好時，中小企業沒有訂單、產能利用率低，當然就不會有租賃需求，再加上經濟嚴重衰退，客戶拖延還錢比例增加，延滯率明顯提升，使中租-KY（5871）股價跟著下跌。2023年則由於中國市場的成長率低於預期，臺灣方面受升息影響，導致利差縮緊、利潤降低，僅有東協市場的目標成長率不變，因此股價表現未見好轉，來到近年的相對低檔。

和潤企業（6592）

和潤企業（6592）是和泰車（2207）集團旗下一員，在臺灣提供汽車及設備租賃分期付款服務，業務來源為和泰汽車（豐田﹝Toyota﹞、凌志﹝Lexus﹞臺灣總代理）、其他廠牌所屬區域經銷商及臺灣各品牌中古車商。其業務範圍涵蓋汽車與設備租賃業務、汽車分期買賣業務等。

由於和潤企業為臺灣和泰汽車及日本豐田財務服務合資持有的公司，汽車相關業務占比較高，核心業務聚焦在新車及中古車的分期服務，以和泰汽車旗下車款為最大宗業務。

裕融（9941）

裕融（9941）為裕隆（2201）集團的子公司，在臺灣、中國及菲律賓提供汽車分期付款及中古車貸款仲介，另外還包括設備租賃、綠色能源等業務。臺灣方面的事業體有裕融、格上等子公司，中國事業體則有格上租賃、裕融租賃及裕國融資租賃。

汽車放貸業務在臺灣及中國兩地，呈現相反的走勢，臺灣市場逐季提升，而中國市場則受疫情實施封控管制的影響，在2022年出現下滑。

租賃三雄近5年營收均穩定增長，即便是2020年受到疫情爆發影響，當時全球經濟陷入短暫停滯，但搭配近5年每股盈餘來看，3檔的獲利表現仍優於不少企業。

其中中租-KY（5871）於2018年率先賺進一個股本，後續每年每股盈餘均維持超過兩位數的表現；裕融（9941）則是2021年達到每股盈餘大於10元績效。租賃三雄的高獲利，也帶動股價一路攀高。

毛利率方面，以中租-KY（5871）平均7成的水準，略優於和潤企業（6592）及裕融（9941）的6成，不過即使三雄的獲利狀況不一，長期財務數據實屬穩定，代表公司營運及控管方面得宜，皆屬於穩健成長股，故老牛建議可以採「12～16倍本益比」來估價。

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