經濟復甦讓全球股市走多頭，但是港股卻在國企股領跌下，讓恒生指數今年以來表現掉入全球排名倒數的窘境。國企股重挫，主因中國加強反壟斷調查，騰訊、百度、阿里巴巴面對這波「整風」，股價紛紛重挫。國企指數從年初高點起算、5個月下跌21%（詳見圖1）。香港債市也不平靜，地產龍頭恆大、金融集團華融的公司債跟著暴跌，恆大明年3月到期、票面利率8.25%的公司債，近期市場交易殖利率竟跳升到53%，價格近乎崩盤。由於這2家公司用美元發行的公司債餘額都超過200億美元，在亞洲高收益債和投資級債券市場都是重量級發行公司，如今公司債價格暴跌，市場開始擔心，中國整風可能引爆外資撤退、造成亞洲股匯市動盪（詳見圖2）。

香港金融市場一向對中國經濟狀況反應靈敏，儘管股、債市動盪與中國政府加強對企業監控的「整風」有關。不過，政治動作背後，也同步反映出中國經濟增長不如預期的問題。7月10日，中國人民銀行宣布調降存款準備率0.5個百分點，公告理由是為「改善金融機構資金結構，以更好的支持實體經濟」。不過，央行此時大力寬鬆資金，市場解讀卻是中國固定投資成長不如預期、內需消費不振、中小企業融資不足的狀況，應該已讓央行憂心不已。因此降準可能不止一次，還會再有，大家必須留意。

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