雖然我們至今已經充分理解了分析產業和企業的重要性，但如果時間不夠，或是很難根據個人偏好建立投資組合，ETF是很好的替代方案。在選擇ETF時，仍然可以使用分析公司的邏輯。

ETF也是一種資產，種類五花八門，在選擇ETF時，仍要像挑選個股一樣慎重。然而，大部分散戶不會綜合研究ETF的投資哲學、組合內容、經理人、持股名單細節、費用、基金規模等，和其他ETF做比較之後再決定購買，通常都只是聽了熟人介紹或金融公司的建議後，沒有慎重考慮就買進。

在這個章節，我會比較分析兩個美國生技ETF，來說明選擇生技ETF的方法。比起ETF本身，我更希望你能將焦點放在分析ETF時應該重視的要素上，並在自己選股時照樣操作。

方舟投資ARKG和未來資產證券GNOM

最具代表性的生技ETF，包括ARKG（ARK生物基因科技革新主動型ETF）和GNOM（Global X基因體學與生物技術ETF）。ARKG的發行公司是方舟投資，由女股神凱薩琳．伍德（Catherine Wood）創立，以投資第四次產業革命相關成長股的獨角獸聞名。

首先，來看一下費用。ARKG每年管理費用是0.75％，如果是長期投資人，一定要與其他ETF比較，考慮是否合理或太過負擔。

接下來，來看一下資產管理規模、交易量和資產規模。如果上述三項過大，就無法有彈性的更換投資組合，而且標的數量必然會增加；從這個角度來看，ARKG的資產管理規模超過70億美元，因此有人擔心管理上是否有點遲鈍。

ARKG於2014年10月31日上市，已經經營了近9年，看到這點，可能有些人會覺得其管理框架已經固定，但實際上，在2018年至2020年間資產急劇增加，因此現在起才要考驗經理人管理超大型ETF的能力，還要顧及報酬率。

如果沒有管理超過1兆韓元大規模基金，很難理解資產大幅增加而產生的管理困難，也就是規模效應（size effect，公司股價報酬率與其公司規模大小呈負相關，市值較低的股票平均表現較優）。

成為大型基金後，基金的購買標的「持股名單」（buying list）改變有限；更換標的時金額很大，買賣成本可能會比想像中還大。因此，經理人的判斷變得非常重要，ARKG能否克服規模效應，往後也創造出好的報酬率，還有待觀察。

ARKG的資產管理風格是成長型，屬於主動型基金，可以想成是以類似私募基金的方式來運用資金。以主動型基金來說，基金經理人非常重要。ARKG的基金經理人是伍德，只要不更換，就沒有什麼好擔心的，但要是因為某種原因而更換經理人，管理風格或投資項目的風格就很有可能改變。

接下來，我們來看看GNOM。其發行者是韓國家喻戶曉的未來資產證券。此證券公司專攻ETF，在韓國金融投資中最先展開全球策略，如今在美國市場搶占尖端生技ETF，我作為曾在未來資產證券工作的過來人，感觸良多。

每年管理費用為0.5％，比ARKG更有競爭力，但這並不是選股時的關鍵要素。資產管理規模為2.65億美元，我認為這個規模很好，能夠快速反應，還能確保報酬率。GNOM的成立日期為2019年4月5日，目前還無法視為已經確立經營體制，因此，需要關注是否能按照最初提出的策略來運用資金。

雖然管理風格和ARKG一樣是成長型，但因為有追蹤指數Solactive Genomics Index，預估變動可能性相對較小。

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接著，我們來仔細了解一下這兩支ETF的策略。ARKG是主動型基金，策略是挑選最好的股票長期打敗大盤，在基因編輯、基因治療、分子診斷、幹細胞領域，都挑選具有技術、引領科學創新的企業，然後集中投資。

由於沒有追蹤指數，而是以由上而下的投資方式管理，因此基金經紀人的能力更為重要。對於想要克服短期變動或衝擊、追求長期報酬的散戶而言，這是他們會有興趣的ETF。

另一方面，GNOM的策略是將專門研究基因的生技公司納入組合中，包含基因編輯、基因定序、基因療法開發、基因診斷、生物技術等領域。GNOM每年都會考慮指數，重新調整市價總額兩次，再平衡（rebalancing）投資組合。簡單來說，就是定期調整投資組合來搭配追蹤指數。

接下來，我們來比較持有股份規模、標的數量及比重。ARKG擁有44個標的，前10名占整體51％，而GNOM 擁有的標的為41個，前10名占整體54％；ARKG的標的之所以更多，是因為管理資金規模龐大，如果減少數目，會對報酬率產生負面影響。

從持股公司的規模來看，ARKG裡的小型和超小型公司比重較高，而GNOM的特點是大型公司占得多。基本上，企業規模越小，股價變動的可能性就越高。

ARKG前3名標的占整體25％，排名第3的是一間遠距醫療平臺公司，感覺背離了基因這個主題；至於第1名和第2名的公司，則和癌症診斷解決方案和反義寡核苷酸相關。隨著市場縮減，數量也隨之減少，更高度集中在核心項目上；而基因與細胞療法的生技公司約占30％。

至於GNOM，前3名標的占整體20％，略低於ARKG。前3名公司的特點都是基因療法，此外也包括診斷和分析相關技術。在整體投資組合中，前15名占整體70％，其中基因與細胞療法開發公司占44％。

ARKG從2018年開始在3年間展現爆發性成果，但大部分都因2021年金融環境變化而縮減。2018年後，ARKG適時在投資組合中放入生技產業創新公司，進而成長為超大型ETF，但是現在要面臨物價暴漲的考驗，他們會如何運用資金並創造報酬，備受大眾關注。

相反的，GNOM只成立了4年，討論報酬率似乎顯得有些操之過急。

從長遠來看，這兩支ETF 有著相同的投資哲學，就是在經過嚴格挑選後，只投資在生技產業中最創新的公司。往後誰更能謹守投資哲學並調整流程，將決定長期成果。

美國健康護照ETF：XLV和IDNA

除了了解ARKG和GNOM之外，我還想介紹值得關注的美國健康照護ETF——XLV（SPDR健康照護類股ETF）和IDNA（iShares基因體學免疫學與醫療保健ETF）。

XLV投資在健康照護和生技領域穩定且持續獲利的企業，其優點是管理費低廉和交易量大；對於偏好低風險、想要投資美國健康照護標的的散戶來說，XLV是非常有吸引力的選擇。

其項目主要是大型製藥廠，不只追求穩定，持股名單在各方面也具有影響力，不太可能錯過成長機會。

至於IDNA也是集中投資美國健康照護和生技領域的ETF，各類型比例上限是4％，每年會重新調整兩次來規避風險。由於是以量化分析為基礎，所以適合不追求高收益，以持續穩定獲利為目標的投資人。不過，雖然是量化分析，但管理費為0.47％，偏昂貴。

目前為止，我們說明了選擇ETF時需要確認的重點。所有ETF的結構都是如此，希望你能利用本書學習的方法，比較分析各種ETF，選出符合自己理想條件的商品，來獲得你心中最理想的報酬率。

臺灣的生技ETF

臺灣也有生技指數，發布於2017年7月17日，全名為「臺灣指數公司臺灣上市上櫃生技醫療股價指數」。以市值排序，考量自由流通量與流動性等條件，選出上市上櫃生技醫療產業具市值代表性之股票，並以流通市值加權計算之股價指數，用以表彰臺灣上市上櫃生技醫療股票市場產業之績效。

此外，除了前文講到的方舟及韓國ETF之外，台股也有生技ETF可以購買，請見圖表6-7。

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