近年來最夯的「5G」話題，實現了人們對未來科技的想像，不管是物聯網、電動車，還是低軌衛星，幾乎都需要靠高速、寬頻和低延遲的5G網路，在背後支撐這一切的就是「電信產業」，接下來為大家介紹國內前3大電信業者之一的台灣大（3045）。
公司簡介
台灣大成立於1997年，資本額351億2,000萬元，董事長為蔡明忠先生，公司的服務對象為個人、企業用戶，競爭對手包含中華電信、遠傳、亞太、台灣之星等。
營收來源有3大領域，電信占比40%、有線電視占比4%、零售占比56%，可以發現營收占比最大的不是電信本業，反而是電商零售領域，公司透過旗下大富媒體科技公司持有富邦媒（8454）約45.01％股權，因此富邦媒的損益狀況會直接反映在台灣大的EPS中。
公司近年來全力朝「T.I.M.E」4大產業多角化經營，分別是：Telecom（電信）、Internet（網路），以及Media & Entertainment（媒體&娛樂）和E-Commerce（電子商務）。
台灣大的營收占比（%）
圖片來源：艾蜜莉自製
股權結構
前10大股東合計持股52.45%，發現除了新光、國泰這兩家壽險公司之外，其餘皆為蔡明忠及胞弟蔡明興先生所持有，直接或間接持股合計佔比為37.14%，外資僅持股14.7%，因此股價不容易受到外資進出的波動影響。
台灣大的前10大股東
資料來源：華南證券網董監持股
台灣大的股權結構
資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網
圖表來源：艾蜜莉自製
公司營收3大成長引擎
成長引擎1：5G行動業務營收年增2%
公司去年建設了6,000多個5G基地站，目前的站數已經能服務70%用戶量，在5G月租用戶滲透率持續成長，月租用戶退租率下降至0.83%，且搭配差異化產品（好速成双及mo幣多）的帶動下，智慧型手機月租用戶ARPU（註）從2017年以來首度轉為正成長，今年前3季5G行動業務營收年增2%。
【註】電信業用語，指的是每戶平均收入（Average Revenue Per User，ARPU）
台灣大用戶退租率持續下降
圖片來源：2021年法人說明會簡報（P.5）
{DS}
成長引擎2：家用寬頻業務營收年增14%
由於疫情期間很多人居家工作，孩子也都採線上教學居多，大家對高速寬頻的需求提升，前3季寬頻業務收入年增14%，另外公司轉投資的OTT平台myVideo，同時也與Disney+攜手，在台灣推出獨家資費方案及主題門市，2021年11月12日一開賣，半小時就綁約超過6,000筆，未來有望為公司帶來付費電視的營收成長。
台灣大寬頻上網營收年成長14%
圖片來源：2021年法人說明會簡報（P.7）
成長引擎3：零售電商業務營收年增38%
公司轉投資的富邦媒，第3季歸屬於電子商務的營收為196億7,700萬元，年增38%，在快商務（quick commerce）時代，各大業者無不想盡辦法縮短客戶從下單到取貨的時間，因此「提升物流彈性」已成為重點發展，Momo除了與嘉里大榮、宅配通、黑貓宅急便、新竹物流等業者合作，2020年5月也成立了自己的物流公司「富昇物流」，並自建車隊超過200輛。
除此之外，公司目前擁有14座主倉及25座衛星倉，今年會再擴增10座衛星倉，透過前端的「倉儲」管理，讓包裹距離消費者更近，而南區及中區的大型物流中心將於2023年、2024年啟用，屆時可以更好的服務中南部客戶，提升市占。
台灣大電商零售營收年成長38%
圖片來源：2021年法人說明會簡報（P.6）
富邦媒截至110年第3季擁有25座衛星倉
圖片來源：2021年法人說明會簡報（P.6）
財務狀況
台灣大的體質屬於正常
接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，來檢視台灣大的財務狀況，我們發現台灣大被評定為「正常」，以下我們針對不良項目逐一探討。
台灣大的體質評估
資料來源：艾蜜莉定存股手機APP
資料時間：2021年11月18日
不良項目1：負債比率＞50%
負債比率＞50%
資料來源：艾蜜莉定存股手機APP
資料時間：2021年11月18日
負債比率的合格標準為小於50%，台灣大的負債比為62.9%，從財報可以看到是因為新增借款及發行公司債所致，觀察近3年的負債比，發現從2020年第2季開始有明顯上升，推測和2020年2月份競標行動寬頻業務頻譜（5G）特許權有關。
台灣大以306億5,600萬元順利取得3.5GHz頻段的3.51GHz～3.57GHz，以及28GHz頻段的200MHz頻寬，初期投入5G的資本支出本來就會比較大，但隨著5G用戶提升帶來的營收增長，這樣的投資是值得的，後續注意是否能順利還款即可。
台灣大的負債比率從2020年Q2開始大幅增加
資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網
台灣大於2020年2月份的競標金額為305億5,600萬元
資料來源：國家通訊傳播委員會簡報（P.7）
不良項目2：董監事與法人持股比率 < 33%
董監事與法人持股比率＜33%
資料來源：艾蜜莉定存股手機APP
資料時間：2021年11月18日
雖然台灣大的董監和法人持股比率＜33%，但透過前述的「股權結構」分析，我們知道以董事長及其二等親為首的公司派，持有股份就高達37.14%，因此這部分我認為沒什麼大礙。
警語：本文無任何推薦股票之意，只做個股分析案例教學使用，投資之前請自行判斷。
本文獲「小資女艾蜜莉」授權轉載，原文：台灣大(3045)除了5G業務，還有你不可不知的營收雙引擎，快來一起瞭解吧!
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