最近看網路新聞，天天看到大學生、社會新鮮人買股賺到幾百萬元的新聞，好像股市裡錢很好賺，人人都在當股神。打開臉書（Facebook），有一堆投資社群、投資達人，天天推薦各式各樣的明牌，感覺上已經是「人人皆有股票」的狀態。

早期華爾街有一個「擦鞋童理論」，意思是，當街上擦鞋童都可以聊股票時，就是股市快要反轉的時候了——而現在距離擦鞋童理論，還有多遠呢？

1990年股市狂熱重現

同樣的場景，我在剛步入職場時曾經見過。當年剛從研究所畢業，進入雜誌社跑財經新聞，台股從1,000點一路衝上萬點，券商都設在大樓1樓、擁有超大坪數，天天人潮洶湧，台股也天天創新高。那一波大多頭行情整整走了3年，最終在1990年站上1萬2,682點，但也在當年，股市崩盤，最低跌至2,485點。

這段歷史，4年級、5年級生比較有感，現在的年輕人毫無所知，但彼此行為卻沒有太大不同。同樣是瘋狂搶進股票，同樣覺得賺股票比賺薪水容易，但盲目投資之後，受傷的人花了好多年才恢復元氣，有更多人從此遠離股市。

這次有什麼不一樣嗎？

許多人認為，這次股市大漲與過去不同，因為這次有強勁基本面支撐。確實，如果我們看今年第1季企業營收獲利，都非常亮眼，主計處預估今年台灣經濟成長率可高達4.64%，IMF也預估今年全球經濟成長率有6%，今年絕對是高成長的一年。高成長支撐了股價，成為「有基之彈」。

另外一個支撐股市的因素，來自於資金充沛。今年全球仍然持續貨幣寬鬆，包括美國、歐洲、日本等，都沒有退場計畫，這也讓股市無所畏懼的上漲。預估在聯準會（Fed）尚未提到要縮減QE規模之前，市場仍然勇於衝刺。

股價昂貴是最大風險

但若從股價評價來看，確實已經出現「昂貴」訊號。目前美股本益比（標普500席勒通膨調整後本益比）來到36.61倍，雖然與2000年科技泡沫40倍時相比，仍然低一些，但已是過去20年相對高檔；另外，用巴菲特指標來評量，以股市總市值除以GDP比重，目前已達到205%，比2000年最高140%更是高出一大截。

用同樣的衡量標準來看台股，台股目前本益比為23.16倍，2000年時最高本益比為57倍，2007年最高點是21.2倍，2019年年底疫情發生前為19.5倍，目前已在相對偏高水準；另外，用巴菲特指標來看，目前台股已來到267%，遠高於2007年前波股市高點的190%與2019年年底疫情前的187%，已經遠遠超過歷史高點，顯示台股目前並不便宜。

未來要留意的風險

沒有人可以正確預測股市何時泡沫化，擦鞋童理論何時會發酵也無人知道。但以目前周邊投資人都在談論股票，開戶人數、成交量屢創新高的情勢來看，股市確實是熱得發燒，此時投資人反而要更為謹慎地看待自己的投資。未來有幾個重點需要持續關注：

1.美國何時開始收縮資金：目前全球都在關注美國聯準會動向，當聯準會開始減少每月購債規模時，會是金融市場第1波衝擊；等聯準會開始升息，會是第2波衝擊。當利率走高後，股價激情也會受到考驗。

2.新台幣走勢：雖然新台幣升值代表資金流入，有利股市行情持續，但若新台幣大幅升值，最終仍會傷害企業獲利。以1990年那波台股崩盤為例，最主要原因就是新台幣大幅升值，最終帶來企業出走潮。水能載舟，也能覆舟，新台幣若持續升值，最終也會帶來負面衝擊。

3.景氣復甦力道：目前大家都對景氣復甦充滿期待，然而近期印度、巴西等國家，疫情又開始惡化，讓人不敢掉以輕心；歐美國家因為持續施打疫苗，下半年情況可能較好，但仍需要逐季觀察景氣趨勢是否符合預期。

聯準會主席鮑爾也承認「一些資產價格很高，在資本市場確實看到了一些泡沫」，這句話讓美股震盪。

不管多頭行情還可以持續多久，投資人該做的，是做好自己的風險管控：

1.絕對不要融資或融券，避免擴大投資風險。
2.若股票已經有不小獲利，可以部分獲利了結，降低一些投資部位。
3.保留一些現金，給自己預留彈性空間。

註：以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險

本文獲「moneybar」授權轉載，原文：林奇芬》擦鞋童再現，你該貪婪還是恐懼？

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