台股

近年來最夯的「5G」話題,實現了人們對未來科技的想像,不管是物聯網、電動車,還是低軌衛星,幾乎都需要靠高速、寬頻和低延遲的5G網路,在背後支撐這一切的就是「電信產業」,接下來為大家介紹國內前3大電信業者之一的台灣大(3045)。

公司簡介

台灣大成立於1997年,資本額351億2,000萬元,董事長為蔡明忠先生,公司的服務對象為個人、企業用戶,競爭對手包含中華電信、遠傳、亞太、台灣之星等。

營收來源有3大領域,電信占比40%、有線電視占比4%、零售占比56%,可以發現營收占比最大的不是電信本業,反而是電商零售領域,公司透過旗下大富媒體科技公司持有富邦媒(8454)約45.01%股權,因此富邦媒的損益狀況會直接反映在台灣大的EPS中。

公司近年來全力朝「T.I.M.E」4大產業多角化經營,分別是:Telecom(電信)、Internet(網路),以及Media & Entertainment(媒體&娛樂)和E-Commerce(電子商務)。

台灣大的營收占比(%)

圖片來源:艾蜜莉自製

股權結構

前10大股東合計持股52.45%,發現除了新光、國泰這兩家壽險公司之外,其餘皆為蔡明忠及胞弟蔡明興先生所持有,直接或間接持股合計佔比為37.14%,外資僅持股14.7%,因此股價不容易受到外資進出的波動影響。

台灣大的前10大股東


資料來源:華南證券網董監持股

台灣大的股權結構

資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網
圖表來源:艾蜜莉自製

公司營收3大成長引擎

成長引擎1:5G行動業務營收年增2%
公司去年建設了6,000多個5G基地站,目前的站數已經能服務70%用戶量,在5G月租用戶滲透率持續成長,月租用戶退租率下降至0.83%,且搭配差異化產品(好速成双及mo幣多)的帶動下,智慧型手機月租用戶ARPU(註)從2017年以來首度轉為正成長,今年前3季5G行動業務營收年增2%。

【註】電信業用語,指的是每戶平均收入(Average Revenue Per User,ARPU)

台灣大用戶退租率持續下降

圖片來源:2021年法人說明會簡報(P.5)

{DS}

成長引擎2:家用寬頻業務營收年增14%
由於疫情期間很多人居家工作,孩子也都採線上教學居多,大家對高速寬頻的需求提升,前3季寬頻業務收入年增14%,另外公司轉投資的OTT平台myVideo,同時也與Disney+攜手,在台灣推出獨家資費方案及主題門市,2021年11月12日一開賣,半小時就綁約超過6,000筆,未來有望為公司帶來付費電視的營收成長。

台灣大寬頻上網營收年成長14%


圖片來源:2021年法人說明會簡報(P.7)

成長引擎3:零售電商業務營收年增38%

公司轉投資的富邦媒,第3季歸屬於電子商務的營收為196億7,700萬元,年增38%,在快商務(quick commerce)時代,各大業者無不想盡辦法縮短客戶從下單到取貨的時間,因此「提升物流彈性」已成為重點發展,Momo除了與嘉里大榮、宅配通、黑貓宅急便、新竹物流等業者合作,2020年5月也成立了自己的物流公司「富昇物流」,並自建車隊超過200輛。

除此之外,公司目前擁有14座主倉及25座衛星倉,今年會再擴增10座衛星倉,透過前端的「倉儲」管理,讓包裹距離消費者更近,而南區及中區的大型物流中心將於2023年、2024年啟用,屆時可以更好的服務中南部客戶,提升市占。

台灣大電商零售營收年成長38%


圖片來源:2021年法人說明會簡報(P.6)

富邦媒截至110年第3季擁有25座衛星倉

圖片來源:2021年法人說明會簡報(P.6)

財務狀況

台灣大的體質屬於正常

接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能,來檢視台灣大的財務狀況,我們發現台灣大被評定為「正常」,以下我們針對不良項目逐一探討。

台灣大的體質評估

資料來源:艾蜜莉定存股手機APP
資料時間:2021年11月18日

不良項目1:負債比率>50%

負債比率>50%

資料來源:艾蜜莉定存股手機APP
資料時間:2021年11月18日

負債比率的合格標準為小於50%,台灣大的負債比為62.9%,從財報可以看到是因為新增借款及發行公司債所致,觀察近3年的負債比,發現從2020年第2季開始有明顯上升,推測和2020年2月份競標行動寬頻業務頻譜(5G)特許權有關。

台灣大以306億5,600萬元順利取得3.5GHz頻段的3.51GHz~3.57GHz,以及28GHz頻段的200MHz頻寬,初期投入5G的資本支出本來就會比較大,但隨著5G用戶提升帶來的營收增長,這樣的投資是值得的,後續注意是否能順利還款即可。

台灣大的負債比率從2020年Q2開始大幅增加


資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網

台灣大於2020年2月份的競標金額為305億5,600萬元


資料來源:國家通訊傳播委員會簡報(P.7)

不良項目2:董監事與法人持股比率 < 33%

董監事與法人持股比率<33%

資料來源:艾蜜莉定存股手機APP
資料時間:2021年11月18日

雖然台灣大的董監和法人持股比率<33%,但透過前述的「股權結構」分析,我們知道以董事長及其二等親為首的公司派,持有股份就高達37.14%,因此這部分我認為沒什麼大礙。

警語:本文無任何推薦股票之意,只做個股分析案例教學使用,投資之前請自行判斷。

本文獲「小資女艾蜜莉」授權轉載,原文:台灣大(3045)除了5G業務,還有你不可不知的營收雙引擎,快來一起瞭解吧!

作者簡介_艾蜜莉

1982年生,考過公職也當過上班族,曾擔任金融研究員。大學畢業後積極自學投資理財方法,2008年開始投入股市,用自創估價法,鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進,將180萬元本金滾成425萬元資產,實現了人生第一階段的財務自由目標。

著作:《小資女艾蜜莉:我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股小資也能年賺15%》
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